金融期权周报：期权隐波平稳，持仓PCR降至低位

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年11月17日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 期权隐波平稳，持仓PCR降至低位 【策略观点】 本周两市震荡收涨。创业板指逆势下跌近1%。中证500以及中证1000涨超1%。两市日均成交额为8859亿元，较本周有所回落。计算机以及通信板块涨保持强势，汽车板块同样表现不俗，涨超3%。食品饮料，电力设备等板块逆势下跌。北向资金本周净流出50亿元。 期权方面，本周市场波动较小，期权成交量略有回升。期权成交PCR整体变化不大，创业板ETF期权成交PCR依旧在在100%之上。除创业板期权，其余期权持仓PCR保持在低位，反映当前期权卖方看空情绪较强。期权隐含波动率较为平稳。目前各标的期权加权平均隐含波动率多数在15%-17%，创业板期权加权平均隐含波动率仍然最高，为19.6%。中金所期权本周五到期，造成部分11月期权隐含波动率失真。目前期权加权平均隐含波动率整体处在今年中等水平。 本周两市震荡上涨，日均成交额下降至不足8900亿元。美国CPI数据低于市场预期，美联储未来再次加息的概率大幅下降，全球股市集体回升。10月消费数据好于市场预期，但房地产投资低迷局面未有好转，维持对经济弱复苏的判断。短期，市场上方卖盘压力较大，北向资金未能持续流入，预期市场呈现震荡走势。中长期，预期市场仍将震荡回升。若投资者持有现货，可考虑继续持有备兑策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&经济数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析11 三、后市展望18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 本周两市震荡收涨。创业板指逆势下跌近1%。中证500以及中证1000涨超1%。两市日均成交额为8859亿元，较本周有所回落。计算机以及通信板块涨保持强势，汽车板块同样表现不俗，涨超3%。食品饮料，电力设备等板块逆势下跌。北向资金本周净流出50亿元。 11月15日，国家统计局发布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长 4.6%，比上月加快0.1个百分点；环比增长0.39%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 2.9%，制造业增长5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.07%。其中商品零售38533亿元，增长6.5%；餐饮收入4800亿元，增长17.1%。1-10月份，全国固定资产投资 （不含农户）419409亿元，同比增长2.9%，比1-9月份回落0.2个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长5.9%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降9.3%。海外方面，11月14日，美国劳工统计局发布数据显示，10月美国CPI同比增长3.2%，略低于市场预期的3.3%，前值为3.7%；10月核心CPI同比上涨4%，是2021年6月以来最低，也略低于市场预期的4.1%，前值为4.1%。目前美联储12月再次加息的可能性已经微乎其微。 图表1本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 10月工业增加值:当月同比(%) 4.5 4.34.6 10月固定资产投资:累计同比(%) 3.1 3.12.9 10月社会消费品零售总额:当月同比(%) 5.5 7.257.6 10月失业率（%） 5 /5 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 图表2指数本周涨跌幅（截止11月17日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3054.37 0.51% 17498亿元 399001.SZ 深证成指 9979.69 0.01% 26796亿元 399006.SZ 创业板指 1986.53 -0.93% 12656亿元 000905.SH 中证500 5631.42 1.05% 5730亿元 000300.SH 沪深300 3568.07 -0.51% 8059亿元 000852.SH 中证1000 6199.23 1.82% 9555亿元 金融期权周报 000016.SH 上证50 2398.20 -0.66% 1863亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-11-01 2022-11-10 2022-11-21 2022-11-30 2022-12-09 2022-12-20 2022-12-29 2023-01-10 2023-01-19 2023-02-06 2023-02-15 2023-02-24 2023-03-07 2023-03-16 2023-03-27 2023-04-06 2023-04-17 2023-04-26 2023-05-10 2023-05-19 2023-05-30 2023-06-08 2023-06-19 2023-06-30 2023-07-11 2023-07-20 2023-07-31 2023-08-09 2023-08-18 2023-08-29 2023-09-07 2023-09-18 2023-09-27 2023-10-16 2023-10-25 2023-11-03 2023-11-14 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.72 22.11 29.02 9.79 11.15 22.58 38.83 市盈率分位点%（近十年） 30.04 24.01 2.52 42.39 19.46 21.37 46.77 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面，本周市场波动较小，期权成交量略有回升。期权成交PCR整体变化不大，创业板ETF期权成交PCR依旧在在100%之上。除创业板期权，其余期权持仓PCR保持在低位，反映当前期权卖方看空情绪较强。 图表5当前各期权PCR今年以来分位点 分位数 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 上证50指 数 沪深300指 数 中证1000指 数 成交量PCR分位点 54.25% 75.00% 40.09% 91.98% 86.32% 57.08% 53.30% 持仓量PCR分位点 10.38% 15.57% 12.26% 58.02% 7.08% 10.85% 2.83% 成交额PCR分位点 91.98% 78.30% 51.89% 71.23% 97.17% 89.62% 36.32% 持仓量（万张） 图表650ETF期权成交 50ETF期权近十日成交概况 270 140% 113% 180 88.77% 85% 90 58% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 数据来源：Wind、国元期货 图表750ETF期权持仓 50ETF期权近十日持仓概况 300 116% 250 104% 200 92% 150 80% 100 50 68% 62.83% 56% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 44% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 数据来源：Wind、国元期货 持仓量（万张） 成交量（万张） 沪深300ETF期权近十日成交概况 180 140% 113% 94.55% 90 85% 58% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表8沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 110% 200 98% 150 73.83% 86% 100 74% 50 62% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 图表9沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日成交概况 90 113% 95.89% 60 85% 30 58% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表10中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 108% 90.32% 96% 50 84% 72% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表11中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 创业板ETF期权近十日成交概况 140% 90 101.10173%% 85% 58% 0 30% 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表12创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 112% 150 100% 100 88% 73.18% 76% 50 64% 52% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表13创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 6 140% 113% 4 82.81% 85% 2 58% 0 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表14上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 12 10 8 6 4 2 0 100% 90% 80% 70% 44.41%60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23/11/0623/11/0723/11/0823/11/0923/11/1023/11/1323/11/1423/11/1523/11/1623/11/17 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张）