PTA周报：供需驱动不足 PTA低位偏弱震荡

后市展望

• 需求端：终端织造开工率小幅下滑，但下游聚酯负荷维持高位，PTA刚性需求尚可，但年底预期季节性转弱；聚酯产销表现一般，长丝库存中性、短纤库存偏高，企业现金流状况良好。
• 供应端：检修装置重启导致PTA周均负荷提升，产量环比增加，PTA社会库存微增，交易所仓单显著增加，但仪征化纤计划重启、福海创预计提负，中期看PTA累库仍在，需关注大厂检修情况。
• 成本端：石脑油裂解价差回升，PXN价差维持低位，美亚芳烃套利窗口关闭，PTA加工费中性，短期成本受油价影响较大。
• 策略建议：依据成本滚动偏空操作，1/5反套逢低离场。
• 风险提示：原油价格大涨、装置集中检修。

行情回顾

• PTA主力合约走势：基差偏稳、月差走弱。截至11月15日，PTA现货周均价格4807元/吨，周环比下跌57元/吨。

• PTA供应分析：

  • 新产能投放计划：8月1日起PTA产能基数调整为8015万吨。
  • 10月PTA产量同环比增长：产量618.0万吨，同比增长11.2%，环比增长4.8%；1-10月累计产量5902.0万吨，同比增长14.0%。
  • 9月PTA出口高位小幅回落：出口38.1万吨，同比增长36.1%；1-9月累计出口342.5万吨，同比增长25.4%。主要流向埃及、越南、土耳其等国。
  • 检修装置重启，PTA周均负荷提升：截至11月15日，装置周均负荷86.4%，周环比上升1.9%；周度产量142.0万吨，环比增加5.7万吨。
  • PTA社会库存微增，交易所仓单显著增加：社会库存408.6万吨，环比增加0.3万吨；交易所仓单98336张，周环比增加33100张。
  • PTA加工费中性：周均生产成本4430元/吨（环比-60），现货周均加工费375元/吨（+5）。

• 下游需求：

  • 10月聚酯产量环比大增：产量645.0万吨，同比增长9.2%；1-10月累计产量6101.0万吨，同比增长13.9%。
  • 终端织造开工率小幅下滑：截至11月15日，江浙织机周均开工率76.9%，周环比下降0.3%；华东织造企业坯布库存31.0天，周环比持平。
  • 下游聚酯负荷高位持稳：截至11月15日，聚酯工厂周均负荷88.9%，周环比提升0.2%。
  • 聚酯产销一般，长丝库存中性、短纤库存偏高：长丝产销63.8%，短纤产销56.4%；长丝库存19.5天（+1.8天），短纤库存14.0天（+0.7天）。
  • 长丝、短纤现金流良好。

• 上游成本：

  • 10月PX产量环比增加：产量321.7万吨，同比增长5.9%；1-10月累计产量3116.5万吨，同比增长15.0%。
  • PX装置负荷小幅下滑：截至11月15日，装置负荷79.1%，周环比下降1.5%。
  • PX价格趋势偏弱：截至11月15日，CFR中国主港PX周均价816美元/吨，周环比下跌19美元/吨。
  • 亚洲PXN价差维持低位，美亚芳烃套利窗口关闭。
  • 亚洲PX装置检修统计。