油脂油料周报：粕类或深陷横盘格局，油脂市场供应压力或更凸显

商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 略偏空 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 中融汇信期货投资研究中心 2023年11月第4周 粕类或深陷横盘格局，油脂市场供应压力或更凸显 豆粕 供给：当前，美国大豆收获已结束，最新一周，其出口销售步伐有所放 缓：截至11月16日当周，美国2022/23年度大豆净销售量约为96万 吨，符合业内预期，但远低于上周创纪录的303万吨；其中对中国销售 76万吨，只有上周一半。 巴西播种缓慢，且中西部和北部依然降雨不足，产量预期面临调低。12月份的降雨量以及分布情况对于大豆作物能否实现产量潜力至关重要：巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至11月24日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的74.69%，为2009年以来同期最慢进度，低于去年同期的88.28%，过去五年的同期播种进度为87.38%另外，本年度迄今巴西南天气因素不佳已促使多家私营分析机构调低了大豆产量预期（比如，风险管理机构对冲点公司将巴西大豆产量调低到1.601亿吨）。政府机构和行业协会尚未开始调低巴西大豆产量预期,或是因为大豆作物处于生长早期，如果未来出现降雨，仍有恢复可能。 阿根廷大豆播种步伐大幅加快。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，截至11月22日当周，2023/24年度大豆播种面积为602万公顷，相当于计划播种面积的34.8%，是去年同期进度的两倍。农户预期新政府后续可能出台有利于农产品出口的政策，因此大豆销售放慢，另目前阿根廷大豆压榨厂大面积因缺乏原料而停产维护。 需求：饲料养殖仍亏损，抑制采购积极性，豆粕在饲料消费中占比下滑 库存：截止2023年11月19日，油厂豆粕库存为59.22万吨。 总结：南美天气炒作仍是焦点，国内豆粕基本面平稳但仍无亮点。 策略观点 CBOT大豆仍趋坚挺从而继续给予成本端支撑。不过，国内豆粕供应预期乐观而需求增量预期短期内难兑现、现货疲弱等均给予期货盘面下行压力。 风险提示 棕榈油 供给：进入11月下旬，马来西亚棕油产量增长势头遭扭转。马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据 显示，2023年11月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少3.89%。此外，当前东南亚棕榈油产地正式进入减产周期。 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 另外，厄尔尼诺天气可能影响到来年棕榈油产量。世界气象组织预测今年的厄尔尼诺天气将会至少持续到明年4月份。美国政府气象机构11月9日预测，在11到1月份期间，有35%的可能性出现超级厄尔尼诺。这种气候现象通常导致东南亚天气更为干燥，对未来6个月至24个月的油棕产量造成滞后影响。 马来西亚棕油出口回落，暗示需求面临转弱：船运调查机构估计11月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比降低2%-9%。 需求：行业官员表示，印度买家放慢采购12月和1月船期的棕榈油，因为棕榈油价格上涨（目 前棕榈油价格接近两个月来的最高水平），加上过去几个月国内精炼厂大量进口，导致进口利润转为亏损。印度食用油经纪商GGN研究公司合伙人拉杰诗·帕特尔表示，由于近几个月来大量进口，交易商正在努力消化港口积压的库存。和之前进口的棕榈油价格相比，新船期的报价更高。他估计11月份印度棕榈油进口量可能会从一年前的110万吨降至77万吨，此外，豆油和 葵花籽油进口量可能分别降至13万吨和15万吨。 当前，国内棕油存处于历史偏高位。而进入四季度，棕油进口或将出现季节性下滑。 库存：截止2023年11月24日，棕榈油港口库存为106.2万吨，环比减少1.5万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较高水平。 总结：棕油产量面临回落且供应端或有天气炒作预期，需求预期不佳。 策略观点 短期内，棕油基本面因素不佳拖累盘面。而中长期供应端或面临炒作从而给予远月期盘价格支撑。此外，棕油生柴需求预期也受到原油波动影响。当然，其他竞争性植物油脂走势（特别是美盘豆油）也将对棕榈盘面造成影响。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2023/11/27) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.5 33.5 0 0.00% 巴西 百万公顷 45.6 45.6 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.4 16.4 0 0.00% 产量 美国 百万吨 112.39 111.7 1 0.62% 巴西 百万吨 163 163 0 0.00% 阿根廷 百万吨 48 48 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 53 46 7 15.22% 南美大豆:国际运费 美元/吨 40 45 -5 -11.11% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 215 220 -5 -2.27% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 220 220 0 0.00% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 200 210 -10 -4.76% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 265.00 265.00 0 0.00% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 581 584 -3 -0.55% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 583 583 0 0.04% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 534 535 -1 -0.15% 美豆:到港成本 元/吨 5986.56 6057.50 -71 -1.17% 南美大豆:到港成本 元/吨 4759.66 4788.13 -28 -0.59% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1226.90 1269.37 -42 -3.35% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 539504 471736 67768 14.37% 美豆周度出口量（中国） 吨 169716 147480 22236 15.08% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 6982480 6919130 63350 0.92% 进口压榨利润 江苏 元/吨 -69.45 -61.30 -8 13.30% 广东 元/吨 -79.45 -71.30 -8 11.43% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 4060 4130 -70 -1.69% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 3990 4050 -60 -1.48% 库存 库存 万吨 59.22 64.80 -5.58 -8.61% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 3000 3080 -80 -2.60% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 3020 3100 -80 -2.58% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 7360 7470 -110 -1.47% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 7370 7470 -100 -1.34% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 913 925 -12 -1.30% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 7816 8024 -209 -2.60% 库存 港口 万吨 106.20 107.70 -1.50 -1.39% 商业（全国） 万吨 106.20 107.70 -1.50 -1.39% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 8270 8430 -160.00 -1.90% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 8430 8570 -140.00 -1.63% 库存 库存 万吨 79.95 78.40 1.55 1.98% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 8520 8540 -20 -0.23% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 8830 8850 -20 -0.23% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 31.93 32.08 -0.15 -0.47% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 17.23 17.25 -0.02 -0.12% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 5.51 5.38 0.13 2.42% 猪料比价:全国 % 3.92 3.81 0.11 2.89% 自繁自养生猪 元/头 -212.55 -256.32 43.77 -17.08% 外购仔猪 元/头 -115.21 -175.21 60.00 -34.24% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 4473 4508 -35.00 -0.78% 成交持仓 成交持仓比 / 0.99 3.34 -2.35 -70.49% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 160458 160458 0.00 0.00% CBOT非商业空头持仓数量 张 73781 73781 0.00 0.00% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 458.1 454.5 3.60 0.79% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.47 0.86 -0.40 -46.16% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 53081 53081 0.00 0.00% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 32893 32893 0.00 0.00% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 2893 2895 -2.00 -0.07% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.02 1.46 -0.44 -30.05% 交易所库存 仓单数量 张 720 169 551.00 326.04% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7256 7414 -158.00 -2.13% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.51 1.70 -0.19 -11.34% 交易所库存 注册仓单 手 1400 884 516.00 58.37% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 8210 8354 -144.00 -1.72% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.90 1.46 -0.57 -38.64% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 34073 34073 0.00 0.00% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 27419 27419 0.00 0.00% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 8432 8520 -88.00 -1.03% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.88 2.05 -0.17 -8.48% 交易所库存 仓单数量 张 1041 1041 0.00 0.00% 有效预报 张 2218 2218 0.00 0.00% 数据来源：Wind 资讯 豆二数据监测图库 豆二基差大豆到港成本 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 进口大豆升贴水全国豆粕库存 数据来源：Wind资讯数据来