股指期货周报：融资余额持续增加，股指仍具上涨动力

期货研究报告|股指期货周报2023-11-26 融资余额持续增加，股指仍具上涨动力 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国经济数据分化，制造业PMI再度走弱，消费韧性仍存，预计市场预计联储不会进一步加息，提振风险偏好。国内地产端政策不断，本周深圳、广州等城相继传来重磅消息，带动地产板块走强，短期股指回调，板块间开始进行高低切换，指数整体已经见底，未来震荡上涨趋势不变，建议股指逢低买入套保。 核心观点 ■市场分析 地产端政策不断。宏观方面，本周重点城市地产端迎来多个重磅消息，深圳调整二套房最低首付比例；央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资；广州启动全国首个城中村改造立法，拟于 12月下旬进行第三次审议并交付表决。海外方面，美国经济数据分化，11月Markit制造业PMI初值为49.4，创3个月新低，低于预期的49.8，美国消费维持韧性，预计“黑五”购物支�同比增长，整体来看，市场预计联储不会进一步加息，提振风险偏好，关注下周公布的PCE数据。 融资余额持续增加。现货市场，本周指数大多收跌，北证50指数逆势领涨，周内涨幅达到21%。行业指数涨跌互现，传统板块走势偏强，地产、农林牧渔、煤炭行业涨幅超2%，市场情绪回落，四大指数成交金额下降，北向资金本周净流�约32亿元，流 �幅度放缓，不过融资余额增加100亿元，为连续第四周净增加。根据历史回溯，股指多在年末�现上涨行情，美股方面，英伟达三季度财报超预期，但四季度业绩指引不太乐观，主要因为对华销售预期下降，英伟达股价先跌后涨，导致纳指涨幅不及道指。 期指基差回落。期货市场，股指期货整体基差水平回落，IM可继续进行滚动吃贴水操作；本周期指活跃度有所下降，成交减少、持仓量增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.商务部：1-10月，我国企业承接服务外包合同额18075亿元人民币，执行额12271亿元，同比分别增长17.7%和16.3%。其中，承接离岸服务外包合同额10374亿元，执行额6950亿元，同比分别增长18.5%和12.7%。 2.《中国数字贸易发展报告2022》显示，2022年中国可数字化交付的服务进�口额为3727.1亿美元，同比增长3.4%，规模再创历史新高。跨境电商进�口额达2.11万亿元人民币，增长9.8%。其中，�口额达1.55万亿元，增长11.7%。 3.交通运输部：2023年1-10月，我国完成交通固定资产投资32316亿元，同比增长4.3%。截至2022年底，我国公路总里程达到535万公里，10年增长112万公里；高速公路通车里程17.7万公里，稳居世界第一。 4.据乘联会初步推算，11月狭义乘用车零售208万辆左右，环比增长2.3%，同比增长26%。其中，新能源零售82万辆左右，环比增长6.2%，同比增长36.4%，渗透率约39.4%。 5.欧元区11月制造业PMI初值43.8，创6个月新高，预期43.4，前值43.1；服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8；综合PMI初值47.1，预期46.8，前值46.5。. 6.美国至11月18日当周初请失业金人数为20.9万，为10月14日当周以来新低，预期22.6万，前值为23.1万。至11月11日当周续请失业金人数为184万，预期 187.5万，前值为186.5万。 7.美国10月耐用品订单初值环比减5.4%，为2020年4月以来新低，预期减3.1%，前值从增4.6%修正为增4%。核心订单环比跌0.1%，预期增0.1%。 8.英国11月Gfk消费者信心指数回升至-24，创7个月来最大环比增幅，预期-28，前值-30。 9.日本11月制造业PMI初值为48.1，创下今年2月以来新低。服务业PMI初值则小幅升至51.7。综合PMI初值降至50，创今年以来新低。 10.德国11月IFO商业景气指数录得87.3，创7月以来新高，预期87.5，前值86.9；商业预期指数85.2，预期85.7，前值84.7。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2023-11-24 2023-11-17 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,040.97 3,054.37 -0.44% -1.56% 深证成指 9,839.52 9,979.69 -1.40% -10.68% 创业板指 1,937.94 1,986.53 -2.45% -17.42% 中小综指 10,960.33 11,085.16 -1.13% -5.64% 沪深300指数 3,538.01 3,568.07 -0.84% -8.62% 上证50指数 2,391.02 2,398.20 -0.30% -9.27% 中证500指数 5,570.42 5,631.42 -1.08% -5.01% 中证1000指数 6,115.41 6,199.23 -1.35% -2.65% 科创50指数 864.77 891.38 -2.98% -9.91% 北证50指数 988.97 817.58 20.96% 4.98% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2023-11-24 2023-11-17 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 35,390.15 34,947.28 1.27% 6.77% 标准普尔500指数 4,559.34 4,514.02 1.00% 18.75% 纳斯达克综合指数 14,250.85 14,125.48 0.89% 36.16% 恒生指数 17,559.42 17,454.19 0.60% -11.23% 欧洲斯托克50指数 4,372.25 4,340.77 0.73% 15.25% 伦敦金融时报100指数 7,488.20 7,504.25 -0.21% 0.49% 德国法兰克福DAX指数 16,029.49 15,919.16 0.69% 15.12% 法国巴黎CAC40指数 7,292.80 7,233.91 0.81% 12.65% 圣保罗IBOVESPA指数 125,517.27 124,773.21 0.60% 17.99% 俄罗斯RTS指数 1,148.97 1,122.10 2.39% 18.38% 东京日经225指数 33,625.53 33,585.20 0.12% 28.86% 韩国综合指数 2,496.63 2,469.85 1.08% 11.64% 印度孟买Sensex30指数 65,970.04 65,794.73 0.27% 8.43% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP （倍） 变动 （倍） 变动 （%） 变动 沪深300指数 11.180.11 -0.02 1.17 00 6.24 0.96 0 上证50指数 9.870.46 0.01 1.11 0.050 7.43 0.7 -0.04 中证500指数 22.540.4 -0.02 1.66 0.05-0.02 1.74 0.7 0 中证1000指数 39.240.71 -0.02 2.18 0.12-0.03 -0.15 0.45 -0.03 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.30 0.29 0.01 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.17 0.17 0.00 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.90 0.79 0.11 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.72 1.54 0.18 资料来源：iFind华泰期货研究所 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 房农煤医地林炭药产牧生 渔物 综食交合品通 饮运 料输 商银建石贸行筑油零材石 售料化 社钢轻纺会铁工织服制服 务造饰 家环美用保容电护 器理 建传公筑媒用装事 饰业 基非机汽有础银械车色化金设金 工融备属 国电计电通防力算子信军设机 工备 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 443,347 0.39 -0.16 268,887 0.99 0.02 IH 253,391 0.49 -0.17 132,234 0.92 0.04 IC 340,963 0.27 -0.18 295,591 0.80 0.05 IM 366,060 0.86 -0.07 235,481 0.99 0.04 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 4.39 78% 9.19 82% 18.39 88% 16.59 89% IH 4.78 82% 6.58 73% 15.98 86% 13.58 82% IC -19.62 43% -31.02 66% -54.02 78% -109.62 81% IM -34.41 6% -61.61 4% -102.81 15% -173.01 20% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 4.80 1.80 -11.40 -27.20 分位数 82% 62% 80% 11% 当日值 14.00 11.20 -34.40 -68.40 当季-当月 分位数88%85%85%15% -138.60 -90.00 8.80 12.20 当日值 下季-当月 -41.20 -23.00 9.40 9.20 当日值 分位数89%79%85%19% 当季-次月 分位数92%88%83%21% -111.40 -78.60 7.00 7.40 当日值 -70.20 -55.60 -2.40 -1.80 当日值 下季-次月 分位数90%77%85%19% 下季-当季 分位数84%64%82%13% 资料来