黑色期货周报：首轮提涨开启 双焦成交回暖

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2024年4月16日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话： 010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 首轮提涨开启双焦成交回暖 策略观点 本周一，焦化企业陆续发布提涨函。连续亏损3个月后，面对钢企的复产，需求随之增加，河北、山西、山东等多地主流焦企提涨焦炭首轮，涨幅100-110元/吨。 目前，地方债的发行提速，下游资金紧张情况有所改善，终端需求回升。根据Mysteel调研，上周钢厂平均盈利92元/吨，周环比增加107元/吨。经过前期炉料价格大幅下跌以及需求逐步改善，钢厂利润明显回升。247家样本钢厂铁水产量连续两周上升，上周日均产量增加1.17万吨至 224.75万吨。预计本月铁水产量能回升至226万吨/天附近，后市需求仍有增加空间。供应方面，由于焦化产业亏损严重，企业进入限产闷炉状态，产量持续下滑，尤其是独立焦化厂，减产幅度明显。 短期看，需求好转带动双焦价格反弹，后市偏强震荡。下游压低库存，情绪偏悲观，反弹高度有限。关注终端需求承接情况及钢厂复产情况。关注焦煤2409主力价格区间1600-1800元/吨，焦炭2409主力价格区 间2200-2350元/吨。 1、行情回顾 金三需求失色后，近期需求逐步改善，带动黑色板块整体企稳回弹。经过前期八轮提降后，焦炭产量及焦煤进口量皆有不同程度的下滑，供应有收缩走势。面对钢厂利润改善，铁水连续两周回升，双焦价格强势反弹。 图表1：焦煤主力合约走势 图表2：焦炭主力合约走势 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 图表3：焦煤基差 图表4：焦炭基差 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 2、焦煤供应低位略增矿山复产缓慢 煤矿产量释放依然有限，焦煤产量变化不大，总体仍在缓慢复产中。受到安全督察和前期需求偏弱的影响，矿山和洗煤厂的精煤产量同比降幅明显。上周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.21%，环比增0.37个百分比，同比下降14.63个百分点；精煤日均产量73.77万吨，环比 增1.02万吨，同比下降17.81%。上周，全国110家洗煤厂样本开工率66.93%较上期降1.24个百分 点，同比下降10.42个百分点。洗煤厂日均产量56.27万吨，同比下降11.41%。洗煤厂利润不佳，精煤累库严重，开工率位于近五年低位。 图表5：主焦煤价格 图表6：523家样本矿山炼焦精煤日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表7：110家精煤样本洗煤厂日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 3、焦化企业利润不佳产量连续下降 经过八轮提降后，钢厂利润好转，但焦化厂亏损严重。上周，根据MYsteel调研上周钢厂平均盈利92元/吨，周环比增加107元/吨。经过前期炉料价格大幅下跌以及需求逐步改善，钢厂利润明显回升。但是独立焦化厂利润及产量仍维持在低位，钢联数据显示，上周独立焦化厂平均利润亏损126元/吨，较上周亏损增加17元/吨，较去年同期亏损增加178元/吨；270家独立焦化厂焦炭日均 产量为58.88万吨，环比下降0.42万吨，同比下降11.15万吨，低于近5年同期产量水平；247家 钢厂焦化厂日均产量为46.43万吨，环比增加0.1万吨，同比下降0.52万吨。 本周一，焦化企业陆续发布提涨函。连续亏损3个月后，面对钢企的复产，需求随之增加，河 北、山西、山东等多地主流焦企提涨焦炭首轮，涨幅100-110元/吨。目前盘面焦炭价格高于现货价 格200-300元/吨，预计后市焦炭会有2-3轮提涨。 图表8：270家独立焦化厂焦炭日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：247家钢铁企业焦炭日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 4、下游维持低库存焦煤竞拍好转 市场成交氛围整体有所好转，线上竞拍积极性提高。上周焦煤挂牌量为186.60万吨，较前期有明显增加，竞拍成交率为85.58%，环比增加16.88个百分点。 上游焦煤库存连续增加，上周523家样本矿山精煤库存356.95万吨增40.47万吨，连续八周上 升；上周110家样本洗煤厂精煤库存227.64万吨增36.93万吨，连续七周上升。钢厂及焦化厂焦煤 库存降至低位，低于去年同期水平。上周247家样本钢厂库存707.06万吨，周环比下降26.28万吨； 270家样本焦化厂焦煤库存786.31万吨，周环比下降26.45万吨，近两个月连续下降。 全样本焦炭库存有所增加，增量主要体现在港口库存方面，焦化厂及钢厂焦炭库存未有回升。上周样本钢厂、焦化厂及港口焦炭总库存921.84万吨，周环比增加11.7万吨。进入钢厂复产阶段后，补库可能会使双焦走出阶段性偏强走势。 图表10：523家样本矿山精煤库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表11：247家样本钢厂炼焦煤库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表12：全样本焦炭库存 数据来源：钢联数据、国元期货 5、铁水产量仍有回升空间 上周，247家钢厂日均铁水产量周环比增加1.17万吨/天至224.75万吨/天。预计本月铁水产 量能回升至226万吨/天附近。 图表13：247家钢铁企业铁水日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 6、小结 在钢厂复产进程中，需求改善将会带动焦化利润和产量回升，目前我们预计焦炭会有2-3轮提涨。价格上方空间有限，主要由于终端需求改善空间有限，下游情绪偏悲观，地产销售未有改善，国内煤矿复产进程也需关注。根据我们推算，钢厂铁水产量回升至229万吨/天附近，焦炭会有供弱需强的表现。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050