商品日报

商品日报20231102 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储如期未加息，金银涨跌互现 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.15%报1991.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.43%报23.05美元/盎司。美联储如期未加息，但保留继续加息的可能性，美国10月ISM制造业骤降至46.7，ADP就业数据也不及预期，市场下调再次加息的概率，投资者风险偏好回升，黄金回调白银小幅上涨。昨日美元指数和美债收益率纷纷回落，美元指数跌0.06%报106.66，美债收益率全线收跌，10年期美债收益率大跌19.4个基点报4.739%，美国三大股指全线收涨。备受关注的FOMC会议今天凌晨结束，美联储如期两次会议均未加息，强调金融环境收紧可能影响经济；鲍威尔表示，美联储接近结束加息，正谨慎行事，考虑是否必须再加息，未考虑降息。数据方面：美国10月ISM制造业PMI降至46.7，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低，预期将持平于预期49。其中，新订单分项指数创5月以来新低。美国10月Markit制造业PMI终值为50，预期50，初值50，9月终值49.8。10月“小非农”ADP就业仅增11.3万，薪资增速两年来最低；9月JOLTS职位空缺955万超预期。 美联储会议靴子已经落地，虽然保留继续加息的可能性，但因经济数据明显走弱，市场下调再次加息的概率，风险偏好整体有所抬升。预计金银价格短期将震荡偏弱，等待本周五晚上的非农就业报告出炉。 操作建议：暂时观望 铜：美联储如期按下暂停键，铜价震荡偏强 周三沪铜主力2312合约震荡偏弱，全天下跌0.22%，收于67280元/吨。国际铜2312合约昨日窄幅震荡，跌幅0.18%，收于59760元/吨，外盘方面，伦铜昨夜延续窄幅震荡。周三上海电解铜对2311合约升水250~320元/吨，均升水285元/吨，较上一日下跌65元/吨。近期铜价进入震荡整理区间，近月BACK结构继续收窄，现货进口窗口小幅开启，周三现货市场成交热度降温，持货商难挺升贴水报价，下游仍按需采购为主。宏观方面：FOMC维持 联邦基金利率利率在5.25%-5.5%不变，鲍威尔表示，如有必要可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的，很难确定紧缩的金融条件将导致多少次加息，美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息，目前货币政策的立场是具有限制性的，当前通胀居高不下，政策制定委员会将坚决致力于恢复通胀至2%的目标，其表示当前就业市场偏紧但供需趋于平衡，第三季度经济活动以强劲的速度扩张，经济在韧性方面的表现出人意料。美国10月ISM制造业PMI降至46.7%，大幅不及预期，生产和新订单指数大幅下滑，表明制造业生产和市场需求正在急剧萎缩。产业方面：Codelco(智利国营)发布季报称，今年1-9月累计矿产铜产量达96.6万吨，三季度营收为39.3亿美元，同比增长23%。洛阳钼业发布季报称，公司前三季度铜金属产量达26.7万吨，同比增长42.6%。 美联储如期暂停加息但仍预留了一定的紧缩空间，鲍威尔重申当前货币政策立场是具有限制性的，三季度经济的强韧性超出预期，美联储的叙事方式正在从“更高”转向“更长”；与此同时，海外库存高位持续回落，整体预计铜价短期将转为震荡偏强。 操作建议：逢低做多 铝：新疆事故减产，供应消息巩固铝价多头 周三沪铝主力涨0.16%，收19235元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.6%报2238美元/吨。现货长江均价19130元/吨，涨50元/吨，对当月贴水70元/吨。南储现货均价19160 元/吨，涨70元/吨，对当月贴水55元/吨。现货市场畏跌，成交一般。宏观面，美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。经济增长远超预期。美国10月ADP就业人数增加11.3万人，远不及预期的15万人，也是连续三个月不及预期，前值为8.9万人。美国10月Markit制造业PMI终值为50，预期50，初值50，9月终值49.8。10月财新中国制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，重回收缩区间。产业消息，据SMM，新疆某煤电铝厂配套电厂出现事故性减产，目前暂停两台机组，涉及电解槽正在监控中，企业正在做停槽预案，该企业全年以生产铝棒为主，短期影响产量不明确。 新疆又传减产，消息进一步巩固铝价多头，不过实际对供应端影响暂时还不确定。我们仍然维持铝价表现偏强，不过因新疆减产不明上方空间暂时有限判断。操作忌追高，震荡区间内逢低做多。 操作建议：逢低做多 镍：沪镍关注14万关口支撑 周三沪镍跌势不止，日内跌2.79%，报收140640元/吨。夜盘沪镍继续下行，LME期镍跌1.08%报17935美元/吨。现货方面11月1日，长江现货1#镍报价140500-144100元/吨， 均价142300元/吨，跌3050，广东现货镍报144100-144500元/吨，均价144300元/吨，跌 2650。今日金川公司板状金川镍报143500元/吨，较上一交易日跌2500元/吨。宏观面，美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。经济增长远超预期。美国10月ADP就业人数增加11.3万人，远不及预期的15万人，也是连续三个月不及预期，前值为8.9万人。美国10月Markit制造业PMI终值为50，预期50，初值50，9月终值49.8。10月财新中国制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，重回收缩区间。 美联储维持利率不变，并且对其货币政策几乎没有提供前瞻性指引，市场反馈比较有限。基本面纯镍库存延续累库态势，消费端不锈钢进入淡季消费大概率继续转淡，供增需减镍价延续弱势。目前镍豆与硫酸镍价差达2000元/吨，关注镍豆使用情况对镍价支撑，沪镍下方 支撑短期看14万整数关口。操作建议：观望 锌：海外锌矿再减产，锌价受振反弹 周三沪锌主力2312合约期价日内小幅反弹后回吐涨幅，夜间高开上行，涨2.50%,报21505元/吨。伦锌盘中冲高回吐部分涨幅后震荡，涨3.29%,报2497.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21030~21180元/吨，换月对2312合约升水140-150元/吨。锌价仍未跌至下游预期价位，同时进口货源流入，市场货源增多，持货商出货不佳，升水继续下调。美联储如期两次会议均未加息，强调金融环境收紧可能影响经济；鲍威尔：美联储接近结束加息，正谨慎行事，考虑是否必须再加息，未考虑降息；“新美联储通讯社”：美联储为再次加息敞开大门。美国放缓长债增发步伐，下周债务再融资1120亿美元，比8月宣布的1030亿美元增加，但低于预期，下季度或再提高附息债券发行规模。美国10月ISM制造业骤降至46.7；10月“小非农”ADP就业仅增11.3万，薪资增速两年来最低；9月JOLTS职位空缺955万超预期。Nyrstar公司周三表示，由于锌价疲软以及通胀影响，该公司计划在11月30日暂时关闭美国田纳西州的两个锌矿Gordonsville和Cumberland。这两家位于田纳西州的锌矿的年产能为300万吨矿石和5万吨锌精矿。 整体来看，美联储如期暂不加息，市场下调12月加息预期，美国下周发债规模小于预期，ISM制造业加速下滑，美元盘中由涨转跌，锌价压力减弱。新星宣布减产，矿端收紧预期得到强化，远端tc下行将约束冶炼产量释放，锌价下方支撑巩固。但供应收窄需时间兑现，现实端供应仍有压力，限制锌价反弹空间。后期若出现更多矿企或者更大量级的减产，叠加需求向好预期兑现，锌价有望迎来一波强有力的上涨。 操作建议：多单持有 铅：美元由涨转跌，铅价小幅收涨 周三沪铅主力2312合约日内横盘震荡，夜间震荡偏强，涨0.40%,报16350元/吨。伦铅 横盘运行，涨1.35%,报2109.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16400-16420元/吨，对 沪期铅2311合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16400-16440元/吨，对沪铅 2311合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅盘整态势不改，持货商报价升贴水基本维稳，期间再生铅大贴水出货，下游企业选择较多，维持刚需，散单市场未有改善。 整体看，铅市矛盾因素有所钝化，海外持续交仓施压内外铅价上方空间，同时国内上有需求边际转弱及累库预期压力，下有供应压力阶段放缓及成本端支撑。短期未有新增矛盾点，资金关注度也较此前明显降温，期价走势将延续震荡，等待新的矛盾点。 操作建议：观望 螺纹：关注午后产业数据，螺纹震荡走势 周三螺纹钢期货2401合约震荡走势，中央金融政策落地，早盘期价调整，午后反弹，收3749。现货市场，昨日全国建材成交17万吨，小幅增加，近期钢价反弹螺纹生产利润有所改善，货源增加，贸易商表现谨慎。唐山钢坯价格3510，环比上涨10，全国螺纹报价3891，环比上涨13。宏观方面，10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较9月下降1.1个百分点，重回收缩区间。从分项指数看，10月制造业需求缓慢扩张、供给收缩。制造业新订单指数连续第三个月位于扩张区间，但增幅放缓，显示需求扩张速度减缓。安徽省财政厅公告，决定发行2023年安徽省政府再融资一般债券（八期）、再融资专项债券（二十九期），计划发行面值分别为277.2亿元、342.8亿元，用于偿还存量债务。 官方PMI和财新PMI指数重回收缩区间，国内经济复苏曲折。基本面，近期现货成交环比回升，弱于往期，显示终端承接能力依然不佳，随着冬季临近，需求预期下降，钢价驱动由需求向供给过度。冬季采暖限产政策增强，钢厂因利润不佳，有进一步减产的意愿。整体上认为螺纹供需双弱，受到宏观预期支撑，期价震荡为主，短线逢高做空。 操作建议：逢高做空 铁矿：现货成交良好，铁矿震荡偏强 周三铁矿石2401合约震荡反弹，收于912。现货市场，日照港PB粉报价954元/吨，超特粉831元/吨，港口成交96万吨，环比小幅增加。需求端，上周高炉开工小增，铁水产 量反弹，全国高炉停产复产交错，有10座高炉复产9座检修。本周预计9座高炉检修7座复产，预计铁水产量震荡运行。近期多家钢厂因亏损检修，但由于场内钢材库存偏低多家钢厂复产，因此铁矿石需求具有韧性。上周247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15 个百分点，同比去年增加1.01个百分点，日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨， 同比增加6.35万吨。供应端，全球铁矿石发运量正常，上期海外发运环比增加，库存回升。 10月31日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11143.96万吨，环比上周一增加 130万吨，47港库存总量11869.96万吨，环比增加138万吨。10月23日-10月29日，澳 大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1159.3万吨，较上期下降138.4万吨，略低于今 年以来的平均水平。 宏观政策利多，叠加港口库存低位，期价表现偏强，随着基差修复和政策利好兑现，矿价进一步上行的风险加大。基本面，钢厂亏损严重，目前铁水产量高位且下降缓慢，螺纹逐步进入淡季，但终端需求压力不减。供应端，预计四季度外矿产销稳定，发运增量也有限。整体上认为铁矿基本面支撑偏强，需求下降可能，期价或高位震荡，单边追高需谨慎，由于低库存和高铁水支撑，谨慎看多1-5月差。 操作建议：单边观望，逢低1-5正套 工业硅：现货跌势难止，工业硅期货震荡向下 周三工业硅主力2312合约震荡向下，全天下跌1.51%，收于13990元/吨。昨日华东 553#现货对2312合约升水1110元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合