卫星互联网密码龙头，底部存在强边际变化

纪要为有道云链接： 【电科网安】卫星互联网密码龙头，底部存在强边际变化20231130 近况：10月24日，#公司中标重庆星网2013.49w标，为区域星网提供安全类能力；与此同时，作为星网密码总体单位，承接上星密码产品若干款，单星价值量大。 点评： 1.中国星网（CSCN）产业密码龙头，产业资源深厚。公司依托30所，为中国电科（CETC）集团下属央企密码龙头公司，作为同级央企集团， CETC与CSCN联动密切，#为星网产业核心骨干力量； 同时，公司与星网系统院、创新院、应用院密切合作，预研密码相关产品，为总体单位，为二代星上天安全奠定基础； 2.率先落地千万星网订单，深度布局星网上星密码产品。今年10月24日，公司中标星网2013.49万订单，产品为主，预计今年12月落地；与此 3.估值大底，产业趋势明确，弹性与空间俱存，确定性强。公司历史估值区间为63-225x，为高弹性多主题多赛道央企品种，分部估值，基础性业务（商密/数据安全）带来200亿空间，卫星（仅天上）150-200亿空间，目标市值350-400亿起步，以为下分部估值： 1）公司今年Q3实现归母净利润52.67%增长，全年预计实现25-30%增长，对应归母净利润为3.8-4.0亿元，预计24-25年分别为5.0/6.25亿元，给予25年30xPE，对应187.5亿市值； 2）星网天上星带来想象空间。假设2025年千星发射，单星100万价值量，对应空间10亿体量，3-4亿利润，考虑放星节奏，给予50xPE，对应星网估值150-200起步； 目标337.5-387.5亿，对应68.75%-93.75%空间，核心推荐！ 点此跳转：【电科网安】卫星互联网密码龙头，底部存在强边际变化 202311