密码央企龙头，重视基本面的边际变化

卫士通是中国电科旗下唯一上市的网络安全公司，也是中国网安的整合平台。公司通过股权激励激发活力，有望迈向发展新篇章。政策和新兴技术的需求共振，行业将迎来国产化和泛在化的机遇。公司以“新四化”战略为目标，有望从密码核心企业走向综合型安全产品与服务厂商。预计2020-2022年EPS分别为0.21、0.25、0.30元，对应PE分别74/63/53倍，维持“买入”评级。