综合晨报：11月制造业PMI录得49.4

日度报告——综合晨报 11月制造业PMI录得49.4 报告日期：2023-12-01 外汇期货 美国10月核心PCE物价指数同比上升3.5% 美国核心PCE低于预期，物价压力进一步降低，但是美联储官员打压降息预期，美元指数短期回升。 股指期货 11月制造业PMI录得49.4，环比回落 中国11月官方制造业、非制造业PMI不及预期，综合PMI回落至50.4%，国内经济景气延续走弱态势。当前最紧要的是稳住预 综期与信心，年末重要会议或将加码稳经济。 合国债期货 晨1-10月，国有企业营业总收入同比增长3.9% 报本月制造业PMI继续下滑，主要原因依然是需求不足，需求不足也制约生产端修复，产成品库存指数继续下降 有色金属 广期所：调整碳酸锂期货部分合约交易手续费标准 当前主力合约成交持仓比较高，调整日内平今仓交易手续费能一定程度上抑制市场投机度。 能源化工 OPEC+宣布明年一季度自愿减产 OPEC+宣布明年一季度自愿减产，油价由涨转跌。农产品 Conab预计巴西23/24榨季甘蔗和糖产量将创新高 ICE原糖在28美分一线附近再度受阻后大幅回落，主要原因：巴西糖产量强劲、国际采购需求推迟、基金多头太拥挤。但巴西庞大的产量仍可能难以抹平全球产需缺口。 许惠敏资深分析师（黑色金属）从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073Tel：63325888-1596 Email：huimin.xu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11.1、外汇期货（美元指数）4 11.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评7 2.1、贵金属（黄金）7 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（铁矿石）8 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、有色金属（铜）9 2.6、有色金属（碳酸锂）10 2.7、有色金属（镍）11 2.8、有色金属（工业硅）11 2.9、有色金属（氧化铝）11 2.10、有色金属（铝）12 2.11、能源化工（原油）12 2.12、能源化工（碳排放）12 2.13、能源化工（天然气）13 2.14、能源化工（LLDPE/PP）13 2.15、能源化工（甲醇）14 2.16、能源化工（苯乙烯）14 2.17、能源化工（纸浆）15 2.18、能源化工（PVC）15 2.19、能源化工（PX）15 2.20、能源化工（PTA）16 2.21、能源化工（纯碱）16 2.22、能源化工（玻璃）17 2.23、农产品（白糖）17 2.24、农产品（棉花）18 2.25、农产品（生猪）19 2.26、农产品（豆粕）19 2.27、农产品（玉米淀粉）20 2.28、农产品（玉米）20 2.29、农产品（豆油/棕榈油）21 2.30、农产品（菜粕/菜油）22 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国10月核心PCE物价指数同比上升3.5%(来源：Bloomberg) 美国10月核心PCE物价指数同比上升3.5%，预估为3.5%，前值为3.7%；美国10月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%。 美联储“三把手”和鸽派高官打压市场降息预期(来源：Bloomberg) 纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储处于、或接近利率峰值，预计货币政策将在相当一段时期内维持在具有限制性的状态。鸽派的旧金山联储主席戴利表示，现在根本“没有考虑”降息的可能性。 美持续申领失业救济人数升至约两年来最高(来源：Bloomberg) 美国持续申领失业救济人数跃升至大约两年来的最高水平，进一步表明就业市场正在降温。截至11月18日当周的持续申领失业救济人数升至193万人，高于接受调查的所有经济学 家的预期。该数据是领取失业福利人数的替代指标，自9月以来一直在攀升，表明失业的美国人越来越难找到新工作。 点评：我们看到美国核心PCE低于预期，物价压力进一步降低，但是美联储官员打压降息预期，美元指数短期回升。最新的美国PCE物价同比3.5%，低于前值的3.7%水平，核心物价进一步降低，同时续申人数持续升温，这表明了实体经济的压力继续存在。但是美联储官员最新的表态明显发生变化，威廉姆斯表示货币政策将长期处于限制性状态，戴丽则表示目前根本没有降息的考虑，这表示美联储官员打压降息预期，因此美债收益率回升，美元因此得到提振。 投资建议：短期美元反弹。 1.2、股指期货（美股） 美联储官员打压市场降息预期(来源：iFind) 美联储戴利表示，目前根本没考虑降息，判断美联储是否已完成加息还为时过早。美联储威廉姆斯：如果通胀压力持续存在，美联储可能会再次加息。纽约联储主席威廉姆斯（JohnWilliams）在一场活动上表示，美联储的基准贷款利率已处于或接近峰值水平，预计货币政策将在相当一段时期内维持在具有限制性的状态。美国财政部长珍妮特.耶伦表示，该国较有可能实现经济软着陆，同时近月来走高的失业率将避免急剧上升。耶伦还称她认为美联储将不需要以像过去通胀失控时那样大的力度来遏制物价上涨。 美国劳动力市场降温初请失业金人数持续上升至21.8万(来源：iFind) 美国劳工部周四公布的数据显示，美国至11月25日当周初请失业金人数21.8万人，预期 22万人，前值20.9万人。美国至11月18日当周续请失业金人数192.7万人，预期187.2万 人，前值184万人。 美国10月核心PCE放缓至3.5%符合预期(来源：iFind) 核心PCE物价指数同比增速从9月的3.7%回落至3.5%，符合市场预期；环比增长0.2%，较前值0.3%放缓，与市场预期一致。PCE（个人消费支出）物价指数同比为3%，不及市场预期的3.1%；环比增长0%，也超预期放缓。 点评：随着通胀持续降温、美国消费者在10月份的支出较上月有所减少，美国经济正在进入低速增长阶段。需求降温也可能有助于让政策制定者相信，通胀压力将继续减弱，从而强化美联储已经完成加息的预期。债券市场仍在进一步交易货币政策转向，但联储官员发言偏鹰进行预期管理，并不希望看到过分乐观的情绪影响到抗击通胀的进程。美国10年期 国债收益率日内上涨8个基点至4.35%。七大科技公司除苹果外普跌，但标普500收涨。投资建议：预计波动率加大，注意回调风险 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国家领导人主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会(来源：wind) 国家主席在上海主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会并发表重要讲话。他强调，深入推进长三角一体化发展，进一步提升创新能力、产业竞争力、发展能级，率先形成更高层次改革开放新格局，对于我国构建新发展格局、推动高质量发展，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，意义重大。要完整、准确、全面贯彻新发展理念，紧扣一体化和高质量这两个关键词，树立全球视野和战略思维，坚定不移深化改革、扩大高水平开放，统筹科技创新和产业创新，统筹龙头带动和各扬所长，统筹硬件联通和机制协同，统筹生态环保和经济发展，在推进共同富裕上先行示范，在建设中华民族现代文明上积极探索，推动长三角一体化发展取得新的重大突破。 1-10月国企利润总额累计同比增长7.1%(来源：wind) 财政部：1-10月，全国国有及国有控股企业生产经营持续稳定恢复，叠加去年同期低基数因素影响，国有企业主要效益指标呈现较快增长，国有企业营业总收入689744.6亿元，同比增长3.9%；国有企业利润总额38326.4亿元，同比增长7.1%。 11月制造业PMI录得49.4，环比回落(来源：wind) 中国11月官方制造业PMI为49.4，预期49.7，前值49.5，中国11月官方非制造业PMI为50.2，预期50.9，前值50.6。 《求是》发文加强耕地保护(来源：wind) 12月1日出版的�23期《求是》杂志将发表中共中央总书记重要文章《切实加强耕地保护抓好盐碱地综合改造利用》。文章提出加强耕地保护的总体思路和关键举措，强调守住耕地这个命根子，必须要有几个关键实招。一是压实耕地保护责任。二是全力提升耕地质量。三是改革完善耕地占补平衡制度。四是调动农民和地方政府保护耕地、种粮抓粮积极性。 点评：中国11月官方制造业、非制造业PMI分别录得49.4%，50.2%，二者均不及市场预期，也不及历史同期均值。综合PMI回落至50.4%，国内经济景气延续走弱态势。制造业PMI体现出几个特点：1、供需继续回落。2、出口拖累仍较为明显。3、企业补库放缓。4、毛利率边际改善。非制造业方面，建筑业有所扩张，而服务业继续回落，加总来看，需求有所好转，新订单分项环比0.5%，拖累项仍在于外需与价格因素。11月PMI数据显示经济修复不佳，供需双弱的态势延续。当前最紧要的是稳住预期与信心，临近年末重要会议召开，我们认为或许更积极的政策刺激值得期待。 投资建议：基本面修复仍在进行中，临近年末重要经济相关会议召开之际，建议均衡配置，等待明确机会。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 1-10月，国有企业营业总收入同比增长3.9%(来源：财政部) 1-10月，全国国有及国有控股企业生产经营持续稳定恢复，叠加去年同期低基数因素影响，国有企业主要效益指标呈现较快增长，国有企业营业总收入689744.6亿元，同比增长3.9%；国有企业利润总额38326.4亿元，同比增长7.1%。 央行开展6630亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月30日以利率招标方式开展了6630亿元7天期 逆回购操作，中标利率为1.8%。因有5190亿元逆回购到期，单日净投放1440亿元。中国11月官方制造业PMI为49.4，预期49.7(来源：国家统计局) 中国11月官方制造业PMI为49.4，预期49.7，前值49.5，制造业景气水平略有回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 点评：1）本月制造业PMI继续下滑，主要原因依然是需求不足，新订单指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点。需求不足制约了生产端的修复，生产指标也较前值小幅下降。2）需求不足的环境下，原材料购进价格扩张步伐放缓，出厂价格仍处于荣枯线下，产成品库存指数继续下降。3）各行业表现分化，高技术制造业景气度比上月上升2.0个百分点，但高能耗行业PMI有所回落。4）服务业和建筑业景气指数表现分化。受增发国债、施工加快等因素的影响，建筑业景气指数和业务活动预期指数均有所上升，但由于假期效应消退，服务业PMI跌破荣枯线，结构上出行社交相关行业景气度整体回落。 综合近期多项经济指标来看，当前经济修复的成色仍然略不及市场预期，基本面环境不支持资金利率大幅上行，这成为国债难以大幅走熊的主要逻辑。但另一方面，近期央行投放流动性相对谨慎，资金面也缺乏转松的基础，预计国债暂以震荡为主。资金面紧平衡状态下，做多期货更为节省资金，且市场普遍看好远期的流动性环境，因此期债表现整体偏强，建议关注正套机会。 投资建议：国债暂偏震荡 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储戴利：现在判断美联