银行行业3Q23货币政策执行报告点评：贷款利率继续下行，政策引导信贷结构优化

银行行业研究报告摘要

主题: 贷款利率继续下行，政策引导信贷结构优化

时间: 2023年第三季度货币政策执行报告点评

机构: 东兴证券股份有限公司

核心观点:

1. 贷款利率变动:

   • 新投放贷款利率继续下滑，9月新发放贷款加权平均利率为4.14%，较6月的4.19%下降5个基点。
   • 结构变化：一般贷款利率上升3个基点，票据融资利率下降23个基点至1.8%，按揭贷款利率下降9个基点至4.02%。

2. 存量房贷利率调整:

   • 截至9月底，超过22万亿元存量房贷利率已完成下调，平均降幅为73个基点，调整后的加权平均利率为4.27%。

3. 货币政策展望:

   • 经济积极因素累积增多，货币政策保持稳健偏宽松基调，强调跨周期和逆周期调节。
   • 预计在经济恢复阶段，货币政策将继续积极发力。

4. 信贷结构优化:

   • 央行鼓励盘活低效资金，优化新增贷款投向，强调加大对科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等领域的优质金融服务。
   • 预计信贷增量有支撑，增速平稳略降，信贷投向以基建、绿色、科创及制造业为主。

投资建议:

• 看好息差与资产质量预期改善带来的估值修复行情。
• 建议关注高股息的国有大行和业绩领先的优质区域性银行。
• 推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。

风险提示:

• 经济复苏、实体需求恢复不及预期。
• 政策力度低于预期。
• 资产质量大幅恶化的风险。

行业动态:

• 未来3-6个月行业大事包括11月PMI数据和11月社融金融数据的发布。
• 行业基本情况包括占比、股票家数、市值、流通市值、市盈率等指标。

分析师团队:

• 林瑾璐，英国剑桥大学金融与经济学硕士，拥有多年银行业投研经验。
• 田馨宇，南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所。

免责条款:

• 本报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 不构成任何投资建议，投资者应自主做出投资决策。

行业评级体系:

• 公司投资评级和行业投资评级分别以6个月内相对市场基准指数的表现为标准。

联系方式:

• 东兴证券研究所提供北京、上海、深圳等地的服务，联系方式详列。

此报告概述了银行行业的最新动态，聚焦于贷款利率的变化、存量房贷利率调整、货币政策导向、信贷结构优化、投资建议及风险提示等方面，旨在为投资者提供全面的分析视角。