PTA周报：供需驱动不足 PTA低位偏弱震荡

研究咨询部 供需驱动不足PTA低位偏弱震荡 国信期货PTA周报2024年11月17日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：终端织造开工小幅下滑，下游聚酯负荷维持高位，PTA刚性需求尚可，但年底预期季节性转弱；聚酯产销一般，长丝库存中性、短纤库存偏高，企业现金流较好。 供应端：检修装置重启，PTA周均负荷提升，产量环比增加，PTA社会库存微增，交易所仓单显著增加，但仪征化纤计划重启、福海创预计提负，中期看PTA累库仍在，关注大厂检修情况。 成本端：石脑油裂解价差回来，PXN价差维持低位，美亚芳烃套利窗口关闭，PTA加工费中性，短期成本受油价影响较大。 综合来看，供应驱动不足，成本预期偏弱，PTA绝对价格继续跟随成本波动，关注原料价格走势。策略上：依据成本滚动偏空操作，1/5反套逢低离场。 风险提示：原油价格大涨、装置集中检修。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 PTA主力合约走势 研究咨询部 PX主力合约走势 研究咨询部 基差偏稳、月差走弱 截止11月15日，PTA现货周均价格4807元/吨，周环比下跌57元/吨。 图：PTA期现基差图：1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 PTA新产能投放计划 8月1日起PTA产能基数调整为8015万吨。 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 研究咨询部 10月PTA产量同环比增长 10月PTA产量618.0万吨，同比增长11.2%，环比增长4.8%，1-10月累计产量5902.0万吨，同比增长14.0%。 图：PTA产量（万吨）图：PTA月度开工 研究咨询部 9月PTA出口高位小幅回落 9月PTA出口38.1万吨，同比增长36.1%，1-9月累计出口342.5万吨，同比增长25.4%。 9月出口主要流向埃及、越南、土耳其、俄罗斯、印度、孟加拉国等国。 图：PTA出口（万吨）图：出口分布（万吨） 研究咨询部 检修装置重启，PTA周均负荷提升，产量环比增加 截止11月15日，PTA装置周均负荷为86.4%，周环比上升1.9%。 截止11月15日，PTA周度产量142.0万吨，环比增加5.7万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨） 研究咨询部 PTA社会库存微增，交易所仓单显著增加 截止11月15日，上周PTA社会库存408.6万吨，环比增加0.3万吨。 11月15日PTA交易所注册仓单98336张，周环比增加33100张。 图：PTA社会库存（万吨）图：注册仓单（张） 研究咨询部 PTA加工费中性 截止11月15日，PTA周均生产成本4430元/吨（环比-60），现货周均加工费375元/吨（+5）。 图：产业链上游加工费（元/吨）图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 研究咨询部 10月聚酯产量环比大增 10月聚酯产量645.0万吨，同比增长9.2%，1-10月累计产量6101.0万吨，同比增长13.9%。 9月聚酯出口92.9万吨，同比增长2.1%，1-9月累计出口879.8万吨，同比增长11.1%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 研究咨询部 终端织造开工小幅下滑 截止11月15日，江浙织机周均开工率76.9%，周环比下降0.3%。 11月15日华东织造企业坯布库存31.0天，周环比持平。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 研究咨询部 下游聚酯负荷高位持稳 截止11月15日，聚酯工厂周均负荷为88.9%，周环比提升0.2%。 9月1日起聚酯产能基数调整为8380万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 聚酯产销一般，长丝库存中性、短纤库存偏高 截止11月15日周均产销，长丝63.8%，短纤56.4%。 截止11月15日，长丝加权库存19.5天（ +1.8天），短纤库存 14.0天（+0.7天）。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 长丝、短纤现金流良好 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 研究咨询部 10月PX产量环比增加 10月PX产量321.7万吨，同比增长5.9%，1-10月累计产量3116.5万吨，同比增长15.0%。 9月PX进口91.9万吨，同比增长36.2%，1-9月累计进口670.3万吨，同比下降2.5%。 图：PX产量（万吨）图：PX进口（万吨） 研究咨询部 PX装置负荷小幅下滑 11月15日国内PX装置负荷79.1%，周环比下降1.5%。 7月1日起PX产能基数调整为4401万吨。 图：国内PX开工（%）图：PX产能（万吨） 研究咨询部 PX价格趋势偏弱 截止11月15日，CFR中国主港PX周均价816美元/吨，周环比下跌19美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：原油及PTA（美元/吨） 研究咨询部 亚洲PXN价差维持低位，美亚芳烃套利窗口关闭 图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差图：美韩甲苯价差 图：亚洲石脑油价差图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 亚洲PX装置检修统计 研究咨询部 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。