商品日报

商品日报20231130 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：市场再度抢跑降息预期，金银短期回调风险加大 周三国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.26%报2065.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.47%报25.42美元/盎司。美债收益率继续下行，对贵金属价格形成支撑，但美元指数止跌限制金银涨幅。昨日美元指数涨0.13%报102.86，美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌6.4个基点报4.26%，美国三大股指收盘涨跌不一。美国三季度GDP年化季环比超预期上修至5.2%，为近两年来最大增幅，此前发布的初值为4.9%。核心PCE物价指数则下修至2.3%，预期为2.4%；PCE物价指数下修至2.3%，预期为2.4%。美联储褐皮书表示：总体而言，经济活动自上次报告以来有所放缓，四个地区报告温和增长，两个地区报告经济状况持平或略有下降，六个地区报告经济活动略有下降。未来6至12个月的经济前景预期在报告期内有所减弱。美联储多位明年票委暗示不急于再加息。亚特兰大联储主席、克利夫兰联储主席均支持12月按兵不动，后者为传统意义上的鹰派官员。另一高官里士满联储主席则认为，顽固的通胀风险意味着应保留未来再加息的选项，他同时表示，市场预计美联储明年将降息四次，那可能是建立在软着陆的预期之上，自己也希望市场是对的。OECD发布最新经济展望报告，预计2023年全球GDP将增长2.9%，2024年小幅下滑到2.7%，并在2025年随着主要央行降息等因素回升至3%。经合组织预计美国将于2024年下 半年开始降息，欧元区则要到2025年春季。 从联邦利率期货来看，市场对于美联储降息的时间提前至明年5月，市场再度抢跑降息预期。我们维持美联储维持高利率的时间将比市场预期的更长的观点，金银短期回调的风险加大。 操作建议：逢高沽空 铜：美联储鸽声渐起，铜价高位震荡 周三沪铜主力2401合约震荡偏强，全天上涨0.43%，收于68090元/吨。国际铜2402合 约昨日窄幅震荡，涨幅0.46%，收于60510元/吨，外盘方面，伦铜延续高位震荡走势于8500 美金一线技术性受阻。周三上海电解铜对2312合约升水380~440元/吨，均升水410元/吨，较上一日下跌45元/吨。近期铜价进入高位震荡区间，近月BACK结构小幅走扩，现货进口窗口关闭，周三现货市场成交偏弱，持货商难挺升贴水报价，下游需求释放较为有限。宏观方面：美联储发布经济“褐皮书”显示美国近期的经济活动有所放缓，劳动力市场需求缓和，薪资保持温和增长，物价涨幅基本放缓，商业活动和企业贷款略有下滑，明年的经济前景或略有降温。鹰派官员梅斯特表示，当前货币政策处于良好位置，暗示其或将在下月议息会议上支持按兵不动，博斯蒂克也表示他越来越相信通胀下行的轨迹可能持续，而巴尔金则认为当前美国住房和服务业中挥之不去的价格压力是保持谨慎的理由，应保留进一步就加息的选项，虽然三位美联储官员对通胀路径的看法有所分歧，但整体暂时并不急于进一步加息。产业方面：五矿资源旗下位于秘鲁的LasBambs铜矿，原本工会计划缩短抗议的持续时间但现决定无限期罢工，主因劳资谈判纠纷，2022年该项目产量达25.5万吨。 虽然昨日美联储三位官员的讲话对未来通胀路径的看法有所分歧，但整体均认为暂时并不急于进一步加息，“褐皮书”显示美国近期经济活动略有放缓，物价涨幅缓和也令市场预期美联储延续紧缩的必要性下降，与此同时，海外库存持续回落对伦铜形成一定支撑，预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铝：情绪主导，铝价回撤 周三沪铝盘间跳水，主力跌1.62%，收18520元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.02% 报2217.5美元/吨。现货SMM均价18770元/吨，跌80元/吨，对当月贴水40元/吨。南储 现货均价18880元/吨，跌80元/吨，对当月升水70元/吨。现货市场成交一般。宏观面，美国第三季度GDP年化环比上修至5.2%，为近两年来最大增幅，超过预期的5%，此前发布的初值为4.9%。核心PCE物价指数则下修至2.3%，预期为2.4%。欧元区11月经济景气指数93.8，预期93.7，前值93.3；工业景气指数-9.5，预期-8.9，前值-9.3。美联储褐皮书：总体而言，经济活动自上次报告以来有所放缓，四个地区报告温和增长，两个地区报告经济状况持平或略有下降，六个地区报告经济活动略有下降。未来6至12个月的经济前景预期在 报告期内有所减弱产业消息，河南众宏铝业有限公司拟建年产60万吨再生铝项目，项目目前处于环境影响报告书批复的公告阶段。 铝价万九附近的高位压力久攻不下，抛压情绪重，铝价出现单日较大幅度回撤。下方我们认为在低库存及近期较好去库之下，空间不大，操作忌追空。 操作建议：观望 镍：消息面助托，镍价震荡回调 周三沪镍主力小幅反弹4.47%，报收131110元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍涨2.62% 报17205美元/吨。现货方面11月29日，长江现货1#镍报价130300-133900元/吨，均价 132100元/吨，涨7200，广东现货镍报134200-134600元/吨，均价134400元/吨，涨7700。 今日金川公司板状金川镍报133500元/吨，较上一交易日涨7500元。宏观面，美国第三季度GDP年化环比上修至5.2%，为近两年来最大增幅，超过预期的5%，此前发布的初值为4.9%。核心PCE物价指数则下修至2.3%，预期为2.4%。欧元区11月经济景气指数93.8，预期93.7，前值93.3；工业景气指数-9.5，预期-8.9，前值-9.3。美联储褐皮书：总体而言，经济活动自上次报告以来有所放缓，四个地区报告温和增长，两个地区报告经济状况持平或略有下降，六个地区报告经济活动略有下降。未来6至12个月的经济前景预期在报告期内有所减弱。 近期美联储降息预期走高，美指回落，为镍筑底提供动力。基本面镍价企稳并未大量引起下游备货，显示市场对未来价格信心仍缺。经过前期快速下行之后我们认为镍价凭借消息面短期进入调整震荡阶段，不过上方空间暂不看高。 操作建议：观望 锌：海外交仓拖累，锌价承压回落 周三沪锌主力2401合约日内震荡下行，夜间震荡重心延续下移，跌1.12%,报20830元 /吨。伦锌大幅下挫，跌1.60%,报2497.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21060~21240元/吨，对2312合约升水40-50元/吨。锌价下滑，市场观望为主，接货积极性不高，升水维稳，成交一般。美国三季度实际GDP年化季环比修正值5.2%，超过预期的5%，此前发布的初值为4.9%，为近两年来最大增幅。核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.3%，同样低于前值和预期2.4%；个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.6%，低于预期和前值4%。美联储多位明年票委暗示不急于再加息；美联储褐皮书：消费者“捂钱包”，经济放缓，未来一年经济前景降温；今年“美债的神”Ackman又放话：不信美国“软着陆”，打赌美联储最快明年一季度就降息。上期所：自2023年12月1日（即11月 30日晚连续交易）起，非期货公司会员、客户锌期货品种实施交易限额，日内开仓交易最大 数量3000手。昨日LME锌库存226800吨，增加17025吨。 整体来看，美国三季度GDP上修且PCE物价指数被下修，叠加多位美联储官员讲话加深市场对经济软着陆和明年上半年降息的预期，美元止跌转涨。同时，昨日LME再交仓1.7万吨，内外锌价承压回落，短期锌价弱势运行，关注20600-20800区域支撑。 操作建议：观望 铅：沪铅破位下行，精废倒挂或限制下方空间 周三沪铅主力2401合约日内窄幅震荡，夜间低开下行，跌1.22%,报15850元/吨。伦铅 探底回升，跌0.44%,报2142.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16015-16035元/吨，对 沪期铅2312合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16005-16035元/吨，对沪铅 2312合约贴水30-0元/吨报价。沪铅跌势不改，持货商报价随行就市，部分维持贴水出货， 另炼厂厂提货地区价差收窄，一方面因月末清库，另一方面炼厂低价惜售，报价贴水收窄，下游维持按需逢低采购，散单成交尚可。 整体看，隔夜沪铅破位下跌，伦铅已现跌势放缓迹象。国内维持供应恢复而需求下滑的状态，同时随着铅价不断下滑，废旧电瓶价格出现松动，但降幅相对偏慢，再生铅企业亏损加大，部分地区也出现精废倒挂现象，或限制铅价进一步大幅回落空间。 操作建议：观望 螺纹：现货持续偏弱，螺纹震荡下跌 周三螺纹钢期货2401合约震荡下跌，收3873。现货市场，唐山钢坯价格3630，环比持平，全国螺纹报价4059，环比下跌6。宏观方面，据财政部官网消息，2023年10月，全国发行新增债券2267亿元，其中一般债券83亿元、专项债券2184亿元。全国发行再融资债 券11696亿元，其中一般债券8229亿元、专项债券3467亿元。据住建部网站，2023年， 全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据， 1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个、惠及居民870万户，按小区数计开工率99.6%。 现货成交低位运行，贸易商持观望态度，新一轮降温来临，北方户外需求明显下降，叠加终端房地产处于下降走势，建材市场情绪不佳。供应端，螺纹产量低位运行，近期部分钢厂复产，库存压力增大。整体上认为螺纹供需偏弱，冬季需求压力较大，期价震荡承压。关注午后钢联数据。 操作建议：空单持有 铁矿：现货成交回落，铁矿承压运行 周三铁矿石2401合约回调，收于952。现货市场，日照港PB粉报价975元/吨，环比上涨5，超特粉855元/吨，环比上涨2，现货高低品PB粉-超特粉价差120元/吨，环比上涨3。需求端，铁水延续下降趋势，但行业盈利状况有所改善，复产高炉数量较上期有所增加。供应端，由于巴西铁路事故影响消退，巴西发运明显反弹，上周全球铁矿石发运量环比回升，到港增加，库存增加。11月20日-11月26日中国47港到港总量2575.2万吨，环比 增加72.1万吨；中国45港到港总量2516.4万吨，环比增加125.5万吨；北方六港到港总量 为1488.7万吨，环比增加179.8万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11309.10，环比增82.20；日均疏港量301.54降0.90。 现货市场成交回落，贸易商交投情绪增加，钢厂买盘谨慎，多持观望态度。近期全球铁矿石发运量环比回升，到港和库存都有增加。整体上认为铁水处于下降周期，需求偏弱，叠加监管趋严，期价或承压运行。 操作建议：空单持有 工业硅：仓单库存连续下降，工业硅震荡走强 周三工业硅主力2401合约窄幅震荡，全天涨幅0.29%，收于13970元/吨。昨日华东 553#现货对2401合约升水730元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水420元/ 吨，交割套利空间扩大。11月29日，广期所仓单数量为28288手，大幅减少4173手，合计仓单库存14.14万吨。昨日华东地区部分主流牌号小幅上调，华东通氧553#现货成交区间在14600-14800元/吨，不通氧553#成交区间维持在14100-14300元/吨，421#成交区间在 15500-15600元/吨，平均上调幅度在50元/吨附近。下游方面，多晶硅致密料成交均价已下 探至64.5元/千克，走势较弱；受小型集中式光伏电站年底前装机需求增长的拉动，下游组件终端消费略有回暖，去库速度有所加快，硅片价格企稳对上游硅料形成一定支撑。有机硅DMC现货继续下滑至14420元/吨，受行业产能严重过剩以及生产利润影响，有机硅企业开工率偏低，出口订单方面也无明显好转。供应端，川滇地区的部分硅厂停炉意愿强化产量受损，新疆地区复产遭遇瓶颈期，开工率