饲料日报：现货疲软，豆粕弱势震荡

666666 期货研究报告|饲料日报2023-11-29 现货疲软，豆粕弱势震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，前日收盘豆粕2401合约3899元/吨，较前日下跌3元/吨，跌幅0.10%；菜 粕2401合约2845元/吨，较前日上涨6元/吨，涨幅0.21%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3998元/吨，较前日下跌33元/吨，现货基差M01+99，较前日下跌30；江苏地区豆粕现货3938元/吨，较前日下跌22元/吨，现货基差M01+39，较前日下跌 19；广东地区豆粕现货价格3917元/吨，较前日下跌26元/吨，现货基差M01+18， 较前日下跌23。福建地区菜粕现货价格2970元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差 RM01+125，较前日下跌16。 近期市场资讯，AgRural表示，截止11月23日，巴西23/24年度大豆已播74%，为自15/16年度以来最低，前周68%，去同87%，五年均88%。Conab称，截止11月25 日，巴西23/24年度大豆已播75.2%，前周65.4%，去同86.1%。Safras&Mercado表示，截止11月24日，巴西23/24年度大豆已播75.1%，基于播种面积4562万公顷，去同87.3%，五年均87%。USDA称，截至11月23日当周，美豆周度�口检测缩至 144.34万吨符合市场预期，前周上修修正至163.11万吨，23/24年度累计�口检测 1745万吨，同比降幅扩至214万吨，进度36.54%。 昨日豆粕期价窄幅震荡，当前油厂开机率急需要上调，市场成交情况较上周略有转好。整体来看，当周美豆�口量略有回落，但基本符合市场预期。当前市场关注聚焦于南美，本周南美地区迎来降雨，一定程度上对此前的干旱情况有所缓解，也缓和了市场对于巴西产量的担忧，国内豆粕价格跟随美豆价格同步回落。但是从整体来看，当前巴西大豆播种进度依旧偏慢，且目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高，后续仍需要重点关注南美的天气情况，如果天气�现问题，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。短期内国内油厂开机持续回升，供应压力较大，现货价格疲软，下游多随用随采，叠加当前巴西迎来的降水，美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期若巴西天气再度�现问题，美豆或将再度带动国内豆粕价格上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季种植情况良好 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2401合约2492元/吨，较前日下跌18元/吨，跌幅0.72%； 玉米淀粉2401合约2902元/吨，较前日下跌18元/吨，跌幅0.62%。现货方面，北良港玉米现货价格2600元/吨，较前日持平，现货基差C01+108，较前日上涨18；吉林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较前日下跌15元/吨，现货基差CS01+238，较前日上涨3。 近期市场资讯，美国农业部�口检验周报显示，2023年11月23日的一周，美国玉米 �口检验量40.7万吨，比一周前减少32%，同比增加30%。当周美国对中国�口玉米1666吨。截至2023年11月23日，美国2023/24年度玉米�口检验总量726.8万吨，同比增加24.9%。 昨日玉米期价偏弱运行，国内方面，随着东北地区降雪天气的到来，农户销售进度放缓，下游深加工企业到车辆减少，因此部分企业在建库需求的情况下提价促收。但是华北地区购销仍相对清淡，贸易商对于后市价格持谨慎态度，因此仍多以观望为主，多数下游用粮企业仍随用随采，并未大规模开始补库计划。随着进口玉米陆续的到港在提，预计短期内玉米价格仍将震荡运行。后续需持续关注下游企业的建库计划，若补库需求大规模释放，未来玉米价格或仍有一定上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383