双焦周报：安全形势严峻，二轮提涨开启

华安期货投研双焦周报 安全形势严峻，二轮提涨开启 编制日期:2023-11-24 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643联系人：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 核心逻辑： 焦煤方面，本周吕梁中阳地区因安全问题，煤矿全部停产自查，安全形势严峻，安全检查停产煤矿不断增加，地区煤矿停产将对现货供给产生较大影响。需求端由于原料煤价格上涨继续侵蚀焦企利润，焦企利润欠佳，对焦煤日耗水平低位运行。焦炭方面，焦企首轮提涨落地，但近期产地因近期煤矿事故较多，推动原料煤价格上涨继续侵蚀焦企利润，主流焦企已开启二轮提涨，预计逐步落实。此外，铁水产量仍处高位，焦炭短期刚需仍存，但钢厂盈利率低位，仍有一定的负反馈压力存在。 综合来看，双焦整体基本面变化不大，处于供需两弱的情况，产地安监持续，冬季原料补库预期支撑双焦需求，虽然近期逐步累库，但是整体库存依旧偏低，叠加铁水减产力度不足，维持一定高位，因此短期双焦价格有较强支撑。（本周JM主力价格历史分位56%,J主力价格历史分位37%） 操作建议：短期观望或回调布多为主，中期偏多看待 下周关注：国内煤矿供应恢复情况；钢厂铁水产量变化情况 ∟.本周要闻 1.11月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1468.96万吨，比上一旬(即10月下旬)增加91.83万吨、增长6.67%:比上月同旬减少167.15万吨、下降10.22%;比去年底增加161.52万吨增长12.35%;比去年同旬减少203.22万吨、下降12.15%;比前年同旬增加118.28万吨，增长8.76%。 2.截止11月20日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3269.94万吨。其中，进口煤炭3151.32万吨；进口铜精粉75.27万吨；出口货物43.35万吨。 3.财联社11月21日电，有媒体报道称，为防止经济复苏过程中信贷过度扩张，央行日前对商业银行信贷投放节奏进行了指导。对此，有银行业人士表示，这则报道存在“误解”监管政策的可能。保持信贷水平目前已经是最低要求，是底线要求，意思是“不得下降”。 4.Mysteel煤焦:22日邢台市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。调整后准一干熄报价2600元/吨，出厂价现金含税，自11月23日0时起执行。焦炭提涨二轮首现。 5.Mysteel煤焦:由于近期安全事故频发，吕梁中阳地区安监形势升级，该区域煤炭生产加工企业计划于今日起全面停产整顿，具体恢复时间暂不明确。据调研，目前当地煤企均已收到停产通知，该区域主要生产低硫主焦煤、中硫主焦煤、中硫瘦焦煤，煤矿产能合计1740万吨。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在宏观政策及冬储补库等因素的加持下，钢厂及焦企的焦煤库存同步小幅补充，且随着国内焦煤价格企稳反弹，进口优势增加。总体来看，各环节焦煤库存均累增，而因下游拉运积极性提高，煤矿出货较为顺畅。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 原煤方面，库存主要在独立洗煤厂累积，多数已开始为冬储备货。精煤方面，煤矿出货顺畅，虽然部分高价煤出货放缓，但总体需求较为旺盛，贸易商、焦钢企业拿货意愿较强，坑口精煤库存下移。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，原煤库存297.51万吨增7.48万吨；精煤库存147.31万吨增2.61万吨。 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 十一月以来，山西频发煤矿事故，故造成区域内煤矿短暂性停产。而原煤价格的过快上涨导致部分独立洗煤厂利润倒挂，对高价煤接货能力不足，本周拿货意愿不佳，导致开工率小幅下滑。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率72.52%较上期降1.32%；日均产量62.28万吨降1.35万吨。 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在宏观政策及冬储补库等因素的加持下，钢厂及焦企的焦煤库存同步小幅补充，且随着国内焦煤价格企稳反弹，进口优势增加。总体来看，各环节焦煤库存均累增，而因下游拉运积极性提高，煤矿出货较为顺畅。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦企利润有所回升，部但依旧处于亏损边缘，对焦煤采购情绪谨慎。下游高铁水高日耗以及低库存运行的背景下，对原料刚需支撑较强，焦企焦炭出货较为顺利，焦企焦炭库存去化明显。 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦企利润不佳，产能有所下降。本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率73.99%，环比下降1.45个百分点，日均产量53.93万吨，环比下降1.06万吨。 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周焦企首轮提涨落地，但近期产地因近期煤矿事故较多，安全检查停产煤矿不断增加，部分煤矿因安全问题也有自主停产行为，原料煤价格上涨继续侵蚀焦企利润。本周，全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利降至-53元/吨，仅较上周增加29元/吨。 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁水日均产量维持高位，而焦企焦炭库存持稳，钢厂利润逐渐修复，叠加冬储行情，原燃料补库意向有所企稳预期。 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁水日均产量维持高位，而焦企焦炭库存低位，钢厂利润逐渐修复，叠加冬储行情，预计钢厂未来有一定较强的补库需求。本周钢厂焦炭库存578.67万吨，环比下降1.3%。 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁水产量下降趋势止缓，依旧维持相对高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量235.33万吨，环比变化不大。 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平维持低位，但企稳明显。本周盈利比例39.39%，环比上升0.36个百分点。 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对稳定运行。 图26.焦煤基差（元/吨）图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦煤基差：585元/吨焦炭基差：-281元/吨 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 煤焦比：0.77螺焦比：1.5 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层