医药行业周报：第四批高值耗材集采降幅温和，有望加速进口替代

2023年12月03日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 第四批高值耗材集采降幅温和，有望加速进口替代投资要点医药行业指数表现良好，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.06pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第10位。从子板块来看，血液制品、医疗设备、体外诊断表现靠前，本周变动分别为7.58%、2.88%、1.78%；医院、中药Ⅲ、医药流通表现靠后，本周变动分别为-1.14%、 -0.93%、-0.55%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为新诺威、九典制药、康泰生物、太极集团、博雅生物；跌幅前五的公司为常山药业、翰宇药业、维康药业、桂林三金、四环生物。本周股价涨跌幅分析：随着近期呼吸道疾病持续流行，抗病毒、疫苗、血制品、中药等方向相关个股表现优异。 中国银屑病市场生物制剂快速渗透，国产IL-17A抑制剂有望填补国内用药空白。银屑病是一种常见的慢性皮肤病，且无法治愈。根据弗若斯特沙利文报告，中国银屑病患者人数总体保持稳定，由2017年的650万人增至2022年的670万人，预计2030年将达到680万人；20%至30%的患者患有中重度银屑病。目前生物制剂已经成为银屑病的主要系统用药，在治疗中重度、难治性及特殊类型银屑病方面发挥积极而有效的作用。根据弗若斯特沙利文报告，中国银屑病药物市场由2018年6.04亿美元快速增至2022年14.36亿美元，CAGR为24.2%；预计将继续以27.4%的CAGR于2030年将增至99.44亿美元。其中生物制剂渗透率由2018年5.7%增至2022年43.4%，并预计将于2030年达到56.8%。由于TNF抑制剂具有明显的局限性，IL抑制剂为银屑病提供前景可观的治疗方法，其主要研究的药物靶点包括IL-17A及IL-23。IL-17A抑制剂方面，国内已有2款进口药物上市，分别为司库奇尤单抗及依奇珠单抗，尚无国产药物获批，智翔金泰（GR1501）及恒瑞医药（SHR-1314）已提交NDA并获受理，三生国健（608）Ⅲ期已达主要终点，康方生物（AK111）及君实生物（JS005）均处于Ⅲ期临床。建议关注IL-17A靶点在研进展靠前的药企如智翔金泰、恒瑞医药、三生国健等。第四批高值耗材集采降幅温和，有望加速进口替代。2023年11月30日，第四批国家高值耗材集采在天津开标，集采产品为人工晶体类及运动医学类医用耗材。本次集采中选产品平均降价70%左右，其中，人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%，整体降幅比较温和。人工晶体国产化率较低，集采有望加快中高端产品进口替代。目前，我国人工晶体市场方面，中高端人工晶体产品仍由爱尔康、强生、卡尔蔡司等进口厂家所主导，低端的人工晶体主要以国产品牌为主，据观研网数据显示，我国人工晶体国产化率约为20%，未来提升空间巨大。从人工晶体集采中标结果来看，国内多款单焦点产品中标，且整体降幅温和，未来有望通过集采加快产品放量。爱博医疗双焦点产品以44%的降幅获得第二名中标，有望优先参与剩余量分配，实现份额快速提升，加快公司双焦点产品进口替代，建议关注国产人工晶体企业爱博医疗。运动医学领域国产化率较低，集采有望加快国产份额提升。从本次集采中标来看，春立医疗、 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益6.0217.545.1绝对收益4.019.4-4.93 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告医药：医保谈判启动，价格预期理性-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2023.11.20医药：集采利空落地，关注器械板块优质个股-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2023.11.14医药：创新前行，出海扬帆-华金证券-医药-行业深度分析-ADC药物2023.11.8 威高骨科等国产厂家申报产品全线中标，有望通过集采进一步提升市场份额。从中标价格来看，国产和进口产品价差相差不大，未来国产厂家有望凭借成本优势提高经销商代理推广意愿，推动运动医学领域进口替代加速。建议关注运动医学领域布局企业春立医疗、威高骨科、大博医疗。 投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。 风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 内容目录 一、医药行业行情回顾4 二、中国银屑病市场生物制剂快速渗透，三生国健III期达终点6 三、医疗器械：高值耗材国采结果出炉，整体降幅较为温和8 四、医药行业投资策略11 五、风险提示12 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图4 图2：上月至今申万医药指数和沪深300指数走势图4 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序4 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序4 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序5 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序5 图7：中国银屑病治疗的市场规模（亿美元）7 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司5 表2：国内银屑病适应症在研IL抑制剂7 表3：单焦点人工晶体中标情况8 表4：双焦点人工晶体中标情况9 表5：三焦点人工晶体中标情况10 表6：部分国产/进口运动医学产品中标情况11 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.06pp；上月至今申万医药指数上涨0.07%，跑赢沪深300指数0.45pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：上月至今申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第10位，本月申万医药指数在31个一级行业中 排名第18位，本月处于中下游水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，血液制品、医疗设备、体外诊断表现靠前，本周变动分别为7.58%、2.88%、1.78%；医院、中药Ⅲ、医药流通表现靠后，本周变动分别为-1.14%、-0.93%、-0.55%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为新诺威、九典制药、康泰生物、太极集团、博雅生物；跌幅前五的公司为常山药业、翰宇药业、维康药业、桂林三金、四环生物。 本周股价涨跌幅分析：随着近期呼吸道疾病持续流行，抗病毒、疫苗、血制品、中药等方向相关个股表现优异。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 新诺威 516 原料药 19.05% 润达医疗 141 医药流通 7.68% 2 九典制药 116 化学制剂 17.15% 博拓生物 38 体外诊断 7.32% 3 康泰生物 375 疫苗 13.16% 贝瑞基因 51 诊断服务 7.17% 4 太极集团 283 中药Ⅲ 13.10% 兴齐眼药 204 化学制剂 6.75% 5 博雅生物 184 血液制品 12.99% 广誉远 154 中药Ⅲ 6.58% 6 健友股份 257 化学制剂 11.97% 振东制药 73 中药Ⅲ 5.69% 7 人福医药 434 化学制剂 11.55% 悦康药业 105 化学制剂 5.58% 8 兴齐眼药 204 化学制剂 11.25% 百奥泰 181 其他生物制品 5.45% 9 安图生物 314 体外诊断 11.14% 英诺特 48 体外诊断 4.98% 10 特宝生物 191 其他生物制品 10.80% 方盛制药 51 中药Ⅲ 4.41% 11 联影医疗 1,183 医疗设备 10.62% 康泰生物 375 疫苗 4.39% 12 贝瑞基因 51 诊断服务 10.35% 赛诺医疗 58 医疗耗材 4.38% 13 *ST太安 23 中药Ⅲ 10.26% 安图生物 314 体外诊断 4.15% 14 福瑞股份 112 医疗设备 10.21% 新诺威 516 原料药 4.14% 15 惠泰医疗 253 医疗耗材 9.77% 大理药业 27 中药Ⅲ 4.04% 跌幅榜前15家上市公司 1 常山药业 117 化学制剂 -19.28% 四环生物 37 其他生物制品 -6.68% 2 翰宇药业 125 化学制剂 -16.38% 粤万年青 44 中药Ⅲ -5.26% 3 维康药业 41 中药Ⅲ -13.80% 葫芦娃 72 中药Ⅲ -4.98% 4 桂林三金 91 中药Ⅲ -12.82% 联环药业 36 化学制剂 -4.74% 5 四环生物 37 其他生物制品 -12.53% 鲁抗医药 71 化学制剂 -4.53% 6 亨迪药业 68 原料药 -11.82% 海思科 261 化学制剂 -3.59% 7 众生药业 151 中药Ⅲ -10.54% 皓元医药 86 医疗研发外包 -3.54% 8 ST吉药 22 中药Ⅲ -9.67% 恒瑞医药 2,971 化学制剂 -3.00% 9 太龙药业 38 中药Ⅲ -9.66% 奥浦迈 69 其他生物制品 -2.56% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 10 陇神戎发 33 中药Ⅲ -9.49% 威高骨科 167 医疗耗材 -2.47% 11 科源制药 39 原料药 -9.34% 众生药业 151 中药Ⅲ -2.38% 12 新天地 45 原料药 -9.15% 正海生物 56 医疗耗材 -2.31% 13 普利制药 111 化学制剂 -8.96% *ST东洋 21 体外诊断 -2.13% 14 *ST东洋 21 体外诊断 -8.91% 双成药业 33 化学制剂 -2.08% 15 万邦医药 39 医疗研发外包 -8.75% 凯莱英 508 医疗研发外包 -2.08% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、中国银屑病市场生物制剂快速渗透，三生国健III期达终点 三生国健608（IL-17A）中重度斑块状银屑病适应症III期达到终点。12月1日，三生国健宣布重组抗IL-17A人源化单克隆抗体注射液（608）治疗成人中重度斑块状银屑病的关键注册性Ⅲ期临床研究达到主要疗效终点、全部关键次要疗效终点和所有次要疗效终点。与安慰剂组相比，608各剂量组临床疗效显著，可显著改善中重度斑块状银屑病患者皮损情况，显著提高达到疗效终点的患者比例，具有显著的统计学差异，且安全性良好。相较于同靶点已上市产品，608的疗效和安全性均具有有力的竞争优势。 中国银屑病患者人数稳定，生物制剂成为主要系统用药。银屑病是一种常见的慢性皮肤病，且无法治愈。根据弗若斯特沙利文报告，中国银屑病患者人数总体保持稳定，由2017年的650 万人增至2022年的670万人，预计2030年将达到680万人；20%至30%的患者患有中重度银屑病。银屑病的治疗方案轻度以外用治疗（维生素D3衍生物和糖皮质激素等）为主，中重度可使用系统治疗（阿维A、甲氨蝶呤和环孢素等），对传统系统性药物治疗效果欠佳的患者可适当选择靶向生物制剂治疗（TNF-α拮抗剂、IL-12/23拮抗剂、IL-17拮抗剂、IL-2