红枣周报：看涨情绪平复，期价或高位维稳

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月25日红枣周报 红枣看涨情绪平复，期价或高位维稳 核心观点 专业研究·创造价值 红枣|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周（2023.11.20-11.24）红枣期价整体表现为暴力拉涨后维持高位宽幅震荡。 上游产区采收工作临近尾声，价格依旧坚挺，预计本月底完成收购工作，统货货权转移、拉运工作有序进行。疆内加工产能、工艺水平得到明显提升，且具有相对优势人力成本，新季灰枣多选择于当地完成加工，内地统货货源较往年同期明显偏少；下游销区，受新枣采收成本持续攀升因素影响，新旧批发价依旧维持稳中偏硬态势，但市场对高价货源抵制影响，主销区价格已于高位维稳，暂无继续上涨动能。天气转冷，红枣季节性消费旺季来临，亦有客商开始着手春节季备货，市场走货情况尚好，红枣贸易、流通各环节普遍预期乐观。 盘面来看，主力期价已抬升至15000元/吨以上，减产、高采收价等利多因素基本得到兑现，看涨情绪有所平复，受高价区套保盘进场抑制，继续上涨承压，但考虑到成本端估值支撑，短期期价或在15000元/吨附近维持震荡走势，近期主力移仓换月，建议CJ2401合约多单逢高离场观望，激进投资者可对CJ2405合约逢低轻仓试多。随着新季首个交割月份的临近，后市需重点关注仓单注册进度及新枣交割情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾4 1.1周度综述4 1.2基差走势4 1.3月间价差5 1.4仓单6 2现货市场6 2.1产区：采收接近尾声，价格趋稳6 2.2销区：主销区价格高位企稳，上涨动能不足6 3结论7 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）4 图2月间价差走势图（单位：元/吨）5 图3注册仓单数（单位：张）6 图4仓单变动趋势图（单位：张）6 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）7 1市场回顾 1.1周度综述 本周红枣期价整体表现为暴力拉涨后维持高位宽幅震荡，符合上周走势预测。盘中主力CJ2401合约受销区现货价格上涨正向积极反馈提振，周一期价自上周五14100元/吨点位跳空高开后高走，当天最高冲至15480元/吨，随后 4个交易日随着利多因素兑现，看涨情绪逐渐平复，期价于15300元/吨附近维 持宽幅震荡，表现强势。周度最低价14545元/吨，最高冲至15620元/吨，周 线收盘价较上周大幅上涨，涨幅1110元/吨（+7.83%），成交放量较上周增加 18.6万手，持仓头寸继续向CJ2405合约转移，预计下周将完成主力换月。 1.2基差走势 受新枣采收成本支撑，本周下游销区新旧批发价持续抬升，并逐渐企稳。以河北崔尔庄市场特级灰枣报价作为现货参考价格，以红枣2401合约收盘价 作为期货参考价格，二者基差贴水幅度继续收缩，截至2023年11月25当周， 基差贴水幅度为295元/吨。 图1基差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 红枣期货各合约间价差变动有所差异，以收盘价为基准，12-01合约本周贴水幅度整体维持小幅震荡，截至周五贴水幅度为125元/吨，12合约临近交割月且当前价差套利空间狭小不建议参与12-01套利，企业投资者可待价差 -200元/吨以下继续选择正套，以备仓单转抛，根据测算一个月期限转抛成本 约为95元/吨（仓储费+交易手续费+交割手续费）,资金投入不超过18000元/吨（12交割资金+01保证金+风险准备金），转抛利润为（正套进场贴水幅度 -95）元/吨，价差-200元/吨以下进场正套年化收益客观。若考虑仓单质押释放资金提升使用率，收益率将进一步提高，主要制约因素为多头套保额度问题。 其余月间价差贴水幅度整体呈现震荡走扩趋势，其中01-05价差趋势尤为 显著，当前01-05价差贴水幅度为720元/吨，虽然近期或将完成主力向05合 约的转移，但01合约处于季节性消费旺季，预期短期相对强势，建议正套。 图2月间价差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 图3注册仓单数（单位：张）图4仓单变动趋势图（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所数据来源：宝城期货金融研究所 2现货市场 2.1产区：采收接近尾声，价格趋稳 截至本周，上游产区新枣采收工作临近尾声，预计本月底完成收购工作，成交价格依旧坚挺，仍有部分枣农坚持挺价惜售，统货货权转移、拉运工作有序进行。红枣期货上市后疆内各地加工企业加大基础设施投资及人才储备，疆内加工产能、工艺水平得到明显提升，且具有相对优势人力成本，新季灰枣多选择于当地完成加工，内地统货货源较往年同期明显偏少。 据华融融达期货称，目前阿克苏收购价9.5元/公斤（较上周上涨0.7元/ 公斤），阿拉尔收购价在10元/公斤（较上周上涨0.5元/公斤），喀什地区 主流收购价11-13元/公斤（较上周上调1-2.5元/公斤），截至当前上游收购价已于高位趋稳。 2.2销区：主销区价格高位企稳，上涨动能不足 本周新、旧批发价依旧表现强势，但截至当前主销区价格已逐步趋稳，继续上涨动能不足。广州如意坊市场新货比例渐增，主流成交价格企稳，水洗枣特级参考价16-16.5元/公斤、一级参考价14.8-15.5元/公斤；河北崔尔庄市场当地仓库新枣库存量较往年同期明显偏少，市场近乎无旧货。河北客商货源采购成本集中于8.5-9.5元/公斤。新土枣成交参考价：枣王21元/公斤、超 特18.5元/公斤、特级15.3元/公斤、一级13.8元/公斤。水洗枣价格如表所示；河南市场新枣到货量较同期明显偏少，走货仍以陈货为主。新枣特级参考 价14.5元/公斤、一级参考价12.5-13元/公斤，价格稳中偏硬。随着天气转冷下游需求有望增加，未来短期内红枣价格或有持续上涨趋势。 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg） 数据来源：宝城期货金融研究所 3结论 上游产区采收工作临近尾声，价格依旧坚挺，预计本月底完成收购工作，统货货权转移、拉运工作有序进行。疆内加工产能、工艺水平得到明显提升，且具有相对优势人力成本，新季灰枣多选择于当地完成加工，内地统货货源较往年同期明显偏少；下游销区，受新枣采收成本持续攀升因素影响，新旧批发价依旧维持稳中偏硬态势，但市场对高价货源抵制影响，主销区价格已于高位维稳，暂无继续上涨动能。天气转冷，红枣季节性消费旺季来临，亦有客商开始着手春节季备货，市场走货情况尚好，红枣贸易、流通各环节普遍预期乐观。 盘面来看，主力期价已抬升至15000元/吨以上，减产、高采收价等利多因素基本得到兑现，看涨情绪有所平复，受高价区套保盘进场抑制，继续上涨承压，但考虑到成本端估值支撑，短期期价或在15000元/吨附近维持震荡走势，近期主力移仓换月，建议CJ2401合约多单逢高离场观望，激进投资者可对CJ2405合约逢低轻仓试多。随着新季首个交割月份的临近，后市需重点关注仓单注册进度及新枣交割情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。