生猪周报：看涨情绪升温，或将短暂企稳

核心观点与关键数据

供给

• 2026年3月末全国能繁母猪存栏3906万头，环比下降1%，但距离国家调控目标3650万头仍有差距，去化速度慢于2021和2023年。
• 样本企业仔猪出生量3月末为581万头，继续增加。
• 生猪出栏均价9.57元/公斤，暴力反弹9.25%，主要由集团场缩量出栏和看涨情绪驱动。
• 仔猪价格跟涨，散户补栏积极性增加，优质仔猪价格上涨。
• 生猪出栏均重继续慢降，部分规模场降重出栏，二育略有跟进，标猪市场成交略有增量。

需求&库存

• 屠企开工率震荡下降。
• 白条猪肉价格跟涨，但终端接受有限，交投减少。
• 冻品库容率高达26.04%，为近年来同期最高水平，反映需求较差。

母猪产能

• 母猪PSY近年来快速上升，当前约26.34，头部企业甚至高达30，表明母猪去化可能未到位。

利润

• 猪价反弹带动养殖端亏损收窄，自繁自养及外购仔猪头亏损分别达286.87元、225.14元。

饲料价格&猪粮比

• 玉米价格维稳，豆粕价格持续大跌。
• 猪粮比回升至4附近，仍是历史极低水平，可能引发更多收储，但猪价寻底仍需市场产能自动出清。

各地基差、地区价差

• 主力合约换月为07，各地基差大幅缩窄。
• 生猪期价2607仍升水于现货，但临近交割月期价或贴水或平水现货。

猪周期走势

• 目前处于第六轮猪周期下行阶段，预计第七轮猪周期在2026下半年或2027上半年开启。

研究结论与操作建议

• 走势评级：生猪短期震荡。
• 结论：生猪寻底尚需时日，当前观望为主。
• 操作建议：暂时观望。
• 风险提示：猪瘟导致加速去化。