Ari 和 Ratnovski 的历史通货膨胀教训

History’sInationLessons Feature F&D 人员衬里加油 优惠券中的汉诺威街 PostOffice 在利物浦,英国, 1973年11月29日 100次通货膨胀冲击的研究 自1970年代以来，提供了有价值的 在20世纪70年代初，中东的Con®ICT设置 I 油价飙升导致中央银行 世界各地的人争先恐后地控制在fi中。 经过一年左右的时间，油价趋于稳定，并在fi-TION开始撤退。许多国家认为 今日决策者的电话他们恢复了价格稳定，放松了波兰- 冰冷的复苏他们遭受衰退打击的经济只会 AnilAri和LevRatnovski 见一回。历史可以重复吗？ 世界在2022年达到历史最高水平在俄罗斯入侵乌克兰引发条款之后-类似于1970年代的贸易冲击。中断 俄罗斯石油和天然气供应增加到COVID 供应链问题推动价格上涨。在发达经济体，价格上涨最快 自1984年以来的步伐。在新兴市场和发展中- 在经济体中，价格上涨是最大的 自1990年代以来。 在利率急剧上升的帮助下 一代代人，在一代代人已经开始消退最后。在美国和 2023年12月59 F&DFeature 在欧洲大部分地区，从大约10个去年的百分比到今天的不到5%。目前，中东最新的conflict已经在 至少，对油价没有太大的影响。但它是政策制定者庆祝胜利还为时过早 overinfiation....................................................................... 我们最近对超过100个在fi冲击的研究 自20世纪70年代以来，有两个值得谨慎的原因。 首先，历史告诉我们，inflation是持久的。通过将其减少到 最初冲击之前的比率。四十 在我们的研究中，有%的国家未能解决 即使在fiVe年之后，它也会出现冲击。它采取了 剩余的60％，平均三年 回归到休克前的汇率(图表1)。 第二，历史上各国都在庆祝战胜通货膨胀和放松政策 成熟的应对最初的价格下跌 pressures.Thiswasamistakebecauseinfiation 很快就回来了。丹麦、法国、希腊和 美国是近30个国家之一 我们的样本在之后过早放松政策 1973年石油价格冲击（图表2）。事实上，几乎所有我们分析中失败的国家(90%) 要解决一元化问题，价格增长急剧放缓在最初的冲击之后的最初几年里，只有到再次加速或以更快的速度卡住。 今天的政策制定者不能重复他们的前 十代人的错误。中央银行家是正确的 警告说，fi中的事件还远远没有结束，甚至 由于最近的读数显示了一个受欢迎的温和价格压力。 一致性和可信度 政策制定者应如何应对持续 再一次，历史提供了一些教训。 我们研究中成功解决的国家 中国收紧宏观经济政策 作为对infi化冲击的回应，至关重要的是， 在一个 几年的时期。这里的例子包括意大利 和日本，它采用了更严格的政治政策- 1979年油价冲击后的Cies。相比之下，国家- 没有解决的尝试有宽松的政策 立场和更有可能在 拧紧和松开循环。 政策可信度也很重要。 在fi中，预期更加坚定地锚定， 或者在中央银行保持更多成功的地方-在过去的低和稳定的fi中，更多的是可能会在fi中失败。 今天的政策制定者可以从 这个finding。许多国家的中央银行家可能 fi这次更容易在fi中击败，因为他们在几个国家建立的政策信誉几十年来成功的宏观经济管理。 602023年12月 Feature F&D 终极奖 Fighinginfluationisdiúcult.Butitisimportantto 认识到价格稳定的好处。从历史上看，解决了fi化的国家具有较低的生态-短期内的经济增长比那些 不是。但是这种关系在媒介上逆转了 和长期的。在inflation冲击之后的五年，解决了影响的国家有更高的增长 失业率低于 允许在fi中徘徊。 这finding背后的经济学是直观的- Ttive.Thereisatrade-oFbetweenbringinginfiation 一方面，实现更高的增长和 另一方面更低的失业率。但是这个交易- o<unk>是暂时的：增长复苏，就业是可信的- 一旦在fi中被控制。 相比之下，留下未解决的影响宏观经济不稳定的代价和 这些成本累积的时间长 inflation仍然很高。因此，累积 未解决或永久造成的福利损失 在中到长时期内，高的影响占主导地位 术语(图3)。允许在fi中应用到IN- Ger最终付出了更高的代价。中央银行家站在fi的第一线 反对fi化，应该给予最多关注- 这些教训。但是政府不能 通过以下方式使货币当局的任务更加困难宽松的fi增加了价格压力- 有了正确的政策，各国可以CAL策略。在 resolvein一夫多妻。“国家现金流中的生活成本危机较少， 但这并不容易。劳动条件- 特别需要密切关注。在许多 在一些国家，工人的工资实际上已经下降了。 调整后的条款，可能需要再次上升到赶上更高的价格。然而，工资增长可能如果燃料过高，可能会导致- 恶性工资-价格螺旋上升。 允许通货膨胀最终徘徊 付出更高的代 价”。 政府应该以救济为目标最脆弱，它将缓解 最好的。 过去从来都不是一个完美的指南目前，因为没有两次危机是前同样，历史 今天的政策制定者明确的教训。 从历史上看，那些解决了fi化的国家成功地倾向于具有较低的名义工资 增长。重要的是，这并没有转化为实际工资下降和购买力下降， 因为较低的名义工资增长伴随着- 被较低的价格增长所困扰。对波兰的影响- 这里的决策者将继续关注实际工资， 不是名义工资，在应对发展时- 劳动力市场的变化。 成功地解决了流线问题的国家也更擅长保持外部稳定。 自由货币不太可能抑制 利率急剧上升，货币钉住的可能性更大。为了生存。这不是要求货币干预- 相反，似乎各国在 fi通过收紧货币政策 和更大的政策可信度-在支撑汇率。 战斗是一场马拉松，而不是短跑。警察- 决策者必须坚持不懈，展示政策 可信度和一致性，并保持他们的眼睛获奖：宏观经济稳定和强势- 回归fi带来的GER增长 firmlytotarget.Ifhistoryisaguide,infiation’s 最近的下降可能是暂时的。政策制定者 明智的做法是不要太早庆祝。F&D anilariand列夫·拉特诺夫斯基是经济学家在国际货币基金组织的战略、政策和审查中 部门和欧洲部门分别。 本文借鉴了国际货币基金组织第2023/190号工作文件，“一百个infi冲击：七个程式化 事实”，作者：AnilAri，CarlosMulas-Granados，VictorMylonas,LevRatnovski,和赵薇. 2023年12月61