饲料日报：美豆震荡偏弱，豆粕延续弱势

期货研究报告|饲料日报2023-04-25 美豆震荡偏弱，豆粕延续弱势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3431元/吨，较前日上涨26元，涨幅0.76%；菜 粕2309合约2853元/吨，较前日上涨63元，涨幅2.26%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4168元/吨，较前日下跌186元，现货基差M09+737，较前日下跌212；江苏地区豆粕现货3936元/吨，较前日下跌205元，现货基差M09+505，较前日下跌 231；广东地区豆粕现货价格3859元/吨，较前日下跌143元，现货基差M09+428， 较前日下跌169。福建地区菜粕现货价格2920元/吨，较前日下跌21元，现货基差 RM09+67，较前日上涨83。 国际方面，上周USDA周度�口数据净售调减至10万吨，前一周为36.5万吨，累计销售5038万吨，同比降幅672万吨，销售进度为91.9%，该数据明显低于市场预期。阿根廷方面，截止4月19日，新季大豆已收16.7%，前周4.3%，去年同期为18.5%，五年均值为42.1%，已收单产1.57吨/公顷，由于当前收割单产不及预期，布交所已将新季大豆产量再度下调至2250万吨，若单产维持当前水平，后期仍有继续下调的风险。巴西方面，截至4月15日，巴西新季大豆已收85%，前周78.2%，去年同期为87.1%，当前收割进度良好，已基本追回往年同期。国内方面，油厂受到海关通关检验影响逐步减弱，大豆到港有所恢复，上周国内油厂开机率较上周明显回升，全国大豆压榨量较上周增长至159万吨，待后期二季度大豆集中到港后，国内供应压力仍旧偏大，需持续关注后期政策端的变化。巴西升贴水受到卖压影响进一步下跌，同时由于美元走强和国际原油价格下跌等宏观因素的影响也使得美豆及国内豆粕价格同步承压下跌，预计短期内粕类价格将维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2672元/吨，较前日持平；玉米淀粉2307合约 2970元/吨，较前日下跌4元，跌幅0.13%。现货方面，北良港玉米现货价格2680元/ 吨，较前日下跌40元/吨，现货基差C07+8，较前日下跌40；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元，较前日持平，现货基差CS07+155，较前日上涨4。 国际方面，美国农业部�口检验周报显示，上周美国玉米�口检验量较一周前增长 44.8%，比去年同期提高2.7%。截至到2023年4月13日当周，美国玉米�口检验量为 121.5万吨，上周为83.9万吨，去年同期为118.2万吨。当周美国对中国�口7.7万吨玉米，前一周对中国�口20.9万吨玉米。国内方面，东北产地余粮持续下降，贸易商成为持粮主体，�货积极性偏弱，有惜售情绪，�货节奏放缓。饲料企业采购心态仍然谨慎，以消化库存为主，现货成交较少。预计短期玉米市场价格继续维持震荡运 行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Reuters航运机构数据显示，巴西大豆价格下跌增加吸引力，未来几天至少有两艘船共计7.915万吨大豆将运往美国，其中一船3.3万吨将于4月30日自Santarém港装🎧，另一船4.615万吨将于4月25日自Itacoatiara港装�。 2.Safras&Mercado表示，截止4月20日，巴西22/23年度大豆已收91.1%，前周86%，去同91.4%，五年均91.7%。 3.截至5月初，今年阿根廷进口的巴西大豆可能超过80万吨，略高于2018年全年进口量65.7万吨。海关数据显示，3月份有17.8万吨大豆离开巴西前往阿根廷，第一季度共计对阿根廷�口大豆40.4万吨，创历史新高。海运机构Cargonave的货轮排队数据显示，从4月初至5月第一周，将有43.2万吨大豆已经或计划从巴西港口启程运往阿根廷，预计今年对阿根廷的大豆�口量达到83.6万吨，创下历史最高。 4.布交所称，截至4月20日，阿根廷大豆作物状况评级较差为64%（上周为65%，去年15%）；一般为33%（上周32%，去年67%）；优良为3%（上周3%，去年18%）。土壤水分51%处于短缺到极度短缺（上周54%，去年20%）；49%处于有益到适宜 （上周46%，去年79%，去年1%被评为湿润）。 5.布交所表示，截至4月20日，大豆结荚率为99.5%，去年同期为100%，五年均值为100%；鼓粒率为89.6%，去年同期为98.9%，五年均值为98.8%；成熟率为60.1%，去年同期为82.4%，五年均值为84.5%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕