金融&金融科技行业周报：Q3货币政策执行报告发布，中长期资金加速入市

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——Q3货币政策执行报告发布，中长期资金加速入市 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 研究助理 韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年12月3日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 Q3货币政策执行报告发布，中长期资金加速入市 1、央行发布Q3货币政策执行报告，货币政策保持稳健。11月27日，央行发布《2023第三季度中国货币政策执行报告》。此 次货币政策执行报告的经济形势研判更为积极，明确“经济保持平稳发展的有利因素较多”，但物价研判相对谨慎，表示“短 期还将维持低位，未来将回归常态水平”。货币政策方面，强调政策稳健性，从“加大宏观调控力度”转变为“完善金融宏观调控”，继续表示将“更加注重做好跨周期和逆周期调节”，结构性货币政策工具继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等领域的支持。信贷政策方面，思路或将有所变化，首次提出“要从更长时间的跨周期视角去观察，更为合理把握对‘基本匹配’的理解和认识”，下一阶段的信贷工作或将更着重于货盘存量信贷。在房地产方面，三季度报告表达更为精炼，继续对“三大工程”提供金融支持。 2、中长期资金加速入市，提振资本市场投资信心。11月29日，新华保险与中国人寿发布公告，拟分别出资250亿元共同发起设立私募基金公司，新华资产与国寿资产分别出资500万元共同发起设立基金管理人公司，担任上述私募基金公司的管理人。12月1日，中国国新控股有限责任公司发布公告称，旗下国新投资有限公司增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增 持。自7月政治局会议定调“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，资本市场利好政策不断落地，证监会明确将在投资端加大中长期资金引入力度，近期中央汇金增持四大行和ETF也体现了中长期资金加速入市的大趋势。此次新华保险和中国人寿共同对外投资，明确拟投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，试点基金年限为10+N年，基金初次备案期限为10年，将进一步发挥险资的长线机构投资者作用，充分体现险资对监管号召的响应。国新投资的入市也将体现监管投资端改革的决心。此外，对险企来说，通过公司型基金投资权益资产或将采用FVOCI计量方式，从而降低利润表波动。 3、保险业10月保费数据发布，寿险增速放缓、财险稳健增长。国家金融监督管理总局官网发布保险行业10月保费相关数据，原保费累计保费收入4.52万亿元，资金运用余额27.05万亿元。1）人身险：2023年1-10月，行业人身险原保费收入3.17万亿元 （YoY+11.4%），人身险保费继续正增，但相对于前九月12.6%的同比增速有所下滑，10月单月人身险保费收入1592亿元 （YoY-6%），主要系产品定价利率下调、银保渠道费用管控改革、以及开门红筹备等因素影响。2）财产险：2023年1-10月，行业产险原保费收入1.34万亿元（YoY+7.2%），与前9月7.3%的同比增速基本持平。其中，车险原保费收入7036亿元 （YoY+6%），维持稳定增长；非车险原保费6393亿元（YoY+9%）。3）投资：截至2023年10月末，保险业资金运用余额 27.1万亿元（YoY+10%），其中银行存款、债券、股票和证券投资基金分别占比10%、45%、13%，债券配置比例继续提升。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •央行发布Q3货币政策执行报告，货币政策保持稳健 •中长期资金加速入市，提振资本市场投资信心 •保险业10月保费数据发布，寿险增速放缓、财险稳健增长 行业新闻 •银行：八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》 •证券：证券业协会发布《证券公司操作风险管理指引》 •保险：个人养老金保险产品增至99款 •金融科技：央行公示江苏第4批金融科技创新应用，关注普惠、小微等信贷需求 行业数据 •市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技分别变动-2.05%、-1.35%、-3.66%、+1.42% •银行：公开市场操作实现净回笼310亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交额环比下降8.15% •保险：十年期国债到期收益率环比下降4.28bps 1 重点聚焦 央行发布Q3货币政策执行报告，货币政策保持稳健 事件：11月27日，央行发布《2023第三季度中国货币政策执行报告》。 《2023年第三季度中国货币政策执行报告》货币政策趋势主要内容 主要内容 总基调 稳健的货币政策精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。落实好房地产“金融16条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度，坚决防范汇率超调风险。 国内经济形势预判 中国经济保持平稳发展的有利因素较多，展望未来，经济内生动力还将不断增强，从经济发展大趋势看，我国发展的基木面没有变，发展前景仍长期看好，要保持定力、稳中求进，更加注重有力有效实施宏观政策调控，扎实推动经济高质量发展，同时保持合理的经济增速。物价短期还将维持低位，未来将回归常态水平。 货币信贷 保持货币信贷总量适度、节奏平稳，满足实体经济有效融资需求，着力加强货款均衡投放，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向对支撑经济增长同等重要 结构性政策工具 结构性货币政策聚焦重点、合理适度、有进有退，保持再贷款、再贴现政策稳定性，继续加大对惠普小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等重点领域和薄弱环节的支持，提高民营和小微企业融资可得性和便利性，更好满足涉农领域多样化融资需求。 金融有效支持实体经济 完善房地产金融宏观审慎管理，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断货。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。加快保障性住房等“三大工程”建设。 利率汇率市场化 把握好利率、汇率内外均衡，发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，稳定银行负债成本，增强金融支持实体经济的可持续性。坚持底线思维，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。 风险防范化解 积极稳妥防范化解金融风险。进一步完善宏观审慎政策框架，平稳有序推动重点区域、重点机构和重点领域风险处置和改革化险。配合政府稳妥化解存量、严格控制增量。 （资料来源：中国人民银行、平安证券研究所） 点评：此次货币政策执行报告的经济形势研判更为积极，明确“经济保持平稳发展的有利因素较多”，但物价研判相对谨慎，表示“短期还将维持低位，未来将回归常态水平”。货币政策方面，强调政策稳健性，从“加大宏观调控力度”转变为“完善金融宏观调控”，继续表示将“更加注重做好跨周期和逆周期调节”，结构性货币政策工具继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等领域的支持。信贷政策方面，思路或将有所变化，首次提出“要从更长时间的跨周期视角去观察，更为合理把握对‘基本匹配’的理解和认识”，下一阶段的信贷工作或将更着重于货盘存量信贷。在房地产方面，三季度报告表达更为精炼，继续对“三大工程”提供金融支持。 1 重点聚焦 中长期资金加速入市，提振资本市场投资信心 事件：11月29日，新华保险与中国人寿发布公告，拟分别出资250亿元共同发起设立私募基金公司，新华资产与国寿资产分别出资500万元共同发起设立基金管理人公司，担任上述私募基金公司的管理人。12月1日，中国国新控股有限责任公司发布公告称，旗下国新投资有限公司增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。 （资料来源：公司公告，财联社，平安证券研究所） 新华、国寿共同对外投资的主要内容近期中长期资金入市相关事件梳理 中国人寿 新华保险 国丰兴华私募基金管理有限公司 注册资本1000万元 国寿资产 新华资产 出资出资 鸿鹄私募证券投资基金有限公司注册资本500亿元 委托管理 8月18日，证监会答记者问，表示将营造有利于中长期资金入市的政策环境，支持社保基金、养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围。 9月10日，金融监管总局发布《国家金融监管总局关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，优化风险因子，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。 10月12日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行分别发布公告称，汇金公司增持其A股股份。 10月23日，汇金公司宣布当日买入ETF，并表示在未来继续增持。 11月1日，证监会也表示拟出台《资本市场投资改革行动方案》，预计将加大中长期资金引入力度。 点评：自7月政治局会议定调“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，资本市场利好政策不断落地，证监会明确将在投资端加大中长期资金引入力度，近期中央汇金增持四大行和ETF也体现了中长期资金加速入市的大趋势。此次新华保险和中国人寿共同对外投资，明确拟投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，试点基金年限为10+N年，基金初次备案期限为10年，将进一步发挥险资的长线机构投资者作用，充分体现险资对监管号召的响应。国新投资的入市也将体现监管投资端改革的决心。此外，对险企来说，通过公司型基金投资权益资产或将采用FVOCI计量方式，从而降低利润表波动。 1 重点聚焦 保险业10月保费数据发布，寿险增速放缓、财险稳健增长 事件：近日，国家金融监督管理总局官网发布保险行业10月保费相关数据，原保费累计保费收入4.52万亿元，资金运用余额27.05万亿元。 （资料来源：国家金融监督管理总局，平安证券研究所） 保险行业人身险保费收入变动保险行业财产险保费收入变动保险资金运用余额结构变动 财产保险公司原保险保费收入（累计值，亿元） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 人身保险公司原保险保费收入（累计值，亿元）人身险原保费YoY（右） 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 -10% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 财产原保费YoY（右） % % % 14100% 90% 1280% 1070% 60% 8% 50% 6%40% 4%30% 20% 2%10% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0%0% 其他股票