钢材&铁矿石日报：预期现实博弈，钢矿震荡回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2023年11月30日钢材铁矿石日报 预期现实博弈，钢矿震荡回升 核心观点 螺纹钢：主力期价探底回升，录得023日涨幅，量增仓缩，主力移仓换月。现阶段，螺纹供需格局延续走弱，库存拐点出现，且后续供应存回升空间，而需求季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面表现疲弱，弱现实格局承压钢价，但国内宏观强预期未退，预期现实博弈下钢价震荡运行为主，关注后续累库幅度情况。 钢材铁矿石日报 17请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 专业研究创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价延续震荡，录得017日跌幅，量增仓缩。目前来看，得益于需求韧性较好，热卷供需格局平稳，但需求存有隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，届时价格将承压下行，相对利好则是宏观强预期，在现实矛盾未爆发前预期将主导行情，预计热卷价格维持高位震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价有所走强，录得136日涨幅，量增仓缩，主力移仓换月。现阶段，监管风险频发，且需求下行使得矿石自身供需格局走弱，短期利空因素发酵下矿价继续承压运行，但国内宏观强预期未退，且矿石低库存、大贴水局面未变，矿价回调空间受限，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分18 产业动态 （1）中国11月制造业PMI为494，比上月下降01个百分点 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为494，比上月下降01个百分点，制造业景气水平略有回落。从企业规模看，大型企业PMI为505，比上月下降 02个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为488，比上月上升01个百分点，低于临界点；小型企业PMI为478，比上月下降01个百分点，低于临界点。 （2）标普报告：中国房地产即将触底，或将于2024年缓慢复苏 国际权威评级机构标准普尔发布报告《中国房地产观察：楼市或将在2024年逐步缓慢恢复》。报告指出，政府持续出台稳楼市的政策将利好高线市场，随着高线城市的楼市环境潜在恢复正常，消费者信心、房屋销量和价格已经开始企稳。与此同时，高线楼市的稳定或可提振低线楼市的信心。随着一线楼市的恢复，购房者将更有信心转向低线的楼市。 为加快解决企业合理诉求、改善房企融资环境，多家金融机构近期与万科、碧桂园、龙湖、绿城等非国有房地产企业开展座谈，引发市场关注。实际上，伴随监管降低首付比例、降低房贷利率、支持房地产商进行债务重组等多项政策利好落地，房地产环境正逐步恢复。 （3）Mysteel：11月河北省6个铁矿石项目获批 据Mysteel不完全统计，2023年11月河北省共批复铁矿石相关项目6个，分别是1个炼铁项目备案【变更】、1个建筑工程施工许可证核发、2个铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准、1个生产建设项目水土保持方案审批和1个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，475mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 4020 3900 4052 3970 3920 4020 3630 2560 50 1460 20 10 7 0 10 12 0 10 20 10 615PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62） 澳洲 巴西 985 928 1200 2867 13040 12945 10 0 070 182 007 000 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3913 023 3923 3860 1629253 426817 900559 134771 热轧卷板 4007 017 4024 3960 508741 188889 571001 83015 铁矿石 9695 136 9750 9415 293193 82321 551396 25330 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 41钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂社库） 2023 2022 2021 350 300 250 200 150 100 50 0 50 100 150 010203040506070809101112 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 20232022202120202019 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂社库） 2023 2022 2021 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 010203040506070809101112 20232022202120202019 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 42铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 库存环比变化铁矿石港口库存20232022202120202019 600 400 200 0 200 400 202207 600 14500 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 202311 202310 202309 202308 10500 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 010203040506070809101112 202307 202306 202306 202305 202304 202303 202302 202301 202212 202211 202210 202209 202208 202207 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2020 202320222021 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 202311 202310 202309 202308 202307 202306 202305 202304 202303 202302 202301 202212 202212 202211 202210 202209 202208 202207 202206 202205 202204 202203 202202 202201 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 43钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20232022 2021 2020 2019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 202120202019 90 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100 90 30 20 10 0 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局延续季节性走弱，库存拐点出现，利润改善后钢厂提产积极，周产量环比增606万吨，供应开始回升但仍处于相对低位，但考虑到螺纹吨钢利润尚可，尤其是短流程，后续产量仍有提升空间，低供应利好效应有限。与此同时，螺纹需求延续走弱，周度表需环比降1475万吨，高频每日成交同样低迷，两者均处于近年来同期低位，淡季需求特征明显，继续承压钢价，相对利好的是国内宏观强预期。综上，螺纹供需格局延续走弱，库存拐点出现，且后续供应存回升空间，而需求季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面表现疲弱，弱现实格局承压钢价，但国内宏观强预期未退，预期现实博弈下钢价震荡运行为主，关注后续累库幅度情况。 热轧卷板：供需格局平稳，库存延续去化，板材钢厂生产积极，周产量环比增657万吨，连续三周回升并创下年内新高，供应处于绝对高位。与此同时，热 卷需求韧性延续较强，周度表现环比增422万吨，多因主要下游冷轧产量维持高位所致，但其供需矛盾在积累，冷热价差持续收缩，谨防冷轧转弱拖累热卷需求；相应的人民币升值叠加内外价差收敛，板材出口需求也存隐忧。总之，得益于需求韧性较好，热卷供需格局平稳，但需求存有隐忧，高供应下一旦需求转弱则其供需矛盾易激化，届时价格将承压下行，相对利好则是宏观强预期，在现实矛盾 未爆发前预期将主导行情，预计热卷价格维持高位震荡，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局持续走弱，港存库存再度显著累库，利润改善后钢厂减产意愿不强，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，整体降幅有限，需求端利空效应趋弱。与此同时，国内港口到货持续回升，而海外矿商发运环比增加，按船期推算后面国内港口到货将维持高位，海外矿石供应延续稳中有升，相应的国内矿山生产较为积极，整体铁矿石供应维持相对高位。目前来看，监管风险频发，且需求下行使得矿石自身供需格局走弱，短期利空因素发酵下矿价继续承压运行，但国内宏观强预期未退，且矿石低库存、大贴水局面未变，矿价回调空间受限，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉