衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年11月13日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：地方债务风险化解进程或速。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：预期震荡偏强。 原油：短期调整，中期关注宏观与基本面博弈。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：维持低多策略。PVC：震荡转强为主。 油脂：供需无明显动态变动，油脂将继续震荡。蛋白粕：多空拉锯，横盘整理为主。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：地方债务风险化解进程或速。 近日，潘功胜指出，有关地方采取盘活或出售资产等方式，积极筹措资源化解债务取得较好效果。在此基础上，金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险。必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。10月至今，财政系统已通过发行特殊再融资债券等方式进行化债。截至11月10日，全国已累 计发行特殊再融资债券1.13万亿元。总体上，地方债务风险化解进程或速，央行承诺的支持有望基本消除风险发生可能。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天高开后窄幅震荡，三股指分化走势。板块方面，华为昇腾、鸿蒙概念、国防军工、数据要素等板块涨幅居前，生物疫苗、医药商业、证券、减肥药等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超3700只个股上涨。沪深两市今日成交额8686亿，较上个交易日放 量412亿。北向资金全天净卖出14.43亿元。 中美近期一系列交往对话，发出了稳定双边关系的积极信号，也为中美元首11月14 日至17日旧金山会晤打下基础。中美关系或逐步缓和。 10月金融数据即将发布。市场对10月新增人民币贷款预测均值为6536亿，同比多增 384亿；新增社融预测均值为1.84万亿，同比多增9220亿。总体上对10月份的金融数据预测为信贷偏弱社融强劲的局面。同时市场对降准预期渐强。 AI领域利好频出，OpenAI推出GPT-4Turbo，对六个方面进行了升级，多家互联网公司正式通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案向全社会开放；上海市经信委等五部门印发《上海市推动人工智能大模型创新发展若干措施（2023-2025年）》推动大规模预训练模型创新发展。广东省人民政府关于加快建设通用人工智能产业创新引领地的实施意见，到2025年，智能算力规模实现全国第一、全球领先，通用人工智能技术创新体系较为完备， 人工智能高水平应用场景进一步拓展，核心产业规模突破3000亿元，企业数量超2000家。央行行长潘功胜：坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。他表示， 下一阶段，人民银行、外汇局将综合施策、稳定预期，坚决防止单边预期自我实现，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。我们有信心、有能力维护外汇市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 综合来看，经济呈现向好的态势，工业企业盈利持续改善，财政政策力度加大，支出速度加快，中央增发一万亿特别国债。资本市场IPO融资明显下降，中央汇金公司多次买入ETF基金，多家上市公司回购股份；另外，中美关系有望迎来改善，接下来中美双方高层有望在11月召开的APEC会议会晤，未来双方关系或出现更多积极变化，有助于提振市场风险偏好。 ※金属 螺纹：预期震荡偏强。 期货：螺纹钢今日宽幅震荡报收十字星，2401合约收盘价环比下跌7元至3872元，合 约持仓下降3万手至159万手，前20多头持仓下降2.7万手至96.2万手，前20空头持仓 持平于95.5万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多上调，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调升30元至4160 元。12月宝武钢厂出厂价在11月份的基础上呈现上涨趋势：厚板、无取向等基价上涨50元/吨；热轧、酸洗、普冷、热镀锌、低铝锌铝镁、电镀锌等基价上涨100元/吨。根据MYSTEEL，247家钢厂高炉开工率81.01%，环比上周增加0.89个百分点，同比去年增加3.80个百分点； 高炉炼铁产能利用率89.23%，环比下降1.00个百分点，同比增加5.14个百分点。全国87 家独立电弧炉钢厂平均开工率70.08%，环比减少1.66个百分点，同比增加7.51个百分点。 10月，中国小松挖掘机开工小时数为101.7小时，环比提高14%，同比提高0.2%，是继2023 年4月以来首次同比正增长。 逻辑：国内稳增长大政确立，着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，近日特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹延续震荡偏强。 ※能源&化工 原油：短期调整，中期关注宏观与基本面博弈。 盘面：内盘SC主力合约收盘594.7元/吨（-2.8），跌幅-0.47%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国石油学会数据显示，上周美国原油库存骤增,汽油库存减少而馏分油库存减少。截止11月3日当周，美国商业原油库存骤增1190万桶；汽油库存减少40万桶；馏分油库存增加了100万桶，比五年同期低12%。 消息面：美国石油钻井平台连续第二周减少。 总结：短期油价调整为主；回归基本面，OPEC将于11月26日召开会议讨论2024年产量政策，中东地缘局势影响逐渐减弱，供应端整体仍维持偏紧预期，需求端看，API数据显示美国原油库存超预期增长，美国成品油需求表现疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续回落，宏观面美联储释放鹰派言论，叠加经济数据表现疲弱市场担忧原油需求前景，宏观不确定因素较多，提防宏观风险。短期油价波动加剧，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注地缘政治局势。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5802元/吨（-56），跌幅-0.62%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5810附近。11月主港交割01升水30-35附近成交及商谈。绝对价格下探，买盘刚需为主，整体交易一般： 成本端：PXCFR中国1030美元/吨（+2）。PTA加工费：367元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯11月13日报道：仪征化纤PTA总产能100万吨/年，2#65万吨装置早间降负中，计划检修10天附近。 总结：短期震荡整理，油价整体承压运行成本支撑不佳，供应方面，部分装置检修，PTA开机负荷下滑至74.56%，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，进入11月终端需求面临季节性转弱，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，基本面整体表现一般,短期TA震荡整理为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 甲醇：维持低多策略。 甲醇震荡。今日太仓甲醇现货2450元/吨（-40），华东现货基差01-5，基差走弱。常州富德月初开始检修。兴兴降负荷。截至11.8日港口库存上升，企业库存微降。国内供需小幅走弱，整体开工仍在高位，进口预期上调；国内宏观情绪在政策刺激下有 转强，近期受天气等影响现货煤炭止跌走强。当前重心逐步回归基本面，而宏观和预期的影响仍较大，甲醇年底供需预期仍看好。重点关注未来开工情况及需求是否有意外因素。近期一是受宏观、煤炭等影响，二基本面看，进口量预期有所上调，而传统需求步入淡季，MTO开工有恐高心态，此前盘面已下调了估值。现实端整体平衡有转弱，博弈更多在预期和资金配置上。目前基本面变化不大，上周跟随期货煤炭黑色波动，隔夜在商品氛围转弱情况，多头大幅减仓走弱，仍维持低多不追多观点。 PVC：震荡转强为主。 震荡。今日华东PVC5920（-130），华东基差01-100，基差持稳。截至11.09日，中游库存微增，上游库存下降。 当前现实供需仍偏弱，前两周供应下滑算是利好，但需求也在下滑；出口有预期，万亿国债也有预期但还未落地，成本端煤炭本周上涨有支撑；总而言之，前几周的低估值高供应均已缓解，但供需还未有实质性改善，只是宏观、出口预期向好带动的上涨。目前看需求在01合约有改善预期，但能兑现多少仍存疑点。重点未来一段时间出口情况，以及千亿国债在11、12月份基建落地情况。预计由震荡略转强，上周受煤化工、黑色走强带动，但也受制于现货疲弱仓单上升压力，隔夜在商品氛围转弱情况下，也跟随下跌。 ※农产品 油脂：供需无明显动态变动，油脂将继续震荡。 美国农业部在11月份供需报告里调低了美国豆油库存；加利福尼亚州政府本周规定， 商业卡车车队将在1月1日之前改用可再生柴油。由此，CBOT豆油受到提振。据MPOB公布的10月供需数据。10月马来毛棕产量环比增加近6%，然实际出口量显著高于预期，而库存则低于预期。不过，因其短期内供应仍较为充裕，需求变量成为关键。市场预计，印度将在屠妖节补充棕榈油库存，中国和穆斯林国家将在农历新年、斋月和开斋节补充库存。11月美国农业部将2023/24年度全球油菜籽产量调高50万吨，达到8558万吨，主要反映出俄罗斯产量上调50万吨，达到400万吨。加拿大和澳大利亚的油菜籽产量预估均维持不变，分 别为1780万吨和510万吨。欧盟产量上调10万吨，为2010万吨。不过，过去近几个月来， 油菜籽价格持续下跌，使得西加拿大地区的农户销售步伐放慢。截至11月5日，本年度迄 今,加拿大农户一共交付460万吨油菜籽，比去年同期的522万吨降低12个百分点。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。11月大豆进口量或达1000万吨，届时豆油供给也将增多。另外，市场预计11月菜籽和菜油也大量到港，届时油脂整体供应将趋向增加。需求看，随着气温下降，油脂消费或将逐步趋于好转。 蛋白粕：多空拉锯，横盘整理为主。 豆粕：美豆供应收紧、出口良好预期及南美天气炒作均支撑CBOT大豆坚挺，从而有利于限制国内豆粕回落空间。市场预计11月国内进口大豆采购约1000万吨，此将提升豆粕后续供应增加预期。而豆粕现货市场因猪饲料需求相对平淡，致使价格疲软，此也传导至期盘。不过，因随着天气转凉，生猪养殖旺季降至，需求或面临增加，由此或限制期盘利空扩大化。整体来看，短期内，豆粕期货将在多空博弈中陷入新一轮下有支撑上有顶的震荡。 菜粕：过去近几个月来，加油菜籽价格持续下跌，使得西加拿大地区的农户销售步伐放慢。截至11月5日，本年度迄今,加拿大农户一共交付460万吨油菜籽，比去年同期降低 12个百分点。上周国内主要榨油厂菜粕库存约0.7万吨，但11—12月预计菜籽到船有近20 条，且港口进口颗粒粕库存高达16万吨，菜粕后续供应仍较为充裕。而另一方面，菜粕消费季节性转入淡季，不过，因菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此将对其盘面构成支持。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 USDA数据：美国农业部11月全球产需预测数据显示，全球消费量环比调减50万包， 主要减少来自于越南、土耳其和美国，全球产量调增85万包，主要增长来自于阿富汗、美 国和阿根廷。全球期末库存预计为8150万包，环比增加160万包，其中中国增加的库存占仅三分之一； 新棉收购：随着10月份新疆各地籽棉陆续采收，轧花厂收购籽棉价格也随行就市，但是上下游价格传导不畅，且抢收预期落空，减产驱动力弱，郑棉价格连续下跌，