全球资金观察系列八十四：北向流入汽车医药，两融余额续增

证券研究报告 北向流入汽车医药，两融余额续增 ——全球资金观察系列八十四 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.11.25 图1：近一周(2023.11.20-2023.11.24)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 股票债券 本周净流入 （亿美元） 309 131 67 上周净流入 （亿美元） 205 235 26 YTD （亿美元） 12131 1396 2702 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入占比 0.09% -0.01% 0.09% 上周 净流入占比 0.16% -0.02% 0.18% 累计净流入 （2022.1-） 1.03% 10.13% -9.10% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 医药生物科技金融能源 房地产基础设施工业 原材料电信业务公用事业消费品 1.0 1.0 0.4 0.2 0.1 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 1.8 1.8 -0.4 0.2 0.4 0.0 0.0 -0.1 -0.3 0.1 -0.3 82.0 221.1 -12.0 7.9 4.4 -0.5 -0.1 6.3 -0.9 0.7 21.2 科技金融工业 电信业务房地产原材料基础设施消费品公用事业能源 医药生物 13.8 3.1 1.7 -0.5 -0.5 -0.7 -0.7 -1.8 -2.0 -4.7 -6.3 10.7 11.2 -0.5 3.0 1.1 -1.5 0.3 3.9 -3.3 0.6 -3.3 92.8 -26.0 20.7 32.6 -72.7 -29.4 14.9 0.8 -30.4 -115.1 -115.8 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 消费医药医美公共服务 周期大金融科技 高端制造 12.8 8.3 4.4 2.5 -1.7 -27.4 -34.1 -36.1 -1.3 -10.4 6.7 -39.6 41.6 -12.9 -115.2 68.9 43.5 -9.3 -202.6 309.8 528.9 科技大金融高端制造 周期公共服务 消费医药医美 10.0 7.5 3.0 -1.3 -1.4 -1.9 -2.6 -22.2 0.1 -4.1 -6.8 -1.9 -29.7 -8.7 -36.9# 71.3# -3.5# -23.8# -11.0# -34.2# -20.1# 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金近一周（2023年11月16日-2023年11月22日）流入货币、股票、债券分别为309、131、67亿美元；标普、纳指回升。 2）债市流向：中美10年期利差倒挂幅度缩窄，当前-1.74%；全球资金流出中国短期债较多；流入美国公司债、混合债分别26.68、12.81亿美元，流出主权债4.50亿美元。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场；平衡&小盘风格流入居多。 4）行业角度，2023.11.16-2023.11.22，全球资金流入美股科技(13.79亿美元)最多；中国权益资产中，流入医药生物(1.04亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：消费(12.85亿元)、医药医美(8.3亿元)、公共服务(4.39亿元)；净流出最多的大类行业为：高端制造(-34.09亿元)、科技(-27.38亿元)、大金融(-1.72亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：汽车(15.07亿元)、医药(9.6亿元)、交通运输(8.53亿元)；流出最多的一级行业为：电子(-19.09亿元)、电力设备及新能源(-16.59亿元)、非银行金融(-13.03亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：长安汽车(13.42亿元)、赛力斯(8.92亿元)、阳光电源(7.24亿元)、金山办公(5.38亿元)、韦尔股份(5.13亿元)。净流出比亚迪(-12.63亿元)、平安银行(-5.73亿元)、方正证券(-5.58亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：医疗保健(15亿港元)、工业(4亿港元)、公用事业(3.6亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：信息技术(-17.1亿港元)、可选消费(-16.9亿港元)、电信服务(-2.3亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：医药生物(14.2亿港元)、计算机(9.5亿港元)、公用事业(3.1亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：传媒(-22亿港元)、社会服务(-16.3亿港元)、电子(-5.1亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：小鹏汽车 -W(9.9亿港元)、联想集团(3.8亿港元)、中国电信(2.9亿港元)、零跑汽车(2.1亿港元)、百济神州(1.9亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数净流出8.25亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金整体流入大类行业ETF，流入科技ETF（9.96亿元）居前，流出 医药医美ETF（-2.65亿元）居前。从月度数据看，大金融ETF净流入居前，月度流入额为0.07亿元。 新发基金：本周新发19只股票型+混合型基金，合计新发份额为49.1亿份；11月以来累计发行份额173.3亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额68.5亿元，募集家数10家；相较上周69.1亿元募资规模回落，其中IPO规模1.8亿元，首发家数1家；定增募集规模76.0亿元。 两融&回购：截至11月23日，两市融资融券余额为16758.0亿元，较上周五增加94.56亿元。2023年以来融资净流入1519.0亿元。本周回购规模由28.8亿元回落至21.2亿元。重要股东增减持：增减持额较前周上升，本周重要股东净减持44.00亿元，11月以来净减持累计规模73.82亿元，增持比例居前个股包括银泰黄金、宇通重工、宏柏新材等。风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入股票市场131亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美债长端03.全球资金权益市场流向：流入发达市场，平衡&小盘风格流入居多04.北上：净流出31.61亿元，流入汽车、医药、交通运输居前05.南下：流入医药生物、计算机、公用事业等居前06.ETF与新发基金：科技ETF净流入9.96亿元，新发基金49.1亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回落08.两融与回购：两融余额增加，回购规模回落09.增减持：重要股东增减持额单周规模上升，11月以来累计净减持73.82亿元 •本周（2023年11月16日-2023年11月22日）全球资金流入货币、股票、债券市场；标普、纳指回升。 •资金流向：全球资金本周流入货币、股票、债券分别为309、131、67亿美元。从净流入额来看，货币>股票>债券。 •市场表现：市场情绪稳固，标普、纳指回升。 图2：本周全球资金流入货币、股票、债券图3：标普、纳指表现 全球资金大类流向：继续回流股市131亿美元 （亿美元） 货币债券股票 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 1 全球资金中国债市流向：流出短期债、主权债较多 •中美10年期国债利差倒挂幅度缩窄，当前-1.74%；全球资金流出中国短期债、主权债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度缩窄，为-1.74%；近一周全球资金持续流出中国主权债、公司债、混合债。从净流出额来看，主权债>公 司债>混合债，分别为流出0.59、0.23、0.21亿美元。 •分期限：本周资金流出短期、中期、长期债，从净流出额来看，短期债>长期债>中期债。 （亿美元） 200 公司债 混合债 主权债 亿美元） 长期债 中长期债 短期债 150 100 50 0 -50 -100 15 10 5 0 -5 10 15 20 25 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （ - - - - 中美1年期利差（%）中美2年期利差（%）中美10年期利差（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度加深，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金分别流入美国公司债、混合债26.68、12.81亿美元，流出美国主权债4.50亿美元。 •分期限：截至11月22日，美国10年期-2年期国债利差倒挂加深至-0.47%。全球资金本周分别流入长期债、中期债为31.19、22.87亿美元，流出短期债24.38亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%） 610Y-2Y（%） 5 4 3 2 1 0 -1 -2 （亿美元）公司债混合债主权债 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 长期债中长期债短期债 全球资金美国债市流向：流入公司债、长期债较多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场，发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入发达市场，流出新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差加深至13.4%，较上周上升了0.9pct。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 15% 10% 5% 0% -5% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向：流入发达市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流入平衡型，流出价值型、成长型，小盘流入幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流入平衡型，流出成长型、价值型；从净流入幅度看，平衡>价值>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入大、小盘、中盘；从净