全球资金观察系列七十八：北向流入电子，两融余额回升

证券研究报告 北向流入电子，两融余额回升 ——全球资金观察系列七十八 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.10.14 图1：近一周(2023.10.9-2023.10.13)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券 股票 本周净流入 （亿美元） 169 37 -82 上周净流入 （亿美元） -129 -36 117 YTD （亿美元） 10286 2435 1016 权益|发达-新兴 发达-新兴发达市场新兴市场 本周 净流入占比 0.27% -0.03% -0.30% 上周 净流入占比 0.08% 0.08% 0.00% 累计净流入 （2022.1-） -9.72% 0.74% 10.46% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 金融公用事业 能源工业 基础设施电信业务房地产原材料消费品医药生物科技 0.1 0.1 0.1 0.0 -0.1 -0.1 -0.2 -0.6 -1.5 -2.1 -3.2 1.1 0.1 -0.4 0.0 0.0 0.2 0.0 -0.1 -1.8 -2.2 8.2 -12.5 1.4 7.4 0.0 -0.5 -0.5 3.9 7.0 23.8 76.7 218.0 电信业务能源 原材料房地产科技 基础设施工业 公用事业医药生物金融 消费品 3.0 2.2 2.1 1.8 0.9 0.4 0.3 0.1 -1.3 -7.2 -7.5 -2.9 2.1 -3.9 0.6 -0.1 0.1 -3.4 -4.8 -8.4 -7.1 -7.3 29.3 -116.5 -22.7 -62.9 50.5 14.4 25.3 -16.0 -87.9 -13.4 23.3 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 科技医药医美大金融 周期高端制造公共服务 消费 0.5 -1.5 -5.7 -23.3 -30.9 -31.3 -36.8 -46.4 21.8 -59.0 -20.1 -16.1 -13.5 -36.4 300.3 99.7 -81.4 11.0 733.4 42.3 -62.8 高端制造大金融公共服务消费 周期科技 医药医美 10.9 -0.9 -1.1 -2.4 -7.3 -17.8 -18.2 23.8 24.1 -3.4 -8.8 -14.1 13.3 -41.6 43.3# -102.4# -12.3# -3.3# -10.4# 115.9# 63.7# 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金近一周（2023年10月5日-2023年10月11日）流入货币、债券，流出股票市场169、37、82亿美元；标普、纳指回升。 2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-1.88%；全球资金流入中国中期债，流入美国混合债、主权债25.17、59.83，流出公司债15.43亿美元。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流出新兴市场更多；价值&小盘风格流出居多。 4）行业角度，2023.10.5-2023.10.11，全球资金流入美股通信(2.97亿美元)最多；中国权益资产中，流入金融(0.11亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：科技(0.49亿元)；净流出最多的大类行业为：消费(-36.83亿元)、公共服务(-31.26亿元)、高端制造(-30.94亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电子(18.17亿元)、汽车(18.02亿元)、有色金属(4亿元)；流出最多的一级行业为：电力设备及新能源(-42.09亿元)、机械(-25.57亿元)、计算机(-16.6亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：中际旭创(5.36亿元)、天孚通信(5.07亿元)、天齐锂业(4.15亿元)、比亚迪(3.92亿元)、工业富联(3.69亿元)。净流出隆基绿能(-11.24亿元)、中国中免(-9.88亿元)、科大讯飞(-9.36亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：可选消费(52.5亿港元)、医疗保健(25.9亿港元)、金融(22.8亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：能源(-3.6亿港元)、电信服务(-3.1亿港元)、公用事业(2.5亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(38亿港元)、医药生物(24.3亿港元)、非银金融(14.9亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：石油石化(-6.1亿港元)、通信(-3.4亿港元)、农林牧渔(-0.1亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：美团-W(35.9亿港元)、快手-W(7.3亿港元)、香港交易所(6.6亿港元)、工商银行(5.7亿港元)、药明生物(4.5亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数净流出42.51亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金流出多数大类行业ETF，流入高端制造ETF（10.88亿元）居前，流出医药医美（-18.42亿元）居前。从月度数据看，大金融ETF净流入居前，月度流入额为24.05亿元。 新发基金：本周新发7只股票型+混合型基金，合计新发份额为15.7亿份；10月以来累计发行份额15.7亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额81.86亿元，较上周回升，其中IPO规模36.40亿元，首发家数3家；定增募集规模15.92亿元。 两融&回购：截至10月12日，两市融资融券余额为16248.1亿元，较上周五增加211亿元。2023年以来融资净流入926.5亿元。本周回购规模回升至44.8亿元。 重要股东增减持：增减持额较前周下降，本周重要股东净减持8.73亿元，10月以来净减持累计规模8.73亿元，增持比例居前个股包括中储股份、天源环保、久立特材等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入货币市场169亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美债短端>长端03.全球资金权益市场流向：流出新兴市场较多，价值&小盘风格流出居多04.北上：净流出131亿元，流入电子、汽车等居前05.南下：流入社会服务、医药等居前06.ETF与新发基金：高端制造ETF净流入11亿元，新发基金16亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回升08.两融与回购：两融余额增加，回购规模回升09.增减持：重要股东增减持额单周规模下降，10月以来累计净减持8.73亿元 •本周（2023年10月5日-2023年10月11日）全球资金流入货币、债券，流出股票市场；标普、纳指回升。 •资金流向：全球资金本周流入货币、债券，流出股票市场169、37、82亿美元。从净流入额来看，货币>债券>股票。 •市场表现：美联储官员对于年内加息的分歧加大，标普、纳指回升。 图2：本周全球资金流入货币、债券，流出股票图3：标普、纳指表现 （亿美元） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 货币债券股票 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-1.88%；全球资金流入中国中期债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度收窄，为-1.88%；近一周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债。从净流出额来看，公司债>混 合债主权债，分别为流出0.98、0.38、0.3亿美元。 •分期限：本周资金流入中期债，流出长期债、短期债，从净流入额来看，中期债>长期债>短期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （ - 亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 100 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度收窄，资金流入美债短端较多。 •分类型：本周全球资金分别流入美国混合债、主权债，流出公司债25.17、59.83、15.43亿美元。 •分期限：截至10月11日，美国10年期-2年期国债利差倒挂收窄至-0.41%。全球资金本周流入长期、中期、短期债20.28、17.73、44.92亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流出发达、新兴市场，发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流出新兴市场>发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差收窄至12.3%，较上周上升1.2pct。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 15% 10% 5% 0% -5% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流出成长型、价值型、平衡型，小盘流出幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流出成长型、价值型、平衡型；从流出幅度看，价值>成长>平衡。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流出大、中、小盘；从流出幅度看，小盘>中盘>大盘。 •市场表现：近一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率为5.2%，较上周下降了3.0pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入金融、公用事业、能源等，流出科技。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：金融(0.11亿美元)、公用事业(0.11亿美元)、能源(0.09亿美元)；净流出最多 行业为：科技(-3.18亿美元)、医药生物(-2.09亿