医药行业周报：医药震荡行情，散点开花

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，行业涨跌幅排名第10。2023年初以来至今，医药行业下降2.49%，跑赢沪深300指数7.55个百分点，行业涨跌幅排名第13。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29倍，相对全部A股溢价率为112.69%(+6.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为55.1%(+4.72pp)， 相对沪深300溢价率为175.14%(+10.31pp)。医药子行业来看，本周血液制品为涨幅最大子行业，涨幅为7.6%，其次是医疗设备，涨幅为2.9%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为25.3%。 医药震荡行情，散点开花。11月30日，国家组织医用耗材联合采购平台发布人工晶体及运动医学类耗材集中带量采购拟中选结果，爱博医疗、昊海生科等A股上市公司产品均中选，中选价格降幅符合预期，有望加速实现国产替代。 11月30日，广东省人民政府办公厅发布《广东省人民政府办公厅关于印发在我省教育、科技、卫生健康等领域开展设备租赁试点工作方案的通知》， Ct 、MRI、DR、数字减影血管造影系统(DSA)、全高清消化内镜系统、彩超等医疗设备有望获益。 本周组合：上海莱士(002252)、通化东宝(600867)、亿帆医药（002019）。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、普门科技（688389）、海创药业（688302）、荣昌生物 (688331)、亚虹医药(688176)、欧林生物(688319)。 港股组合：信达生物（1801）、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，行业涨跌幅排名第10。2023年初以来至今，医药行业下降2.49%，跑赢沪深300指数7.55个百分点，行业涨跌幅排名第13。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29倍，相对全部A股溢价率为112.69%(+6.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为55.1%(+4.72pp)，相对沪深300溢价率为175.14%(+ 10.31pp)。医药子行业来看，本周血液制品为涨幅最大子行业，涨幅为7.6%，其次是医疗设备，涨幅为2.9%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为25.3%。 医药震荡行情，散点开花。11月30日，国家组织医用耗材联合采购平台发布人工晶体及运动医学类耗材集中带量采购拟中选结果，爱博医疗、昊海生科等A股上市公司产品均中选，中选价格降幅符合预期，有望加速实现国产替代。11月30日，广东省人民政府办公厅发布《广东省人民政府办公厅关于印发在我省教育、科技、卫生健康等领域开展设备租赁试点工作方案的通知》， Ct 、MRI、DR、数字减影血管造影系统(DSA)、全高清消化内镜系统、彩超等医疗设备有望获益。 本周组合：上海莱士(002252)、通化东宝(600867)、亿帆医药（002019）。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、 凯莱英(002821)、 太极集团(600129)、 华润三九(000999)、 大参林 （603233）、通策医疗（600763）。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、普门科技（688389）、海创药业（688302）、荣昌生物(688331)、亚虹医药 (688176)、欧林生物(688319)。 港股组合：信达生物（1801）、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 表1：本周组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周组合分析 通化东宝(600867)：业绩稳健增长，加速推进国际化进程上海莱士（002252）：Q3收入快速增长 亿帆医药（002019）：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期 组合收益简评：上周组合整体上涨3.9%，跑赢大盘5.5个百分点，跑赢医药指数3.4个百分点。 表2：上周组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：CLDN18.2 ADC和PARP1授权出海，国际化密集兑现华东医药（000963）：工业板块稳健增长，医美业务表现亮眼 新产业（300832）：业绩高速增长，海外市场拓展符合预期爱尔眼科（300015）：具备经营韧性，回购提振信心华厦眼科（301267）：业绩稳健，蓄力扩张 凯莱英（002821）：业绩首次破百亿，加大投入改造新的增长引擎太极集团（600129）：收入增速放缓，长期看好国企改革成长空间华润三九（000999）：CHC业务稳健增长，昆药融合协同发展大参林（603233）：业绩稳健增长，门店高速扩张 通策医疗（600763）：持续蓄力，静待来年 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌0.8%，跑赢大盘1.6个百分点，跑输医药指数0.8个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周港股组合分析 和黄医药（0013）：业绩符合预期，核心品种持续放量 康方生物-B（9926）：业绩符合预期，多项重磅产品落地在即 科伦博泰生物-B（6990）：SKB264即将申报上市，海外临床可期待基石药业-B（2616）：业绩符合预期，CS5001完成多个剂量的探索瑞尔集团（6639）：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进 诺辉健康（6606）：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫正清在港上市亚盛医药-B（6855）：奥雷巴替尼放量明显，国际化进程提速 先声药业（2096）：业绩符合预期，长期增长动力强劲 科济药业-B（2171）：CT053落地在即，全球产能持续扩张微创机器人-B（2252）：手术机器人进入放量新周期 组合收益简评：上周港股组合整体上涨1.2%，跑赢大盘0.6个百分点，跑赢医药指数1.6个百分点。 表4：上周港股组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 首药控股（688197）：SY3505关键二期已开始入组，在研管线快速推进泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，重组人凝血落地在即心脉医疗（688016）：业绩表现亮眼，重点产品持续放量 澳华内镜（688212）：23Q3利润端符合预期，股权激励提振四季度信心荣昌生物（688331）：业绩符合预期，适应症持续拓展 亚虹医药（688176）：APL-11702达到主要终点，期待产品落地迈得医疗（688310）：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点 欧林生物（688319）：破伤风疫苗保持平稳，研发投入加大影响利润端表现百克生物（688276）：带状疱疹疫苗销售带动公司业绩增长 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌2.7%，跑输大盘1.9个百分点，跑输医药指数4.3个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，行业涨跌幅排名第10。2023年初以来至今，医药行业下降2.49%，跑赢沪深300指数7.55个百分点，行业涨跌幅排名第13。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29倍，相对全部A股溢价率为112.69%(+ 6.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为55.1%(+4.72pp)， 相对沪深300溢价率为175.14%(+10.31pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周血液制品为涨幅最大子行业，涨幅为7.6%，其次是医疗设备，涨幅为2.9%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为25.3%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有367家股票涨幅为正，109家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：新诺威(+19.05%)、九典制药(+17.15% )、康泰生物(+13.16%)、太极集团(+13.10%)、博雅生物(+12.99%)、健友股份(+22.91%)、人福医药(+11.55%%)、兴齐眼药(+11.25%)、安图生物(+11.14%)、特宝生物(+10.80%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：峆一药业（-19.54%)、常山药业（-19.28%)、翰宇药业(-16.38%)、维康药业（-13.80%)、桂林三金(-12.82%)、四环生物（-12.53%)、亨迪药业（-11.82%)、星昊医药（-10.71%)、众生药业（-10.54%)、ST吉药（-9.67%)。 表6：2023/11/27-2023/12/1医药行业及个股涨跌幅情况 10月M2同比增长10%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所上升，实际上本周与股指倒数空间略有减少，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入亿元，港股通(沪)累计净买入94.11亿元，港股通(深)累计净买入90.05亿元；北向资金合计卖出79.52亿元，沪股通累计净卖出59.39亿元，深股通累计净卖出20.13亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、艾德生物、东阿阿胶、迈瑞医疗、山东药玻； 医药陆股通增持前五分别为：润达医疗、老百姓、华人健康、威高骨科、翔宇医疗； 医药陆股通减持前五分别为：国药一致、迪安诊断、易瑞生物、一心堂、三博脑科。 表7：陆港通2023/11/27-2023/12/1医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有25家公司发生大宗交易，成交总金额为4131.63亿元，大宗交易成交前三名新产业、新和成、迪安诊断，占总成交额的35.37%。 表8：2023/11/27-2023/12/1医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：润达医疗、翰宇药业、普利制药、博瑞医药、康龙化成。 本周融券卖出标的前五名分别为：康龙化成、片仔癀、科伦药业、泰格医药、恒瑞医药。 表9：2023/11/27-2023/12/1医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况