西南期货早间评论

早间评论2023年11月3日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：9 PVC：9 尿素：10 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 2 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.06%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月2日以利率招标方式开展了1940亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4240亿元逆回购到期，因此单日净回笼2300亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行29.5BP报1.494%；7天期下行5.2BP报1.837%；14天期下行49.0BP报1.969%；1个月期下行0.3BP报2.262%。 中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议，会议强调，坚持金融服务实体经济的宗旨；健全中国特色现代货币政策框架，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。 近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议前期空单止盈后暂且观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.51%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.16%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.75%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.95%。 周四市场继续呈现震荡调整，盘中两市行业再现分化和布局轮动，传媒娱乐、互联网、石油、银行、煤炭、综合类、电力等行业呈现轮动，日用化工、酒店餐饮、航空、工业机械、供气供热、矿物制品、通用机械、建材、元器件、汽车类等行业呈现走弱；题材板块方面，云游戏、知识付费、网络游戏、博彩概念、知识产权、AIGC概念、元宇宙概念、数字货币、虚拟现实、在线旅游等题材呈现盘中走强，卫星导航、减肥药、幽门螺杆菌、BC电池、白酒、CXO概念、仿制药、新冠药概念、辅助生殖、创新药、光刻机、分散染料、6G概念等题材呈现走弱。截止收盘，沪指下跌0.45%，报收3009.41点；深成指下跌0.94%，报收9734.77点；创业板下跌0.99%，收1939.70点。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但目前市场似乎已有企稳迹象，对海内外利空也反应钝化。因此综合基本面、政策面和资金面，建议策略转向积极，寻找做多机会。 贵金属： 3 上一个交易日，沪金主力合约收盘价479，涨幅0.32%，沪银主力合约收盘价5821，涨幅1.02%。11月2日凌晨，美联储11月议息会议决定将基准利率维持在 5.25%-5.5%区间，连续第二次暂停加息。缩表方面，美联储仍然维持950亿美元/月， 包括600亿国债和350亿抵押支持债券的缩表速度。美联储上述决定符合市场预期。 美联储未排除再加息的可能性，市场开始预计本轮美联储加息周期或已结束。预计短期内地缘政治事件仍对贵金属有一定支撑，中期来看贵金属面临市场避险情绪和美指美债高位压力的博弈。 策略方面：面临回调压力。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14075，涨幅-0.28%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。 供应方面平稳增长，新疆头部企业继续复产叠加新投产能产量释放，带动北方开工率增加。云南四川10月末陆续进入平枯水期，云南怒江个别矿热炉因炉况下降 等原因在10月下旬有停产情况，其他硅企生产基本维持稳定。需求方面，多晶硅产能继续增加，有机硅需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月仓单集中交割临近，盘面压力较大，预计偏弱震荡。 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3510元吨，上海螺纹钢现货价格在3800-3850元吨，上海热卷报价3820- 4 3840元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求。就产业层面来看，需求不振仍然是压制螺纹钢期货价格的核心因素，虽然旺季时段已经到来，但截止到目前的现 货市场成交数据表明，今年旺季的成色明显不足。同时，由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，市场仍处于供需两淡的格局中，需求的不足导致期货价格走势偏弱，而供应的缩减意味着期货价格下跌空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约日线连续收出星线，表明反弹遭遇阻力。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格继续上涨。PB粉港口现货报价在965元吨，超特粉现货价格837元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来说，铁矿石需求依然处于高位：即使前期高炉检修增多，但整体来看全国高炉产能利用率仍维持在90%之上，日均铁水产量仍在242万吨以上；供应端，国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。在这种供需格局的演变下，铁矿石港口库存处于近5年同期最低水平。整体来看，供需格局仍对铁矿石价格构成支撑。但从估值的角度来说，120美元以上的铁矿石价格估值偏高。从技术分析角度来看，铁矿石期货突破上行，短期或延续强势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约震荡整理。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来看，4.3m焦炉产能淘汰政策的实施会对焦炭供应构成影响，我们需密切跟踪政策落地情况。高炉检修的增加意味着焦炭需求的收缩，钢厂试图压制焦炭现货采购价格。焦炭市场或将呈现供需双缩态势。焦煤方面，供应端来看国产焦煤产量基本维持稳定而焦煤进口量大增的态势还在延续，而焦炉产能淘汰意味着焦煤需求萎缩，焦煤供需基本面偏弱；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面 大涨的短期因素。从技术面来看，双焦期货中期来看或已构筑顶部形态。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报649.0元/桶，跌幅0.44%。随着以色列开始对加沙地带展开地面攻击，投资者关注巴以冲突对周边中东国家的影响。据伊朗媒体报道，伊朗外交部长侯赛因访问伊拉克和黎巴嫩，并讨论巴以新一轮冲突。而在加沙医院爆炸事件后，侯赛因呼吁伊斯兰会议组织成员国对以色列实施石油禁运和其他制裁，并驱逐所有以色列大使。市场担心美国因伊朗参与此次冲突而加强对伊朗石油出口的制裁，这将导致原油供应进一步收紧。但另一方面，沙特与俄罗斯的表态在一定程度上缓解了投资者对能源供应中断的担忧，同时，美国总统拜登于10月18日访问以色列，并就以方的下一步行动展开磋商。除中东地缘问题外，原油供需面也对油价起到支撑作用，联合组织数据倡议（JODI）的最新数据显示，8月份沙特原油出口量降至每日558万桶，较7月份减少42.8万桶，为近28个月来的最低水平。需求 方面，IEA在月度报告中将2023年的需求预测从此前的220万桶/日增加至230万桶 /日。OPEC也在月报中预计2023年全球原油需求增速将保持在244万桶/日，同时，OPEC预计因石油需求达到历史新高，四季度石油缺口将创纪录新高，预计全球石油库存在今年四季度减少300万桶/日。因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫，美 国产量也重新回到历史峰值的1300万桶/日。 综上，短期油价受到地缘政治影响走高，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好寥寥无几，短期油价高位震荡为主。 6 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2393元/吨，跌幅1.2%。煤炭价格逐步走弱，虽然周度化工耗煤高位，但煤化工价格下行，上游利润去化导致采购预期偏弱，预期坑口非电需求逐步缩量。节后国内外甲醇产量出现拐点，产量下降。国内甲醇企业开工率下滑，西北部分装置因为利润和碳指标等问题已经开始出现供应缩量。但甲醇国产供给依然存在提产空间，进口供应环比增加。国外，伊朗ZPC装置11日起陆续重启回归，但Kaveh装置意外停车两周，另外美国Lonydell、Natgasoline也意外停车，国外装置开工率总体下滑。甲醇需求评估偏弱，沿海MTO全盛、华东MTO开工率100%，天津MTO预期重启后，MTO需求见顶，传统下游需求提升有限。目前MTO装置负荷为90.26%，未来预期累库。在供需整体偏弱背景下，甲醇主力合约预计震荡下行为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8153元/吨，跌幅0.05%。国产量方面，10月聚乙烯检修损失量较9月有所减少，预计在15.39万吨，加之宁夏宝丰三期年产能40万吨HDPE装置已投产，产能逐渐释放，预计10月PE国产供应有所增加。进口方面，预计未来10月份PE进口量略有下降。随着9月进口货源集中到港，进口商货源供应压力增加明显，未来中东、美国及东南亚方向进口货源对国内市场的供应意向有一定下降。但整体来看，聚乙烯市场供应面相对充裕。需求方面，11月农膜需求正处淡季，从前期下游采购情况来看，11月下旬下游工厂原料采购应多数较为谨慎，维持依据订单随用随采操作。。 7 综上，11月份为聚乙烯行业传统淡季，由于中秋、国庆