美联储褐皮书显示经济活动放缓

日度报告——综合晨报 国家领导人在上海市考察调研 报告日期：2023-11-30 外汇期货 美联储褐皮书显示经济活动放缓 美联储褐皮书显示经济放缓，这表明了美国实体经济进一步的下行压力上升，美元指数继续处于弱势。 股指期货 国家领导人在上海市考察调研 临近年末消息面对于行情造成的扰动加大。展望后市，基本面修复的趋势确定性较强，目前争论较多的是斜率问题。但在中 综央财政发力稳增长情况下，我们认为悲观预期或有望扭转。 合国债期货 晨财政部称，10月全国发行新增债券2267亿元 报临近跨月，央行再度净回笼资金，资金面收紧，现券承压。做多期货比较节省资金，期货仍然收涨。 有色金属 英国电动汽车销量预测大幅下调 海外供应链尚不完备，产品对消费者的匹配度尚不足，新能源车渗透率快速提升仍有待时日。 能源化工 欧佩克+考虑至多100万桶/天减产的选项油价维持反弹，美国EIA原油库存上升。农产品 官方收储1万吨冻猪肉 从历年收储体量来看，相对于庞大的市场供应，收储从基本面角度并无法扭转供需形式。 许惠敏资深分析师（黑色金属）从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073Tel：63325888-1596 Email：huimin.xu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（铁矿石）8 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、有色金属（铜）9 2.6、有色金属（碳酸锂）9 2.7、有色金属（工业硅）10 2.8、有色金属（氧化铝）10 2.9、有色金属（铝）10 2.10、有色金属（镍）10 2.11、能源化工（原油）11 2.12、能源化工（碳排放）12 2.13、能源化工（LLDPE/PP）12 2.14、能源化工（甲醇）13 2.15、能源化工（PX）13 2.16、能源化工（PTA）14 2.17、能源化工（纸浆）14 2.18、能源化工（PVC）15 2.19、能源化工（苯乙烯）15 2.20、能源化工（纯碱）15 2.21、能源化工（玻璃）16 2.22、农产品（菜粕/菜油）16 2.23、农产品（豆粕）17 2.24、农产品（豆油/棕榈油）17 2.25、农产品（玉米淀粉）17 2.26、农产品（玉米）18 2.27、农产品（白糖）19 2.28、农产品（生猪）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国�三季度银行业利润下降(来源：Bloomberg) 美国顶级银行监管机构联邦存款保险公司（FDIC）的数据显示，尽管经济蓬勃发展，但银行业利润在�三季度下降。FDIC周三在季度银行业概况报告中表示，其监管的4，614家银行从整体上看财务状况良好，而且尽管�三季度利润环比下降3.4%至684亿美元，但利润仍处于历史高位。该机构的最弱银行观察名单增加1家，达到44家。 美联储官员纷纷暗示不急于进一步加息(来源：Bloomberg) 今年一直呼吁加息的美联储官员之一，克利夫兰联储行长LorettaMester表示，货币政策处于良好位置，使央行能够保持灵活，适当应对不断变化的前景。这暗示她支持在下个月的货币政策会议上再度按兵不动。RaphaelBostic称他越来越相信通胀下行轨迹可能持续，里士满联储行长ThomasBarkin则尚未被说服。Barkin在接受采访时表示，美联储应保留加息选项以防通胀顽固。 美联储褐皮书显示经济活动放缓(来源：Bloomberg) 美联储褐皮书调查表示，随着消费者减少非必需品支出，美国经济活动最近几周放缓。劳动力需求继续放缓，受访者表示，通过裁员或自然减员减少了员工人数，多数地区报告就业持平至温和增长。然而，一些地区继续用“吃紧”来描述劳动力市场。政府11月就业报告将于下周晚些时候发布。 点评：我们看到美联储褐皮书显示经济放缓，这表明了美国实体经济进一步的下行压力上升，美元指数继续处于弱势。最新的美国褐皮书表示美国经济最近几周增长放缓，消费者减少非必需品支出。整体通胀放缓，部分地区经济增长停滞。这表明了目前美国经济出现的实体经济下行压力进一步扩大，随着限制性政策利率的延续，消费者开始减少支出，因此通胀放缓。美联储官员强化了不加息的预期但是还没有完全放弃加息引导，短期美元指数继续走弱。 投资建议：美元短期走弱。 1.2、股指期货（美股） 美联储褐皮书：经济活动整体呈放缓趋势消费者支出减少(来源：iFind) 报告指出，在截至11月7日的六周内，美国的经济活动整体呈现放缓趋势，而且经济前景也有所下降，消费者对价格的敏感性增加，导致支出有所减少。同时，劳动市场的需求增长放缓，尽管市场供应依然紧张。 美联储官员纷纷暗示不急于进一步加息(来源：iFind) 今年一直呼吁加息的克利夫兰联储主席梅斯特表示，货币政策处于良好位置，暗示她支持在下月会议上再度按兵不动。亚特兰大联储主席博斯蒂克称他越来越相信通胀下行轨迹可能持续，里奇蒙德联储主席巴尔金则表示应保留加息选项以防通胀顽固。博斯蒂克和巴尔金对通胀前景的看法不同。巴尔金指出住房和服务业挥之不去的价格压力是保持谨慎的理由。 Ackman押注美联储最快将在�一季降息(来源：iFind) BillAckman押注联准会将比市场预测的时间更早开始降息。美联储最快可能在�一季降息。根据掉期市场数据，交易员已完全消化6月降息的预期，其中5月降息的可能性约为80%。Ackman表示，现况是随着通胀下降，影响经济的实际利率不断上升，如果美联储在通胀趋势低于3%时将利率维持在大约5.5%的范围内，将是一个非常高的实际利率，并且认为如果美联储不尽快开始降息，则确实存在硬着陆的风险。 点评：债券市场对于降息的预期进一步强化，但是对于美股估值的影响有限，本周以来十年期美债收益率已下跌将近20bp，但美股并未出现明显的上涨，表明经济放缓带来的对于盈利的担忧逐步凸显。同时，美联储官员的预期管理仍未完全排除进一步加息的可能，如果经济表现出超预期的韧性或超预期的放缓，都会给美股带来回调压力。 投资建议：上涨动能减弱，注意回调风险 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 经合组织上调2023年中国经济增速(来源：wind) 经济合作与发展组织（经合组织）29日发布的报告，2023年中国经济预计将增长5.2%，高于此前预期。 国家领导人在上海市考察调研(来源：wind) 国家领导人在上海市考察调研，先后考察上海期货交易所、上海科技创新成果展、闵行区新时代城市建设者管理者之家，了解上海增强国际金融中心竞争力、推进国际科技创新中心建设、保障性租赁住房建设等情况。 银行间交易商协会：加强民企金融服务，满足房企合理融资需(来源：wind) 银行间交易商协会组织商业银行、证券公司等部分会员单位举行座谈会，要求持续推动加强民营企业金融服务，促进金融与房地产良性循环，做好融资平台债务风险化解工作。参会机构表示，要加大对民营企业债券的承销和投资力度。要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，避免简单的“垒大户”和“一刀切”行为，继续用好“�二支箭”支持民营房地产企业发债融资，支持保障性住房等“三大工程”建设。 点评：A股市场近期仍处于缩量调整中，临近年末，消息面对于行情造成的扰动加大。展望后市，我们认为基本面修复的趋势确定性较强，目前争论较多的是斜率的问题。但在中央财政发力稳增长的情况下，我们认为悲观预期或有待逐步扭转。 投资建议：基本面修复仍在进行中，临近年末重要经济相关会议召开之际，建议均衡配置，等待明确机会。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 习近平总书记考察上海期货交易所(来源：央视新闻) 据央视新闻，28日至29日，习近平总书记在上海市考察调研。他先后考察上海期货交易所、上海科技创新成果展、闵行区新时代城市建设者管理者之家，了解上海增强国际金融中心竞争力、推进国际科技创新中心建设、保障性租赁住房建设等情况。 财政部称，10月全国发行新增债券2267亿元(来源：财政部) 财政部称，10月全国发行新增债券2267亿元，其中一般债券83亿元、专项债券2184亿元。 全国发行再融资债券11696亿元，其中一般债券8229亿元、专项债券3467亿元。合计，全 国发行地方政府债券13963亿元，其中一般债券8312亿元、专项债券5651亿元。 央行开展4380亿7天期逆回购操作，中标利率1.80%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月29日以利率招标方式开展了4380亿元7天期 逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，因有4600亿元逆回购到期，单日净回笼220亿元。 点评：临近跨月，央行再度净回笼资金，资金面收紧，现券承压，但期货仍然收涨。一方面，资金紧张的环境中，做多期货比较节省资金，而且市场对未来的流动性环境仍有偏宽松的期待；另一方面，虽然券商自营等机构也会积极开展正套等策略，但券商自营并非现券的主要持有者。展望后市，资金面暂时仍将处于紧平衡状态中，债市维持震荡走势。 投资建议：建议暂时观望。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储巴尔金：不愿将进一步加息的可能排除在外(来源：wind) 美联储巴尔金：修正后的消费者支出数据更符合本人听到的实际情况；5.2%的GDP增长告诉企业他们可以继续努力提高价格；受工资增长的推动，很多服务的价格仍在上涨；不愿将进一步加息的可能排除在外，如果通胀再次出现，希望有更多利率调整的选择；相信通胀将比期望的更为顽固；现在谈论降息为时尚早。 美国�三季度实际GDP年化修正值环比增5.2%(来源：wind) 美国�三季度实际GDP年化修正值环比增5.2%，预期增5%，初值增4.9%；�二季度终值升2.1%，修正值升2.1%，初值升2.4%。 点评：金价震荡收涨，但盘中波动增加，美国三季度GDP超预期上修，主要是库存和政府支出增加所致，消费略有下修，四季度消费动能则进一步放缓，通胀压力有所缓和。美联储官员讲话肯定了经济降温和通胀走低，但鹰派票委表示并未排除再度加息可能，讨论降息为时尚早，当前市场已经定价明年将降息100bp左右，预计12月利率会议点阵图很难给出比当前预期更为激进的降息路径，需要注意受益于降息预期而上涨的资产的回调风险。 投资建议：金价处于历史高点附近，短期内直接突破的可能性较低，注意回调风险。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 东北市场炼焦煤价格偏强(来源：Mysteel) 东北市场炼焦煤价格偏强。昨日黑龙江龙煤双矿下属煤矿发生一起事故，该矿产能200万吨，以动力煤为主，另有少量1/3焦煤与气煤。据与周边企业沟通，双鸭山多数煤矿产量预计会受影响，安检将会进一步严格。昨日焦炭落地，今日地煤价格主焦涨70元/吨,1/3 焦煤涨50元/吨；临近年底，下游补库需求释放，当地供应恢复不佳，供需矛盾凸显，炼焦煤价格得到支撑，仍会偏强运行。 长治市场炼焦煤价格涨跌互现(来源：Mysteel) 长治市场炼焦煤价格涨跌互现。产地方面，区域内前期因事故及搬家倒