晨会焦点

晨会焦点20231114 2023-11-14 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于141650元/吨，跌幅3.97%，电池级碳酸锂均价15.2(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价14.5(-0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）14.2(-0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂13.3(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2000(-50)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3950(-100)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）15225(-475)元/吨，核心逻辑：需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，锂电池需求回升，电池厂仍消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，后续新能源汽车、3C数码进入旺季，需求整体有边际改善预期。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持偏低水平，厂家库存变动幅度不大，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，短期产量仍有下降趋势，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，短期紧平衡格局或将持续，近期市场博弈较为激烈，宽幅震荡为主。 PX：11月13日，PX2405收盘价为8452元/吨（-24），现货商谈价格为997美元/吨，折合人民币7232元/吨，基差为-1220，PXN 价差为367（0）美元/吨。 今日PX价格下行，主要原因是美国汽油季节性淡季，且原油价格从高位回落导致PX现货价格跌破1000美元关口。供应方面，亚洲地区存有增量预期，且未来有累库可能，但由于目前处于长约商谈阶段，价格有所支撑，预计PX震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微跌，中证500、中证1000微涨。国防军工、计算机板块涨幅最大，家电、食品饮料板块跌幅最大。IF2311收盘于3585.6，跌0.08%；IH2311收盘于2411.6，跌0.18%；IC2311收盘于5590.6，涨0.53%，IM2311收盘于6124，涨0.97%。IF2311基差为6.19，升4.88，IH2311基差为4.01，升1.43，IC2311基差为-14.97，降3.07，IM2311基差 为-20.63，升1.93，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.318（+0.017）。沪深两市成交额8707亿元（+410）。北向资金今日净流出14亿元（+35）。截至11.9日，两融余额为16501亿元（-7）。DR007为1.8774（+3.04BP），FR007为2.05（+2BP）。十年期国债收益率为2.6472%（-0.01BP），十年期美债收益率4.63%(+2BP)，中美利差倒挂为-1.9828%。 10月非农数据公布后，美债利率回落，利好A股，同时海外库存周期位于低位，有望带动国内出口修复。国内10月社融信贷数据整体表现尚可，出口小幅回落,CPI低迷，内外需当前均偏弱，但是政策端货币、财政、资本市场支持政策继续发力，人民币汇率近期有所走强，再加上A股估值偏低，后续有估值修复空间，但市场信心修复需时间，预计A股震荡上行。中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 贵金属：美国１0月非农数据公布后，美债利率走弱，利好黄金，但避险情绪降温，利空黄金，鲍威尔最新讲话未透露后续货币政策和经济预期的信号，短期金价有回调压力。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险和本周公布的美国通胀数据。 国债：央行今日净投放950亿元，资金面边际好转。10月新增社融、新增人民币贷款较上年同期多增，短期降准预期升温，不过对于后续政策走向市场仍存分歧，本周MLF操作是焦点。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。十年期国债收益率2.6472（-0.01BP），十年期美债收益率 4.63%（+2BP），中美利差倒挂为-1.9828%。美债收益率小幅上升，中美利差倒挂幅度小幅扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。明日关注：美国10月通胀数 重点资讯： 1、10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。中国10月新增人民币贷款7384亿人民币，住户贷款减少346亿元，其中，中长期贷款增加707亿元。10月份人民币存款增加6446亿元，同比多增8312亿元，其中，住户存款减少6369亿元。 ▼有色篇▼ 铜：11月13日SMM1#电解铜均价67440元（-255），A00铝均价18850元（-280）；LME铜库存180000(+1.57%)吨,铝库存481750(+4.93%)吨；投资建议：据mysteel,BACK月差虽有所收敛，但临近交割货商存出货换现情绪，现货升水继续回落。本周正值11合约交割，预计高BACK局面下，下游消费难有明显提振，升水或将先抑后扬。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC82.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美指有所回升，操作上建议谨慎做多。 锌：11月13日SMM0#锌锭均价21540元（-110），1#铅均价16425（0）；LME锌库存70150(-3.21%)吨,铅库存133900(+0.64%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌5元/吨，天津市场升贴水上涨30元/吨，佛山市场升贴水不变。昨日锌价下跌，市场成交偏好。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美指有所回升，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月13日，沪铝2312低开下降，报收于18830（-220）元/吨，较前一交易日跌1.15%，成交量20万手 （+82185），持仓量16.6万手（-14920）。现货端，11月13日，佛山均价18950（-280）元/吨，挺价出货，市场接货一般；华东均价18840（-270）元/吨，供应宽松，成交平平；中原均价18770（-240）元/吨，成交氛围较好。主要消费地铝棒加工费小幅下降，交投一般。重要数据：1、Wind数据，11月13日，铝锭社会库存69.5万吨，较11月6日升0.5万吨；2、Wind数据，11月13日，铝棒社库10.22万吨，较11月9日上升0.14万吨。 观点逻辑：中美经济数据承压，双方关系有所缓和，美联储官员偏鹰，高利率或仍会维持较长时间；云南电解铝减产已开始实施，效果有所显现，周产量出现小幅下降；双节以来，铝锭库存呈现持续上升态势，周一继续小幅累库，低位不再；消费逐步转入传统淡季，下游开工率出现下滑；成本端重心仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨，可适当多氧化铝空铝，多空比例3:2，注意止损。 氧化铝：期货端，11月13日，氧化铝2401跌幅较大，创上市以来之最，开盘于2966元/吨，收于2884（-81）元/吨，较前一日跌-2.73%，成交量10.8万手（+49048），持仓量85622手（+7106）。现货端，11月13日，氧化铝价格持稳，山东、河南、山西、广西、新疆、贵州氧化铝均价较昨日持平，分别为2970元/吨、3010元/吨、3015元/吨、3025元/吨、3365元/吨、3320元/吨。河南、山西氧化铝厂逐步实施增产复产，日均产量提升，广西地区部分氧化铝厂进行检修，西南现货仍较偏紧，鉴于云南减产逐步进行，需求下降，持货商抛货变现意愿增强，氧化铝价格承压有所下降。重要数据：Wind数据，11月9日，氧化铝港口库存12.05万吨，较11月2日降2.1万吨； 观点逻辑：云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；氧化铝产能有提升预期，但投复产进度表现缓慢；寒潮来袭，煤炭价格上升，烧碱有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产可能受到影响，后续供应或仍有起伏，目前现货流通仍偏紧，氧化铝重心继续下行空间有限。震荡区间2800-3100元/吨，适当多氧化铝空铝，多空比例3:2，注意止损。 镍：昨日早盘期价下跌，不锈钢跌幅较大，晚间继续走弱。不锈钢进入淡季，然而减产速度跟不上需求回落的速度。从排产来看11月环减4.8%，其中300系环减3.1%，200系环减6%，这依旧未能阻止钢价持续回落。另一方面，现货面成交冷清，出货较难的情况下，价格更难获得支撑。整体而言期价处于下跌趋势之中。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4001/吨(+16)；4.75mmQ235热卷全国均价3979/吨（+4），唐山普方坯3630/吨（+0）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显。产量下降、需求韧性，较为有利于库存的去化。目前刺激政策的力度和持续性给市场注入了较好的信心，但推高的钢价给市场带来了一定的恐高心理。市场中对于是否冬储的观点走向两极分化，乐观的一方主张提早囤积，悲观的声音主要集中在高价引起的成本风险，且主张等待钢厂自储。总的来说，利多因素在基 本面，利空因素在价格及成本压力，同时基差也走出了一定的负反馈，市场重新进入“强预期、弱现实”格局。策略来看，微偏强为主，前高处仍有一定压力。铁矿高价导致的盘面利润失衡可能被修复。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价985元/湿吨（折盘面1060元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1023元/吨（+8）。上周涨价主因是内外价差扩大的带动，但钢厂的微超预期补库也有一定作用。以钢厂的利润水平及产销成本来看，矿价在现实层面能得到的支持将越来越小，但预期仍然维持强劲（且成材产销仍有一定支撑）。产业相关政策较好，政府支持力度强、监管力度轻，但随着“冬季限产+平控”即将到来，前期涨价因素将结束。值得注意的是，近期高价（尤其是现货）的监管风险增加，很可能会倒逼交易所进一步采取措施。策略来看，微偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持311.7美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持295美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2010元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2170元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1460元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价涨50元至2100元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持223元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收705.2点，环比下调2.1%。 焦炭方面，焦化企业发起新一轮提涨。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至2380元/吨，外贸价格涨3美元至323美元/吨。补库节奏下炉料价格强势，不过本轮调价或将受限于下游利润空间不足。 11月13日，双焦期货继续高位震荡。焦煤主力合约收于2015，焦炭主力合约收于2594。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 玻璃:2401收于1707（-42）元/吨，涨幅-2.4%，持