棉花周度报告：市场缺乏利多，继续承压运行

棉花周报 市场缺乏利多，继续承压运行 2023年11月26日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美国收获进度超过77%；巴基斯坦新花上市量超过125万吨，高于往年同期；印度新棉上市速度有所放缓，但累积上市量同比增加33%；巴西出口量维持高位，下一年度播种面积有望增长。 需求端：美棉周度出口签约维持较高水平，但装运量偏低；订单缺乏导致东南亚纺织业开机率继续下滑，全球消费弱势与悲观预期难以改善。 展望后市：短期，供宽需弱格局难以突破，棉价反弹驱动不足，将继续承压运行。需关注宏观情绪与美棉出口数据。 国内棉花市场： 供应端：四季度进口棉大量到港预期偏高，叠加新棉加工进度较快，上市速度加快，整体供应宽松。下游原料库存充足，现货市场维持清淡，多以点价成交为主，轧花厂销售亏损幅度加深，挺价意愿较高，销售基差持稳。 需求端：下游订单继续减少，成品走货难度加大，贸易商低价抛货不断，棉纱价格大幅下跌，纺企成品库存压力增加，减产、停产增多，原料采购意愿偏低，后市预期悲观。 展望后市：短期，供应宽松，需求持续走弱，基本面缺乏利好，棉价弱势难改，接近交割月可关注新棉成本支撑带来1-5价差正套机会。中长期，需求弱势与套保压力抑制棉价上方空间，但底部有行业估值、内外价差形成支撑，承压运行等待新的指引。 后需关注点：现货价格与基差变化，贸易商纱线抛售情况。 创元研究 相关报告： 1、20231105创元农产品棉花周报：短期弱势难改。 2、20231119创元农产品棉花周报：棉价继续承压运行。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：供宽需弱格局延续5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：需求疲软，供应压力增加10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应10 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求11 2.2.5下游替代品价差13 一、市场表现 1.1周度概况 单位 11月24 日 11月17日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328 元/吨 16601 16816 -1% 新疆市场价格 元/吨 16260 16760 -3% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15205 15685 -3% Cotlook:A价格指数 元/吨 90.9 90.9 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.95 81.03 0% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16269 16282 0% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22680 23110 -2% 注册仓单数量 张 1267 1922 -34% 国内期现基差 元/吨 1396 1131 23% 国内外价差 元/吨 300 633 -53% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉出口销售数据环比回落，对棉价继续反弹驱动不足，国际棉价窄幅震荡，周五ICE主力合约收盘于80.9美分/磅，周线小幅收跌. 国内方面：本周基本面维持弱势，进口数据增幅超预期再次激发市场悲观情绪，多空博弈加大，周中下探至15000元/吨后小幅反弹，周五主力合约收 盘于15205元/吨，较上周下跌3%。在高基差支撑之下1-5价差修复性走阔，较上周增长70%。 现货： 本周纺企采购棉花原料略好于上周，抛储结束后对商品棉刚需有所增加，但在后市悲观预期之下价格仍维持跌势，当前疆内库2023/24机采双28含杂 3.5内成交基差多在CF01+500~700；双29杂3内主流可成交基差多在CF01 +700、CF05+900及以上；出疆汽运增加，费用有所上涨，当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在670元/吨左右。原料价格下跌，成品走货困难，贸易商抛货增多等因素导致纯棉纱价格继续下跌，当前C32S纱线报价在22600元/吨附近，较上周跌500元/吨，纱线内外价差倒挂。ICE期货价格维持弱势震荡，消费不见好转，国际棉价维持承压走势，周五CotlookA指数收于91美分/磅附近，较上周持稳，后期需关注美棉出口情况。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 2020年 2021年 2022年 2023年 180 2020年 2021年 2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 1月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月10日10月30日12月19日 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：仓单数量（单位：张）图：有效预报单（单位：张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月10日11月24日1月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月13日11月9日12月29 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020202120222023 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 2000 1500 1000 500 0 -500 2020202120222023 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 3500 3000 2500 2020年 2021年 2022年 2023年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 33000 30000 27000 24000 21000 18000 15000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 2020年 2021年 2022年 2023年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月21日4月13日6月3日7月23日9月11日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供宽需弱格局延续 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：截至15日，美棉加工量为572万包，上市进度较往去年小幅放缓，但整体供应仍然宽松。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：11月预测美国单产小幅上调，产量环比小幅上升，同时非洲部分国家增产预期之下全球产量环比上调86万包，但经济衰退与地缘政治事件扰 动之下消费预期持续悲观，环比下调40万包，全球产销缺口缩小，期末库存上升。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（10） 23/24（11） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 768 783 2% -18% 产量 17.52 14.68 12.82 13.09 2% -11% 消费 2.55 2.1 2.15 2.05 -5% -2% 出口 14.62 12.2 12.20 12.20 0% 0% 期末库存 3.75 4.1 2.80 3.20 14% -22% 库存消费比 22% 29% 20% 22% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.40 41.63 110.85 41.66 89.93 81% 同比变化 3.6% -14.4% -9.2% -14.2% 1.7% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 同比变化 -1.7% 4.0% 4.0% 4.0% -9.4% 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截止16日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增32.22万包，较之前一周 略降，较前四周均持稳。其中，对中国大陆出口销售净增23.73万包，仍处于高水平。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2020202120222023 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉当前年度对华装运（单位：万包）图：美陆地棉当前年度对华净销售量（单位：万包） 2020202120222023 25 20 15 10 5 0 1-12-53-