零售行业周报：关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司

关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经 营稳定的优质零售公司 核心观点： 本周行业热点：①国家发改委等部门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见；②中消协发布双11消费维权舆情报告；③《“丝路电商”合作发展报告2016—2023》发布；④商务部消费促进司负责人谈及2023年10月我国消费市场情况，总结消费的五大特点。 行情表现：本周（2023.11.20-2023.11.24）商贸零售指数上升1.55%，跑赢上证指数（-0.44%）、沪深300指数（-0.84%）和深证成指（-1.40%）。 超市板块：上海百联向上海百联购物中心增资20亿元，成立二级平台投资公 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 司，助力公司优化业务结构、实现扩张战略；步步高重整事件接近尾声，已有 部分门店重新开业，公司在投资人和国资支持下迎来新的转机；名创优品发布2024第一财季财务报告，成功的经营模式使得营收、净利规模再创历史新高，同时随着全球业务拓展不断加速，名创优品已提前完成国内展店的年度目标。 10.00% 5.00% 沪深300商贸零售 电商及代运营版块：淘宝官宣取消“双十二”购物节，更改为平台大型活动“淘宝年终好价节”，在追求性价比的消费理性化潮流下，淘宝做出了相应的调整；前期的盲目扩张，为企业带来较大的损失，每日优鲜被迫从纳斯达克市场退市，将通过存托凭证进行场外交易。 购百版块：重庆百货吸收合并重庆商社获上交所审核通过，此举将减少企业的关联交易和管理低效、矛盾的问题，提高企业内部治理质量与决策效率；汇嘉时代三家门店将于明年上半年开业，采用差异化战略深耕地域的百货企业，在新疆的市场份额持续扩大。 化妆品板块：科思股份补充说明马来西亚项目的更多内容和细节，项目预计两年后投产，以利用当地廉价资源，提高企业竞争优势；逸仙电商发布三季度财报，从扩大规模向提高质量转变的战略初显成效，2023Q3的亏损明显收窄。 专营板块：HCM继续大幅减持孩子王股票；明牌珠宝获得苏州好屋补偿，将苏州好屋纳入合并报表范围，协议补偿或将使企业收益有所提高，但难以弥补最初7亿投资带来的经济损失；天音控股发布定增拟募集资金总额不超25亿元，用于建设天音海内外营销网络、天音数字化平台、天音彩票研发与产业化、天音新能源汽车销售服务平台、天音总部运营管理中心、天音易修哥连锁经营等项目以及补充流动资金及偿还银行贷款，有效支撑公司“1+N”产业布局的落地，提升公司核心竞争力和利润空间。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注境外标的最新业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售公司 _20231119 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_低价好物拉动“双十一”消费增长，维持推荐国产优质品牌商 _20231112 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的 _20231105 行业周报●零售行业 2023年11月26日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合10 （一）核心推荐10 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示17 四.附录18 （一）一周市场综合表现18 （二）行业数据跟踪19 （三）核心关注企业业绩表现19 （四）行业与公司市场表现21 （五）行业及重点公司估值水平26 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 11月22日，国家发改委等部门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见。《意见》印发实施后，将在以下三个方面发挥重要作用：一是有利于推动产业升级，助力企业节能降碳。建立碳足迹管理体系，确立降低产品碳足迹的导向，有助于生产企业系统掌握各环节能源资源消耗和原材料碳排放水平，进而有针对性开展节能降碳改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，持续降低产品碳足迹。二是有利于促进绿色消费，扩大低碳产品供给。建立碳足迹 国家发改委等部 门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见 管理体系，有利于通过清晰直观的产品碳排放数据，引导和激励公众更多选择低碳产品。绿色低碳产品消费需求传导至生产端，还将促进形成绿色生产和消费的良性循环。三是有利于妥善应对贸易壁垒，提升我外贸产品竞争力。建立我国自主的碳足迹管理体系并加强国际对接，企业可自愿委托国内或国际机构开展碳足迹核算认证，据实测算产品实际碳足迹，避免参数被高估损害企业利益，同时有效降低企业运营成本。 意见提出，到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立，碳足迹核算和标识在生产、消费、贸易、金融领域的应用场景显著拓展，若干重点产品碳足迹核算规则、标准和碳标识实现国际互认。 22日，中消协发布2023年“双11”消费维权舆情分析报告。报告总结了消费维权的集 中问题：直播带货乱象-监测期间，有关“直播带货”负面信息1565203条，占吐槽类信息的 47.99%，日均信息量55900条。信息量集中在“双11”前半段，10月25日达到峰值，为94694条。价格垄断、低俗带货、虚假宣传等问题较为突出。商品质量问题-监测期间，有关“商品质量”负面信息870131条，占吐槽类信息的26.68%，日均信息量31076条。信息量集中在“双 11”初期，10月25日达到峰值，为55629条。其中，直播间假冒伪劣问题表现突出。手机软件广告的不良体验-监测期间，有关“广告体验”负面信息75663条，占吐槽类信息的2.32%， 中消协发布双11消费维权舆情报告 日均信息量2702条。随时间推移网民吐槽逐渐增长，11月14日达到峰值，为8552条。人们的“槽点”集中在手机软件广告诸多强制跳转方式令消费者防不胜防，分外头疼。促销价格争议-监测期间，有关“促销价格争议”负面信息63757条，占吐槽类信息的1.96%，日均2277 条，总体趋势波动上升，10月31日、11月10日、11月13日吐槽集中出现，其中11月10 日信息量最高，为4635条。话题主要为随意变更优惠政策、活动临近结束忽然降价、不保价、诱导消费者取消订单等问题。 中消协指出，综合分析监测期间的消费维权舆情和典型案例可以发现，今年的平台、商家套路化繁为简，同归于“低价”，但也由此衍生出更多新的竞争。科技的进步、直播业态的 发展，为消费者带来更多便利，但其管理上的粗放和漏洞也在一定程度上影响了消费者的购物体验。未来的市场竞争需坚持精细化、制度化、规范化，借助数字化和AI赋能的东风，为消费者提供更高性价比的产品、更加优质的服务、更便捷的消费体验，以及更快速的舆情回应。 11月23日，第二届全球数字贸易博览会在浙江杭州拉开帷幕。在首次举办的“丝路电商” 国际合作论坛中，中国商务部国际贸易经济合作研究院发布《“丝路电商”合作发展报告2016—2023》。报告系统梳理了“丝路电商”合作发展历程及成效，是中国首个专业阐释、分析“丝 《“丝路电商”合作发展报告2016—2023》发布 路电商”合作的权威报告。报告认为，“丝路电商”顺应电子商务技术应用、模式创新快速发展趋势，顺应相关国家推动数字经济发展、分享中国规模市场红利诉求，已成为推动共建“一带一路”高质量发展的重要途径，完善数字经济国际治理体系的重要方式，推动构建新发展格局的重要举措。以促进品牌、品质消费为例，“非洲好物网购节”“买在金砖”“数商兴农”“聚合中亚云品”“网罗东盟好物”等专题活动打造了百余个“丝路电商”国别爆款，促进了“丝路电商”伙伴国特色产品对接中国市场。“丝路电商”的推广，是商贸零售行业数字化在政策、外贸层面的体现。 11月22日，商务部消费促进司负责人谈及2023年10月我国消费市场情况：10月份，各级商务主管部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照“2023消费提振年”总体安排， 商务部消费促进 司负责人谈及2023年10月我国消费市场情况 抓住国庆假期消费旺季有利时机，加快落实各项促消费政策措施，积极组织开展金秋购物节、家居焕新消费季、新能源汽车消费季等活动，优化消费供给，创新消费场景，提振消费信心，促进消费持续恢复和扩大。10月当月社会消费品零售总额4.3万亿元，同比增长7.6%，增速比9月份加快2.1个百分点，连续3个月回升；1-10月累计38.54万亿元，同比增长6.9%。有以下五大特点：一是商品消费增速加快；二是服务消费较快增长；三是网上零售增势较好； 四是实体零售持续恢复；五是城乡消费稳步增长。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）最新观点 本周（2023.11.20-2023.11.24）商贸零售指数上升1.55%，跑赢上证指数（-0.44%）、沪深300指数 （-0.84%）和深证成指（-1.40%）。2023年年初至今行业指数累计下跌6.06%，跑输上证指数（-1.56%），跑赢沪深300（-8.62%）和深证成指（-10.68%）。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第6，与前一周（2023.11.13-2023.11.17）相比下降3名。 表2：市场及行业表现 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅（%） 上证指数 -0.44 0.51 -0.95 -1.56 深证成指 -1.40 0.01 -1.42 -10.68 沪深300 -0.84 -0.51 -0.33 -8.62 商贸零售 1.55 3.09 -1.54 -6.06 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 -0.05 图1：本周各行业涨跌幅 房农煤综地林炭 产牧渔 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）子行业与龙头公司 表3：子行业表现 总市值（亿元） 板块市值 本周涨跌 前一周涨跌幅 2023年年初至 涨跌幅变 占比 2023-11-24 幅（%） （%） 化值（%） （%） 最新收盘日：今涨跌幅 CS商贸零售 8405.48 100.00% 1.55 3.09 -1.54 -6.06 CS一般零售 2885.74 34.33% 3.39 2.39 1.00 -12.25 CS贸易Ⅱ 1284.58 15.28% 1.67 1.30 0.38 -1.05 CS专营连锁 2044.41 24.32% 2.18 5.89 -3.71 -2.58 CS电商及服务Ⅱ 1043.24 12.