早间评论

早间评论2023年11月29日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：9 PTA：10 短纤：11 纯碱：11 玻璃：12 铜：13 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 西南期货研究所 镍：14 碳酸锂：15 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.06%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月28日以利率招标方式开展了4150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3190亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行9.8BP报1.711%；7天期下行4.3BP报2.051%；14天期上行6.0BP报2.759%；1个月期上行1.2BP报2.267%。 国家发展改革委向社会公开征求《基础设施和公用事业特许经营管理办法（修订征求意见稿）》意见。意见稿拟提出，积极支持符合条件的特许经营项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。鼓励符合条件的特许经营项目公司进行结构化融资，发行项目收益票据、不动产信托资产支持票据和资产证券化产品等。国家鼓励特许经营项目按照市场化方式采用成立私募基金，引入战略投资者，发行企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等方式拓宽投融资渠道。 央行行长在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上发表讲话称，中国经济持续恢复向好、总体回升态势更趋明显，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。相信2024年及以后中国经济将保持健康、可持续增长。下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。人民币已初步具备国际使用的网络效应，为境内外主体提供更加多元化的货币选择，有利于为跨境贸易和投融资活动提供便利、降低汇率风险和汇兑成本。 2 近期宏观经济延续修复趋势，但斜率有所放缓，宏观政策依然保持积极；国债期货的基本面缺乏边际变化，预计涨跌的空间不大。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡上行，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.26%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.14%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.38%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.41%。 大盘今日震荡反弹，三大指数均小幅上涨，北证50指数陷入调整跌超4%。板块方面，汽车产业链继续强势，消费电子概念股震荡走强。供销社概念股集体活跃，中农联合涨停。下跌方面，房地产板块陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，两市超3700股飘红，成交继续缩量，当日成交额7728亿元。盘面上，电子纸、长安汽车概念、混合现实板块涨幅居前，房地产、光刻机、养鸡板块跌幅居前。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，经济数据也显现更多的积极信号，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场仍然缺乏增量资金，资金面仍待改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议秉持偏多思路。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价472，涨幅0.32%，沪银主力合约收盘价6137，涨幅0.43%。美国11月份Markit制造业PMI重回萎缩区间，创下了近3个月的新低，而服务业活动略有扩张，达到了四个月来的新高。劳动力市场持续降温，耐用品新订单数据明显下滑，这对贵金属形成了相当强劲的支撑。在通胀预期数据回落的背景下，白银相对于黄金表现更为强劲，交易量大幅增加。 美国经济数据回落，劳动力市场企稳对贵金属带来了强劲支撑。尤其在通胀预期数据回落的背景下，白银相对于黄金表现更为强劲，交易量大幅增加，白银市场表现出了极强的支撑和上涨动力，有可能继续向上走势甚至创下新高。黄金白银建议年底前逢低配置。 3 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13975，涨幅-0.75%。现货方面，421#各地价格回落至15200-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落至14550-14950元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至250-900元/吨区间。当前最便宜交割品价格137500元/吨，主力合约基差微升至-370元/吨。 西南地区已经进入了枯水期，部分硅企计划停炉，且停炉规模将进一步扩大，表现出了挺价的强烈意愿。随着西南地区的硅厂逐步停产，预计供应将开始走弱。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象，工业硅市场在短期内面临着供需双弱的局面，库存趋于企稳并出现回升趋势。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场价格在下跌至平均成本线附近时得到一定程度的支撑。 策略方面：跌势放缓。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元吨，上海螺纹钢现货价格在3960-4010元吨，上海热卷报价3950- 3970元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的上涨行情。宏观层面的利多是本轮上涨行情的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。不过，这一宏观利多的效果或已在盘面兑现，后市螺纹钢期货走势或逐步向产业供需逻辑回归。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局，全国建筑钢材成交量环比下降，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约转为高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格大幅下跌。PB粉港口现货报价在970元吨，超特粉现货价格850元吨。宏观层面的利多是黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，近三周高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率自8月份以来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平已经处于高估区域。此外，监管对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约形态转弱，短期或延续回调。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约高位震荡。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端近三周出现萎缩，焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，受相关事故影响，吕梁地区针对煤矿生产的安全检查力度加大，对煤炭生产的影响难以准确量化，但山西省内减产范围即将扩大的预期再度成为刺激市场大涨的刺激因素。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约再创新高，短期或维持强势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 5 上一交易日国内原油主力合约收盘价报571.2元/桶，跌幅1.43%。由于地缘风险溢价消退，而市场对于美联储加息前景以及海外经济衰退担忧加剧，叠加美国原油 库存大增导致原油接连跌至低位水平，此后尽管部分机构及市场人士对后市需求存乐观预期，基本面的利好消息支撑油价一度上涨，但经济面的利空压力以及原油库存连续增加的冲击令原油再度转为跌势。 展望后市，中东地缘政治紧张局势成为短期油价的主要不确定因素。除了中东的新动向外，沙特阿拉伯的额外自愿减产预计将于2023年底到期，而当前的欧佩克+产 量目标也将于2024年底到期，这将为明年全球石油供应和油价带来不确定性。此外全球经济前景仍然不确定，未来几个月全球经济增速的变化也可能会影响石油需求。 随着油价快速走跌，市场关注OPEC+政策态度，如若OPEC+未有进—步减产的情况下，海外经济下行压力或持续施压油价，油价重心或将继续下移，OPEC+进一步减产则会给油价带来短期底部支撑，短期油价延续偏弱运行，关注本月30日OPEC+会议的新动向。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2421元/吨，涨幅0.75%。上游煤炭市场价格波动有限，煤矿生产稳定，市场煤出货迟缓，坑口库存压力增加。下游用户观望情绪升温，拉运不积极，市场成交不活跃。煤价走势承压，成本端变化不大，甲醇企业仍面临一定生产压力。西北主产区企出货为主，报价与前期持平，内蒙古北线地区商谈参考2060-2100元/吨，南线地区商谈参考2100-2110元/吨。甲醇企业库存略回落至 6 50万吨左右，处于中等水平。甲醇行业开工窄幅波动，货源供应平稳。虽然华北、华中以及华南地区装置降负荷，但西北、华东地区开工提升，甲醇行业开工水平小幅上涨至72.22%，前期上涨0.15个百分点，较去年同期上涨2.92个百分点，西北地区开工率为83.74%。后期装置检修计划不多，伴随着部分停车装置重启，甲醇开工率或稳中有升。持货商推涨乏力，下游市场对高价货源接受程度不高，入市采购不积极，现货实际交投偏弱。MTO平均开工率维持在86%附近，大部分烯烃装置运行平稳。传统需求行业中，除了二甲醚开工下滑外，其他略有提升，但对甲醇消耗增量有限。 进口量高位徘徊，港口库存高于去年同期水平。在当前供需偏弱背景下，甲醇市场震荡下行为主。 策略方面：轻仓做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘7864元/吨，跌幅0.58%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期下滑0.5%左右，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期燕山石化、浙江石化二期、独山子石化等检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，巴拿马运河不畅导致乙烷运输问题，成本存在一定支撑。库存方面，下市场面临需求端导致的负反馈。需求端11月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 策略方面：轻仓做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7418元/吨，跌幅0.35%。丙烯单体走势转弱，加之下游需求有限，抑制市场涨幅，部分地区报盘上涨。随后聚丙烯期货震荡走低打击现货市场，加之丙烯单体触底整理给予PP支撑转弱，商家心态欠佳报盘开始让利。后期国际原油持续下跌打击业者心