高频数据跟踪：生产端热度继续转弱

证券研究报告：固定收益报告 2023年12月3日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:崔超 SAC登记编号:S1340121120032 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《恢复基础仍需政策支撑——11月PMI解读20231201》 - 2023.12.01 固收周报 生产端热度继续转弱 ——高频数据跟踪20231203  核心观点 上周生产端热度整体回落，沥青、化工、汽车轮胎开工率下降，但钢铁产业链边际回暖；需求端边际改善，电影票房企稳回升，汽车销量整体增加，BDI指数暴涨；物价方面，原油价格下降，焦炭、铜价上涨，农产品进入季节性上行通道；客运物流方面，京沪地铁客运量下降，国际航班量增加，整车货运流量小幅下降；房地产市场，商品房成交连续两周增加，土地供应面积回落，二手房挂牌价格继续下行。从高频和PMI数据上看，11月经济复苏斜率偏缓，物价企稳回升对经济数据的拖累作用较10月减弱，政策发力的必要性依然较强，短期货币政策仍将延续宽松。  生产：整体回落，钢铁产业链热度回升 高炉开工率上升0.74 pct，焦炉生产率上升0.72 pct，螺纹钢产量增加6.06万吨。石油沥青开工率下降1.1 pct，连续两周回升后下降，短期下行的概率较大。化工PX开工率保持稳定，PTA开工率下降。汽车全钢胎开工率下降，近五年低位运行；半钢胎开工率维持高位。  需求：商品房成交边际回升，BDI指数暴涨 商品房成交面积连续两周边际增加；土地供应面积回落，年底集中供地情况弱于近年同期水平；二手房挂牌价格继续下行。电影票房企稳回升，增加1.44亿元。汽车零售销量环比减少3015辆，批发量增加7018辆。国内航运运价指数低位区间波动，BDI指数暴涨1090点创近18个月新高。  物价：原油小幅下降，农产品进入上行通道 布伦特原油收于78.88美元/桶，涨幅-2.11%。焦煤价格升高82元/吨，涨幅4.05%，短期存在继续上行空间。铜价上涨，铝、锌、螺纹钢价格下降。农产品价格整体上涨，进入年底季节性上行通道。  物流：热度整体回落，国际航班量增加 地铁客运量北京降幅较大，上海相对稳定。国内航班量下降，国际航班量增加。整车货运流量指数周均值小幅回落。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：整体回落，钢铁产业链热度回升 ....................................................... 4 2 需求：商品房成交边际回升，BDI指数暴涨 .................................................... 5 3 物价：原油小幅下降，农产品进入上行通道 ................................................... 7 4 物流：热度整体回落，国际航班量增加 ....................................................... 9 5 总结：生产端热度继续转弱，物价稳中有升 .................................................. 10 6 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 铁水、螺纹钢生产增长，沥青开工率回落 ........................................... 4 图表2： 化工开工率整体回落 ............................................................. 4 图表3： 螺纹钢产量低位回升 ............................................................. 5 图表4： 半钢胎开工率高位运行 ........................................................... 5 图表5： 商品房成交面积连续两周增长 ..................................................... 5 图表6： 二手房出售挂牌价指数继续下行 ................................................... 5 图表7： 供应土地面积季节性冲高回落 ..................................................... 6 图表8： 电影票房企稳回升 ............................................................... 6 图表9： 乘用车零售量减少3015辆 ........................................................ 6 图表10： 乘用车批发量增加7018辆 ....................................................... 6 图表11： 国内航运运价指数低位波动 ...................................................... 7 图表12： BDI指数本周暴涨1090点 ....................................................... 7 图表13： 原油价格下降，焦煤价格波动上行 ................................................ 8 图表14： 铜价上涨，铝、锌价格下降 ...................................................... 8 图表15： 农产品价格进入季节性上行通道 .................................................. 8 图表16： 猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格不同程度升高 ........................................ 8 图表17： 北京地铁客运量MA7降幅较大 ................................................... 9 图表18： 上海地铁客运量MA7相对稳定 ................................................... 9 图表19： 国内航班量下降，国际航班量增加 ................................................ 9 图表20： 整车货运流量指数小幅下降 ...................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 生产：整体回落，钢铁产业链热度回升 钢铁：焦炉开工率升高，铁水、螺纹钢产量增长，钢厂螺纹钢库存小幅增加。12月1日当周，全国247家钢厂高炉开工率80.86%，较前一周上升0.74 pct；230家国内独立焦化厂的焦炉生产率74.71%，较前一周上升0.72 pct；全国建材钢厂螺纹钢产量260.9万吨，较前一周增加6.06万吨；全国建材钢厂螺纹钢库存168.32万吨，较前一周增加6.73万吨，仍处于近年低位。 石油沥青：开工率回落。11月29日当周，石油沥青装置开工率为36.8%，较前一周下降1.1 pct，开工率连续两周回升后下降，短期下行的概率较大。 化工：PX开工率保持稳定，PTA开工率下降。11月30日，PX和PTA开工率分别为83.72%、74.49%，分别较前一周持平和-2.98 pct。PX开工率前一周创近28个月新高后，本周回落，整体仍处于年内高位。 汽车轮胎：全钢胎开工率下降，近五年低位运行；半钢胎开工率维持高位。11月30日当周，汽车全钢胎开工率为59.56%，较前一周下降1.84 pct；半钢胎开工率为72.55%，较前一周下降0.04 pct。近一个月全钢胎开工率在近五年最低水平运行，看好后续特别国债发行、三大工程建设加速带动需求提升；半钢胎开工率维持高位。 图表1：铁水、螺纹钢生产增长，沥青开工率回落 图表2：化工开工率整体回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表3：螺纹钢产量低位回升 图表4：半钢胎开工率高位运行 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2 需求：商品房成交边际回升，BDI指数暴涨 房地产：商品房成交面积连续两周边际增加，土地供应面积回落，二手房挂牌价格继续下行。11月26日当周，30大中城市商品房成交233.3万平方米，较前一周增加12.29万平方米，成交面积连续两周增长，但仍处于近五年最低；100大中城市土地供应面积5305.67万平方米，较前一周减少1051万平方米，前一周冲高后回落，年底集中供地情况弱于近年同期水平；城市二手房出售挂牌价指数上周录得177.95，较前一周下降0.12点。 电影票房：企稳回升。11月26日当周电影票房收入4.64亿元，较前一周增加1.44亿元。 图表5：商品房成交面积连续两周增长 图表6：二手房出售挂牌价指数继续下行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表7：供应土地面积季节性冲高回落 图表8：电影票房企稳回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：零售销量环比下降，批发量增加幅度偏小。11月26日当周，乘用车厂家零售日均销量59276辆，较前一周减少3015辆；乘用车厂家批发量76144辆，较前一周增加7018辆。周度零售数据下降，批发量增长偏低，可能与11月上半月车企降价、“双十一”促销需求集中释放有关。 图表9：乘用车零售量减少3015辆 图表10：乘用车批发量增加7018辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 航运指数：国内航运运价指数低位区间波动，BDI指数暴涨1090点创近18个月新高。12月1日SCFI和CCFI指数分别报1010.81点和857.72点，分别较前一周+17.6点和-19.02点，低位区间波动。BDI指数报3192点，较前一周大幅升高1090点，周涨幅51.9%，创2022年5月24日以来新高。 图表11：国内航运运价指数低位波动 图表12：BDI指数本周暴涨1090点 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3 物价：原油小幅下降，农产品进入上行通道 能源：布伦特原油价格小幅下降。12月1日，布伦特原油期货结算价收于78.88美元/桶，较前一周下降1.7美元/桶，涨幅-2.11%。上周国际油价先涨后跌，整体窄幅震荡。 焦煤：价格波动上行。12月1日，焦煤期货结算价报2109.0元/吨，较前一周升高82元/吨，涨