白糖周报：广西新糖上市，基差明显走弱

白糖周报2023/11/25 农 产 品 组杨泽 元 交易咨询号：Z0019233yangzeyuan@wkqh.cn13352843071从业资格号：F03116327 CONTENTS 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆国内行情回顾：本周郑糖高位震荡，月间价差震荡。本周广西南华集团上市新糖报价（11月28日陆续提货），贸易商陈糖报价大幅下跌，基差明显走弱。广西新糖上市在即，贸易商观望氛围较浓，终端市场采购随行就市，成交一般。从价差上看，本周广西糖和加工糖价差扩大，以及产销区价差扩大，价差有利于现货补库。根据泛糖科技储运部实地调研数据，截至11月20日，广西食糖第三方仓库库存量不足5万吨，较去年同期减少约25万吨。消息方面，广西制糖集团已经全部清库，第三方库存食糖均为贸易商社会库存，11月去库速度为14万吨左右，低于往年同期水平，有利于市场补库。海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%；同比增加40.26万吨，增幅77.81%。2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨，降幅24.5%。进口量环比大增已体现在价格上。 ◆国际行情回顾：本周原糖高位偏弱震荡，受国际油价下跌影响，但基本面情况变化不大，原糖3-5以及5-7月间价差小幅走弱，但仍维持在高位，精炼糖利润维持高位。本周国际糖业组织（ISO）会议上，气氛整体偏乐观。泰国糖厂公司表示2023/24年度泰国的糖产量将会减少，因单产下滑，预计在2023年12月开始的新一年度甘蔗产量将为7800万吨（上榨季9388万吨）。LDC糖业表示巴西作物良好，但他们没有向全球供应的能力。下个月，由于一个码头关闭，巴西的出口能力将从300万吨降至250万吨。EDF&Man表示厄尔尼诺导致水库水位下降，印度南部各州的种植面积大幅下降，全球不能在短期内依赖印度。由于厄尔尼诺现象，泰国在两年内也不会有大的复苏。 ◆观点及策略：印度和泰国预期减产，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口，明年一季度贸易流将会非常紧缺。原糖10合约交割买方接下天量原糖，随后月差继续走强，精炼糖利润维持在高位，原糖03合约仍谨慎看涨。如果预期2024/25年度增产，则价格转折可能是在明年3-4月，但在03合约交割前不建议看得太空。目前国产糖库存很低，盘面价格已经跌破配额内进口成本，在原糖价格仍维持高位的情况下，国内价格向下空间不大，但是向上空间受政策限制，价格预期维持高位震荡。策略上建议区间交易，可以关注5-9正套的机会。 国内食糖供需平衡表 全球食糖供需平衡表 泰国食糖供需平衡表 印度食糖供需平衡表 巴西食糖供需平衡表 白糖产业链图示 价差走势分析 期现基差 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 广西新糖即将上市，基差走弱 现货间价差 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 广西糖和加工糖价差扩大，产销区价差扩大，价差有利于现货补库 郑糖月间价差 资料来源：五矿期货研究中心 月差震荡 内外价差 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 进口利润维持大幅倒挂 原糖月间价差 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 原糖月间价差高位震荡 原糖现货升贴水 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 糖醇价差及醇油比价 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：anp、五矿期货研究中心 原白价差 资料来源：五矿期货研究中心 国内市场分析 持仓周度变化 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 持仓周度变化 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 广西降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 国内产量 资料来源：广西糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 预估国内新榨季增产幅度较大 国内食糖生产进度 资料来源：广西糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 国内食糖进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 糖浆及预拌粉进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 国内销售情况 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 国内库存情况 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：泛糖科技、五矿期货研究中心 仓单情况 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场分析 ICE原糖持仓变化 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 持仓量高位震荡 泰国降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 泰国食糖产量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 泰国生产进度 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 泰国出口量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 印度种植情况 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 印度食糖产量 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度生产进度 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度出口量 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西食糖产量 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西生产进度 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西生产情况 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西出口量 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：Williams、五矿期货研究中心 巴西库存 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw