家电行业周报：内销、出口向好可期，继续看好板块表现

2023年08月13日 行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 内销、出口向好可期，继续看好板块表现投资要点7月大家电景气回落，小家电表现略有分化。根据奥维云网，7月白电、传统厨电景气度有所回落，空冰洗线上、线下需求均同比下滑，传统厨电烟灶线上下滑、线下小幅增长，集成灶、洗碗机线下则延续较快增长。小家电表现有所分化，扫地机表现平稳，洗地机增速环比提升，小厨电表现较为平淡。7月家电出口略显平淡，看好后续表现。根据海关总署，7月家电出口量3.21亿台，同比+3.7%，出口额73.65亿美元，同比-3.6%，均价22.9美元，同比-7.0%，从量的角度来看，海外需求整体较为平稳。随着欧美通胀压力缓解、加息放缓，海外消费复苏或强于预期，基于海外渠道库存消化较好以及旺季临近渠道有望加码补库存，预计下半年低基数背景下家电出口将迎来改善。23H1中央空调景气回升，出口表现靓丽。根据产业在线，23H1中央空调出厂端市场规模为739.6亿元，同比+17.8%，主要得益于去年同期低基数及经销商提货积极性提升。23H1央空内销出货661.7亿元，同比+16.1%，外销出货77.9亿元，同比+35.1%，展望下半年，地产政策放松可期、新冷年开盘补库，中央空调内销有望维持稳健增长，欧美经济强于预期、新兴市场需求旺盛以及海外渠道库存消化较好，预计出口端仍将延续较快增长。极米发布新品H6PRO4k和H64k高亮定焦版，拓宽H系列产品价格带。根据极米官方商城，H6Pro采用DualLight超级混光，亮度提升至1920CCB，兼具色彩和舒适度，全天优质画质，同时新增智能无感梯形校正，可保持画面实时方正清晰；相较于较光学变焦版，H6高亮定焦版价格下调，存储、网络配置略有降级，但亮度、画面校正升级，综合性价比更高。两款新品性能优越，有效拓宽H系列4k产品价格带，有望进一步拉动公司销售增长、巩固龙头地位。投资建议：从跟踪情况来看，在高基数压力之下，7月空调内销终端表现有所回落，同时7月家电总体出口环比也有一定放缓；展望未来，考虑到一二线地产政策有望落地、部分品类迎来补库存周期，家电内销有望持续较好表现，同时出口也有望逐步迎来改善，我们坚定看好板块基本面表现，建议重点关注地产链、出口链、空调三大方向：第一，地产链厨电板块，一二线地产宽松政策有望落地，一二级市场占比高的龙头将受益，建议关注老板电器、火星人；第二，出口链，Q2部分清洁电器以及小厨电公司海外业务边际向好，基于低基数效应、旺季临近海外有望逐步补库存以及前期汇率贬值，小厨电出口有望逐步改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外业务有望迎来进一步向好，建议关注石头科技、科沃斯、新宝股份；第三，空调板块，在渠道补库存、全国高温推动下，Q2空调内销出货+30%、表现强劲，考虑到渠道库存消化较好、新冷年开盘临近，下半年空调有望延续较好增长势头，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电。 风险提示：市场需求低迷；地产修复不及预期；原材料价格上涨等。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.416.2713.66绝对收益-2.354.926.34 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告 内容目录 一、内销、出口向好可期，继续看好板块表现4 （一）基本面跟踪：传统家电景气回落，清洁电器需求平稳4 （二）7月家电出口略显平淡，看好后续表现6 （三）23H1中央空调景气回升，出口表现靓丽7 （四）极米新品上市，H系列再添光彩8 （五）投资建议：建议重点关注地产链、出口、空调9 二、近期数据跟踪9 （一）板块行情及重点公司估值9 （二）房地产数据11 （三）原材料价格数据12 （四）汇率水平13 （五）海运价格数据14 三、资金情况14 四、近期公司公告、新闻15 五、风险提示16 图表目录 图1：7月我国家用电器出口额同比-3.6%7 图2：7月我国家用电器出口量同比+3.7%7 图3：央空内外销规模变化趋势图（单位：亿元，%）7 图4：23H1央空出口区域市场变化趋势（单位：亿元，%）7 图5：23H1央空内销市场细分产品变化趋势（单位：亿元，%）8 图6：极米H系列4k产品对比9 图7：上周家电行业市场表现（%）10 图8：月初至今家电行业市场表现（%）10 图9：年初至今家电行业市场表现（%）10 图10：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）11 图11：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）11 图12：近期地产成交套数及同比情况12 图13：近期地产成交面积及同比情况12 图14：近期一二三线城市地产成交套数情况12 图15：近期一二三线城市地产成交面积情况12 图16：本周铜价同比上涨13 图17：本周铝价同比下降13 图18：近期冷轧价格同比下降13 图19：本周ABS价格同比下降13 图20：本周美元兑人民币汇率上调，人民币小幅贬值13 图21：本周美西航线指数均环比下降，欧洲/美东航线环比上升14 表1：7月家电板块各品类销售表现4 表2：7月空调各品牌零售端表现5 表3：7月集成灶各品牌零售端表现5 表4：7月扫地机器人各品牌零售端表现6 表5：7月洗地机各品牌零售端表现6 表6：7月小厨电各品牌零售端表现6 表7：极米H系列4k产品对比8 表8：家电板块本周个股估值情况11 表9：本周北上资金流动情况14 一、内销、出口向好可期，继续看好板块表现 （一）基本面跟踪：传统家电景气回落，清洁电器需求平稳 7月大家电景气回落，小家电表现略有分化。根据奥维云网，7月白电、传统厨电景气度有所回落，空冰洗线上、线下需求均同比下滑，传统厨电烟灶线上下滑、线下小幅增长，集成灶、洗碗机线下则延续较快增长。小家电表现有所分化，扫地机表现平稳，洗地机增速环比提升，小厨电表现较为平淡。各品类具体表现如下： 1）白电板块：景气回落，空冰洗需求下滑。空调方面，根据奥维云网，7月空调线上/线下销额同比-14.2%/-21.3%，线上/线下销量同比-14.7%/-22.2%，线上，龙头份额略有下滑，7月美的/格力/海尔线上销额市占率21.6%/27.0%/11.3%，同比-1.27pct/-1.90pct/-2.68pct；线下，7月美的/格力/海尔销额市占率29.5%/29.8%/17.8%，同比-2.78pct/+0.08pct/-0.40pct。7月冰箱线上、线下销额同比-5.29%、+6.77%，洗衣机线上、线下销额同比-17.70%、-3.11%，增速环比6月均有所回落。 2）大厨电板块：传统厨电表现平淡，集成灶、洗碗机线下延续较快增长。根据奥维云网， 7月燃气灶线上、线下销额同比-4.25%、+0.39%，油烟机线上、线下销额同比-6.02%、+0.31%，洗碗机线上、线下销额同比-18.37%、+17.22%，集成灶线上、线下销额同比-21.3%、+30.8%。线上各品类增速环比均有所回落，线下洗碗机、集成灶保持较好增长；集成灶方面，火星人、亿田稳居线上龙头，老板线下份额持续提升、7月位列行业第一。近期地产政策再度松绑，有望推动全国尤其是此前“认房又认贷”等限制措施较多的一二线地产销售迎来改善，后周期厨电、白电板块有望受益政策迎来景气度提升。。 3）小家电板块：扫地机表现平稳，洗地机增速环比提升，小厨电表现较为平淡。根据奥维云网，7月扫地机线上销额/销量/均价同比+1.5%/-1.3%/-2.8%，科沃斯稳居龙头，石头、追觅份额明显提升，7月科沃斯/石头/追觅线上销额市占率为34.2%/22.2%/14.8%，同比-2.53pct/+4.04pct/+8.81pct；洗地机以价换量成效显著，7月线上销额同比+9.8%，增速环比提升，添可/追觅线上市占率为41.8%/15.2%，分别同比-6.74pct/+2.13pct；根据生意参谋，7月小厨电表现平淡，线上销额同比-10.8%，其中美的线上销额同比+3.1%、九阳-17.9%、苏泊尔-15.4%、摩飞-9.5%，美的增速领先、份额同比+1.09pct。 表1：7月家电板块各品类销售表现 品类 渠道 销额同比 销量同比 均价同比 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 白电 空调 线上 -14.2% 24.2% -14.7% 21.5% 0.6% 2.2% 线下 -21.3% 2.1% -22.2% -2.6% 1.1% 4.8% 冰箱 线上 -5.29% 4.29% -13.25% -5.69% 9.2% 10.6% 线下 -6.77% -15.61% -8.17% -19.23% 2.31% 4.48% 洗衣机 线上 -17.70% -8.80% -13.65% -9.27% -4.65% 0.52% 线下 -3.11% -18.95% -4.15% -20.77% 1.46% 2.30% 大厨电 燃气灶 线上 -4.25% -0.08% -15.87% -4.79% 13.58% 4.95% 表1：7月家电板块各品类销售表现 品类 渠道 销额同比 销量同比 均价同比 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 线下 0.39% -7.52% -0.82% -11.57% 1.50% 4.57% 油烟机 线上 -6.02% 4.18% -12.44% 1.10% 7.31% 3.05% 线下 0.31% -3.63% -0.23% -7.14% 1.09% 3.77% 洗碗机 线上 -18.37% -1.19% -23.82% -8.80% 7.11% 8.34% 线下 17.22% 6.85% 16.93% 3.79% 0.00% 2.94% 集成灶 线上 -21.3% -13.5% -9.3% -14.1% -13.2% 0.6% 线下 30.8% 31.0% 14.6% 26.2% 14.2% 3.8% 小家电 扫地机 线上 1.5% -4.4% -1.3% -7.1% 2.8% 2.9% 洗地机 9.8% 13.2% 32.8% 35.2% -17.3% -16.2% 小厨电 -10.8% -4.6% 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 表2：7月空调各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 线上 美的 -18.9% 22.8% -30.0% 13.7% 15.9% 8.0% 21.6% 28.5% -1.27 -0.32 格力 -19.8% 23.3% -22.9% 20.2% 4.0% 2.6% 27.0% 27.5% -1.90 -0.19 海尔 -30.6% 19.4% -33.4% 15.8% 4.1% 3.2% 11.3% 12.3% -2.68 -0.49 线下 美的 -25.3% 6.0% -27.1% -2.4% 3.2% 10.0% 29.5% 35.0% -2.78 1.16 格力 -24.8% -4.2% -25.5% -7.3% 0.7% 3.5% 29.8% 31.8% 0.08 -1.32 海尔 -18.7% -3.0% -21.3% -7.1% 4.7% 5.4% 17.8% 15.1% -0.40 -1.61 资料来源：奥维云网，华金证券研究所 表3：7月集成灶各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 2023M7 2023累计 线上 火星人 -39.7% 4.1% -4