原油周报：OPEC+减产协议力度有限，油价震荡走低

油价回顾与观点

本周油价回顾：

• 周初：OPEC+会议传出将削减100万桶/天石油产量的消息，叠加哈萨克斯坦和俄罗斯石油出口受黑海风暴影响中断，导致短期供应紧张，油价出现反弹。
• 周末：OPEC+宣布“自愿性”减产协议，2024Q1期间OPEC-10将较目标产量削减合计约170万桶/天，俄罗斯则减少30万桶/天的原油和20万桶/天的成品油出口。综合计算，与2023年10月相比，OPEC+的减产量从138万桶/天缩小至26万桶/天，市场对此减产力度感到失望，油价回落后稳定在78.88美元/桶（布伦特）和74.07美元/桶（WTI）。

油价观点：

• 产能周期与能源通胀：产能周期引发能源通胀，传统油气资源和美国页岩油的资本开支成为限制原油生产的主因。
• 全球供需趋势：考虑到全球长期的资本开支不足，全球原油供给弹性预计下降，而新旧能源转型背景下，原油需求仍呈增长态势，预计未来多年全球将持续面临原油供需偏紧的问题。
• 中长期油价预测：预计中长期油价将维持在较高位水平。

石油石化板块表现

板块整体表现：本周石油石化板块整体表现与市场大势一致，具体板块表现如下：

• 上游板块：主要公司股价波动，整体表现与油价走势关联性强。
• 原油价格：布伦特和WTI原油期货价格分别变动至78.88美元/桶和74.07美元/桶，较上周有所下跌。
• 海上钻井平台：自升式钻井平台日费上涨0.37%，半潜式钻井平台日费上涨0.10%。
• 原油供给与需求：美国原油产量保持稳定，炼厂加工量增加，库存有所增长，成品油库存亦有相应变化。
• 成品油板块：成品油价格、供给、需求、进出口以及库存均有相应调整。

风险因素：

• 地缘政治变动可能对油价造成大幅波动。
• 宏观经济放缓可能导致需求减弱。
• OPEC+政策变动风险。
• 美国对伊朗制裁解除，可能增加市场供应。
• 美国环保、融资政策调整可能影响页岩油生产。
• 新能源技术进步可能加速替代传统石油需求。
• 全球减排政策变动可能影响能源结构。

相关标的：包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等公司在内的一系列石油石化企业被提及，作为投资者关注的对象。

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