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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►南旋控股(1982.HK-0.62港元)上半財年業績堅韌，股息率維持高水準 收入同比下降12%。南旋FY3/24上半年收入達27億港元，淨利潤同比增長19.8%至3.06億港元。剔除上年緬甸生產基地減值虧損，調整後淨利潤下降15.7%。期內，由於原材料成本下降，毛利率同比增長1.6個百分點至18.3%。日本、中國內地、歐洲市場仍為南旋最主要的三大市場，占比分別為28.0%、19.2%、18.8%。 儘管需求疲軟銷量仍有所上升，惟平均單價下跌。針織產品收入同比下降11%至23億港元，占總收入83%。由於產品結構變化和雙方商定的價格調整，平均單價同比下降12.9%至118.7港元，銷量則同比小幅增長1.6%至1900萬件（1H23為1870萬件）。羊絨紗線業務上半年外銷增加，收入同比增長17%至3.3億港元，約占總收入的12%。 股息收益率穩定且有吸引力。公司宣派中期股息9.5港仙，較去年同期的5.1港仙有顯著上升，派息率為74.8%。連續四年派息率超過35%。公司股價週一上漲25%後，上半年年化收益率仍躍升至30.6%，而前三個財年收益率分別為7.2%、13.1%和12.3%。 我們的觀點：儘管宏觀經濟疲弱，但南旋上半財年業績依然堅韌。截至 2023年9月30日，公司持有現金11億港元，淨債務同比收窄76.7%至 8,780萬港元。基於穩定的現金流和良好的現金狀況，預計長期派息率將維持在35%以上。對於FY3/24，儘管公司無法保證維持與1H相同的派息，但由於上半年收益率已達15%，全年總收益率達到20%可以期待。 （劉恩妍） 2023年11月28日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 17,541 0.1% -11.3% 中資企業指數 6,032 0.1% -10.0% 紅籌指數 3,422 0.0% -7.4% 滬深300指數 3,511 -0.7% -9.3% 上海A股 3,178 -0.3% -18.4% 上海B股 230 -0.8% -18.4% 深圳A股 1,980 -0.4% -4.2% 深圳B股 1,077 0.6% -6.9% 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 圖表1：南旋控股財務概覽 義大利 139 -0.6% 主要市場指數 美國道指標普500 美國納斯達克指數 日經平均指數 收市每日升跌今年累升 35,333 4,550 14,241 33,348 -0.2% -0.2% -0.1% -0.3% 6.6% 18.5% 36.1% 27.8% 英國富時指數 法國證商公會指數 德國法蘭克福指數 7,460-0.4%0.1% 7,265-0.4%12.2% 15,966-0.4%14.7% 商品價格 金價鋼價銀價原油 銅價 收市每日升跌今年累升 鋁價 鉑價鋅價小麥玉米糖黃豆PVC CRB指數 BDI (美元/盎司)2,014 (美元/盎司)2,016 (美元/盎司)24 (美元/桶)74 (美元/盎司)8,364 (美元/盎司)2,210 (美元/盎司)921 (美元/盎司)2,539 (美分/蒲式耳)534 (美分/蒲式耳)475 (美分/磅)N/A (美分/蒲式耳)1,329 (美元/噸)N/A270 0.7% 0.4% 1.3% -16.7% -0.5% -0.6% -1.4% 0.1% -2.6% -1.5% N/A -0.1% N/A -1.7% ########VALUE! 10.5% 16.5% 2.8% -6.3% -0.1% -7.0% -13.9% -14.6% -32.3% -23.0% 80.5% -5.9% -5.8% 3.0% 38.7% 匯率 美元港元歐羅 美元 港元歐羅日元瑞郎 人民幣 7.8 0.1 1.1 0.0 1.1 0.1 0.9 0.1 8.5 5.2 8.8 1.1 日元 148.7 19.1 162.9 0.6 1.0 0.1 瑞郎 0.9 11.3 1.0 0.6 168.9 20.8 人民幣 7.2 0.9 7.8 0.0 8.1 0.1 市場情緒 目前5日升跌 葡萄牙 西班牙 波動率指數 207-0.0% 1080.3% 12-8.0% 1H202H201H212H211H222H221H232H231H24Revenue3,0271,4542,2951,5532,4521,5883,0991,5032,726 YoY5%-2%-24%7%7%2%26%-5%-12% GrossProfit528163435266423283516229498 最新研究報 分析員 崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 23年4月17日特步国际（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步国际(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 公司 日期 告 YoY6%-7%-18%64%-3%6%22%-19%-4% GPM17%11%19%17%17%18%17%15%18% NetProfit(Losses)271(114)2387519371233(98)289 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,525.06 0.0 9.7 8.8 8.0 4.5% (1.1) 0.8 (3.3) 國企指數 HSCEI 6,025.22 0.0 8.2 8.0 7.3 4.1% (0.7) 0.9 (3.4) 滬深300指數 SHSZ300 3,511.94 (0.7) 12.8 12.1 10.5 3.1% (1.9) (1.4) (6.4) 福耀玻璃 3606 HK 103,348 36.70 0.0 長倉 41.50 13.1 16.9 15.5 13.8 4.3% (0.5) (1.7) 6.7 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,836 0.51 0.0 長倉 1.80 252.9 5.9 4.9 3.8 7.3% (7.3) 0.0 (10.5) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,533 16.40 0.0 長倉 23.50 43.3 10.4 7.9 6.2 9.2% 1.7 (5.0) (8.9) N/A 比亞迪電子 285 HK 82,467 36.55 0.0 中性 17.60 (51.8) 27.7 19.9 15.4 1.1% (0.9) 2.2 11.4 N/A 中國利郎 1234 HK 5,017 4.19 0.0 長倉 5.32 27.0 10.0 8.7 7.7 8.1% (0.2) 10.8 7.2 N/A 中國軟件國際 354 HK 19,769 6.71 0.0 長倉 12.80 90.8 32.5 21.2 16.1 0.8% 1.8 17.5 32.7 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,623 3.69 0.0 長倉 8.70 135.8 7.2 5.5 4.6 6.0% (2.9) (2.9) (14.4) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 318 0.30 0.0 長倉 5.55 1781.4 7.4 N/A** N/A** N/A** (1.7) (3.3) 1.7 N/A 中滙集團 382 HK 2,911 2.55 0.0 長倉 4.50 76.5 4.2 3.6 3.3 8.6% 1.2 3.7 9.0 3-May-22 訓修實業 1962 HK 374 0.57 0.0 長倉 1.75 207.0 5.3 N/A** N/A** N/A** (5.0) 0.0 16.3 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 43,111 18.34 0.0 中性 26.30 43.4 7.8 15.1 21.6 0.0% (1.5) (2.6) (4.3) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 41,509 11.94 0.0 中性 17.62 47.6 N/A** N/A** N/A** 0.0% (0.7) 14.8 (4.6) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 6,839 5.06 0.0 長倉 19.76 290.5 27.7 24.8 9.4 4.9% 1.6 13.4 (13.9) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 6,402 3.32 0.0 中性 28.00 743.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% 1.2 0.9 (17.0) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,288 2.08 0.0 長倉 1.70 (18.3) 11.9 10.3 8.3 1.3% (1.4) (7.1) (9.2) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,622 0.68 0.0 長倉 2.80 311.8 8.6 7.1 4.7 5.1% 1.5 6.3 (2.9) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 42,736 4.82 0.0 長倉 17.20 256.8 12.9 11.0 7.7 6.0% (6.4) 2.1 (26.3) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 78,694 71.65 0.0 長倉 160.80 124.4 48.4 50.2 27.6 0.6% 0.4 10.2 14.7 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,213 0.70 0.0 長倉 2.80 300.0 N/A** N/A** N/A** N/A** (4.1) (9.1) (16.7) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 12,220 1.48 0.0 長倉 3.98 168.9 12.1 10.0 8.7 5.5% (2.6) 5.0 (12.4) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 39,185 9.28 0.0 長倉 18.60 100.4 9.6 6.7 5.5 9.0% (1.9) 1.5 (15.2) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 42,736 4.82 0.0 長倉 17.20 256.8 12.9 11.0 7.7 6.0% (6.4) 2.1 (26.3) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 12,521 4.74 0.0 長倉 11.91 151.3 11.0 10.6 8.7 5.4% (7.8) (29.6) (37.8) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 5,981 3.09 0.0 長倉 6.73 117.8 4.8 5.1 3.6 9.5% (2.2) 3.7 (10.4) 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 31,