汽车行业点评报告：华为与长安汽车合资，加速智能化技术大规模商业化落地

华为与长安汽车合资，加速智能化技术大规模商业化落地 核心观点： 事件： 11月26日，长安汽车发布《投资合作备忘录》公告，长安汽车与华为于25日在深圳签署了《投资合作备忘录》，华为拟成立一家新公司，聚焦智能网联汽车的智能驾驶系统及增量部件的研发、生产、销售和服务。华为轮值董事长徐直军，华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东，长安汽车董事长、党委书记朱华荣，长安汽车总裁王俊，长安汽车党委副书记谭本宏，长安汽车纪委书记蒲星川，长安汽车副总裁王辉等出席活动。 根据备忘录，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，长安汽车及关联方将有意投资该公司，并与华为共同支持该公司的未来发展。新公司将致力于成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者，并作为服务于汽车产业的开放平台，对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者开放股权，成为股权多元化的公司。 点评： 本次合作是长安与华为的合作的战略升级，不断探索开放共赢的新模式。根据合作内容，华为新设立的目标公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司比例不超过40%的股权。华为与长安汽车的合作与磨合已渐入佳境，并实现了战略升级。 长安和华为2021年开启了合作，双方联手宁德时代共同打造了阿维塔品牌，致力于高端纯电，宁德时代提供电池技术，华为负责智能驾驶，长安汽车进行整车制造。10月份阿维塔共计交付2825辆，环比增长约 41.3%。今年8月，长安汽车旗下的深蓝汽车与华为车BU签约，双方在智能驾驶和市场营销层面展开合作。10月份深蓝汽车销量15046辆，同比增长约45.7%。 本次强强联合，对长安而言，将加速智能化技术大规模商业化落地，对华为而言，更加明确不造车定位。对长安而言，本次深度合作将推动长安智能汽车产业向规模化、集约化、共享化发展，提升汽车产业链、供 应链韧性，推动中国汽车产业链高质量发展，推动核心技术突破引领，推动中国汽车品牌迈向世界一流。 对华为而言，华为将智能驾驶部门独立并开放股权给下游车企，更加明确了不造车的定位，类似于中国博世。自2019年成立以来，华为汽车业务每年研发投入超100亿元，2022年华为车BU营收20.77亿元，占华为总营收的比例为0.3%，华为在汽车业务上还有非常大的增长空间。 目前智能汽车以合作（华为系）和自研（小鹏、特斯拉）两派模式为主。当前，汽车产业的话语权竞争已从新能源转向了智能化，华为在自动驾驶、智能座舱、车联网等领域进行了大量的研发和技术积累，部分 车企选择与华为合作，提升智能化竞争力，目前已有北汽、奇瑞、江淮、长安、赛力斯等车企与华为绑定及合作，华为也将持续围绕鸿蒙智行，与车企一起，在技术创新、产品定义、质量管控、渠道销售、品牌营销 汽车 推荐维持评级 分析师 石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002 研究助理秦智坤 ：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 行业数据2023-11-24 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河汽车石金漫】行业周报：智能网联汽车上路试点政策发布，加速自动驾驶商业化落地-20231119 行业点评报告●汽车 2023年11月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 等领域加速合作。 对比特斯拉，从三电系统到底盘的软硬件开发架构、车载中央计算平台、AI芯片到操作系统、应用软件都是纯自研模式，小鹏汽车也同样的选择了自研模式，数据和算法形成一个完整的闭环，完成自动驾驶全部环节的开发，是首个让高阶智能辅助驾驶在城市场景中量产落地的汽车品牌。 投资建议： 本次合作，与华为合作方有望受益，推荐长安汽车、江淮汽车、赛力斯。 风险提示： 1、华为智能汽车零部件销售不及预期，相关合作车企销量不及预期的风险。2、自动驾驶面临法律、责任划分的不确定的风险。3、汽车销量不达预期的风险。 重点推荐公司 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 盘价 评级 000625.SZ长安汽车 0.80 0.89 1.05 15.66 15.10 12.80 17.78 推荐 600418.SH江淮汽车 -0.72 0.10 0.19 -18.12 178.20 93.79 17.82 推荐 601127.SH赛力斯 -2.56 -2.02 -0.64 -15.63 -37.63 -118.77 76.01 推荐 股票代码股票名称 EPS(元/股)PE（X）最新收投资 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 注：江淮汽车、赛力斯采用Wind一致预期，长安汽车采用银河证券汽车组预测 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 石金漫汽车行业首席分析师。香港理工大学理学硕士、工学学士。8年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于国泰君安证券研究所，2016-2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。2022年1月加入中国银河证券研究院。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn