新股周报：新股暂停周期仍在持续，北交所次新股表现相对亮眼

证 券 研2023年11月12日 究 报新股暂停周期仍在持续，北交所次新股表现相对 告亮眼 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《百通能源首日涨幅惊人，市场回暖IPO注册放开可期》2023-11-04 2、《IPO审核继续收紧，次新股投资情绪回暖》2023-10-29 3、《IPO审核或阶段性收紧，指数下行部分次新股开始活跃》2023-10-22 4、《十月次周三支新股均首日破发，转融券业务优化或提振板块投资情绪》2023-10-15 5、《新股IPO节奏平稳，部分优质个股超跌反弹》2023-10-09 6、《次新股整体表现继续分化，新股上市节奏略有回暖》2023-09-237、《次新股表现整体呈现回落态势，新股上市节奏阶段性收紧》2023-09-17 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至11月10日，创业板、科创板、北交所 及沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为夏厦精密、中邮科技、康希通信、纳科诺尔、泰鹏智能。发行中：截至11月10日，创业板、科创板、沪深主板及北证共 有3家公司处于发行中阶段，其中中机认检、思泰克、京仪装备均处于待询价状态。已注册：11月3日-11月10日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有0家公司注册成功，自 9月20日卓兆点胶注册成功以来，尚无新公司注册成功，新股暂停周期仍在持续。 ▌新股概览 夏厦精密：小模数齿轮龙头企业，具备客户资源与产业链优势；康希通信：射频前端芯片设计企业，Wi-Fi6产品对标境外头部产商，客户资源优质；泰鹏智能：户外休闲家具产商，高度重视产品品质管理，客户资源稳定。 ▌次新股概览 北证A股/北交所次新股本周日均成交额（11月6日至11月 10日）相较于上周（10月30日至11月3日）分别增长7.98/2.91亿元。北交所成交量持续增长或缓解板块整体流动性不足问题，对其中优质个股估值修复起到正面作用。 截至11月10日，本周（11月6日至11月10日）上市新股整体首日开盘以来涨跌幅算术平均为-8.73%，其中前进科技为首日开盘以来涨幅最高标的，涨幅为7.22%。 10月3日-11月3日的区间内上市的次新股中，阿为特为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅为1008.33%/144.87%；天元智能为上市后5日涨幅最高标的，涨幅分别为57.34%；并行科技为上市后10日/30日/本周涨幅最高标的，涨幅分别为64.09%/64.09%/47.98%。本周次新股整体表现分化，北交所次新股表现相对亮眼，其中并行科技、阿为特股价回落调整后持续走强，锦波生物、力王股份股价向上趋势良好。 ▌风险提示 公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、十一月次周共5家公司待上市，目前仍无新股注册成功3 10.1、已发行未上市新股概览3 10.2、夏厦精密：小模数齿轮龙头企业3 10.3、康希通信：射频前端芯片设计企业4 10.4、泰鹏智能：户外休闲家具产商5 2、十一月次周共有3家公司处于上市发行中阶段，有0家公司完成注册6 2.1、发行中阶段新股概览6 2.2、本周完成注册新股概览7 3、并行科技表现亮眼，次新股情绪回暖7 3.1、北交所周度成交量持续放大7 3.2、新股首周表现概览7 3.3、近端次新股表现概览7 3.4、并行科技：超算云服务和算力运营服务提供商8 4、风险提示10 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至11月10日）3 图表2：夏厦精密财务表现3 图表3：减速机及其配件4 图表4：康希通信财务表现4 图表5：公司主要产品示意图5 图表6：泰鹏智能财务表现5 图表7：庭院帐篷6 图表8：发行中新股（截至11月10日）6 图表9：北交所及北交所次新板块合计周度日均成交额7 图表10：新股首周表现概览7 图表11：近端次新股表现概览8 图表12：股价走势图（其中并行科技取首发日开盘价为基准计算首日收益率）8 图表13：并行科技财务表现9 1、十一月次周共5家公司待上市，目前仍无新股注册成功 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至11月10日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为夏厦精密、中邮科技、康希通信、纳科诺尔、泰鹏智能，其中中邮科技、纳科诺尔上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《百通能源首日涨幅惊人，市场回暖IPO注册放开可期》。 图表1：已发行未上市新股（截至11月10日） 代码 简称 上市日 发行价 发行PE 发行流通市值 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 001306.SZ 夏厦精密 53.63 44.89 8.15 通用设备制造业 5.18 0.88 688648.SH N中邮 2023-11-13 15.18 28.94 4.37 通用设备制造业 22.19 0.79 688653.SH 康希通信 10.50 441.18 5.33 计算机、通信和其他电子设备制造业 4.20 0.20 832522.BJ 纳科诺尔 15.00 11.97 2.85 通用设备制造业 7.56 1.13 873132.BJ 泰鹏智能 8.80 11.41 1.00 家具制造业 4.08 0.44 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、夏厦精密：小模数齿轮龙头企业 公司是一家以研发、生产和销售小模数齿轮及相关产品为主营业务的高新技术企业，主要产品包括电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮等，其中，减速机配件主要指减速机中的核心部件精密齿轮。公司主要产品已经广泛应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等领域。公司营收利润表现如下： 图表2：夏厦精密财务表现 夏厦精密 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 3.65 5.43 5.18 2.60 同比增长率(%) 20.36 48.76 -4.70 9.33 归母净利润(亿元) 0.42 0.88 0.88 0.42 同比增长率(%) 52.96 109.19 -0.24 32.26 资料来源：Wind，华鑫证券研究 小模数齿轮龙头企业，具备客户资源与产业链优势。根据中国机械通用零部件工业协会出具的《产品市场占有率证明》，2021年，公司在小模数精密圆柱齿轮产品的全球市场占有率为1.80%，位居全球第二，属于小模数齿轮行业的龙头企业。小模数齿轮对于产品精密度要求较高，对于生产设备、刀具提出更高的要求。公司母公司夏厦精密主要从事小模数齿轮的研发、生产和销售，子公司夏拓智能主要从事生产设备、刀具的研发、生产和销售，构建了主体加关联产业链的业务模式。公司已研发形成超硬超细高速干切硬质合金齿轮滚刀等刀具相关的核心技术，实现进口替代，可以快速响应齿轮的生产和研发需求，无需等待漫长的到货周期，具有成本低、效率高等优势。公司客户包括下游行业的大型跨国公司，如牧田集团、博世集团、泉峰科技、日本电产、瀚德集团、海康集团、亚萨合莱、 奥仕达等。同时，公司还开拓了一批具有业务开展潜力的大型客户，如创科集团、比亚迪、舍弗勒、ABB、松下集团等。 图表3：减速机及其配件 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 下游行业需求高度景气，产业集中度提升叠加国产替代双重趋势。2016年-2021年，齿轮行业保持较快稳定增长趋势，2021年我国齿轮市场规模为3,143亿元，预计2022年 中国齿轮市场规模将达3,354亿元。下游行业电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等产业的快速发展，对齿轮形成了强劲的市场需求。此外，物联网、人工智能、5G等技术的成熟与融合，助力智能家居、车联网、工业物联网等新应用场景不断凸显，将有助于齿轮制造企业快速地转型升级，把握住市场机遇和高端产品国产化替代的机会。随着客户对企业研发实力、成本控制能力、交货期限、产品精密度等方面提出更高的要求，需要规模较大、实力强劲的齿轮制造企业为其提供服务，产业集中度日趋提高。此外随着我国工业制造的技术升级，国产齿轮逐渐具有精度高、可靠性优、一致性好和性价比高等优点。未来，下游产业的快速发展将进一步加速齿轮产品的国产化步伐，公司作为具备核心技术国产替代能力的细分领域龙头企业有望从中受益。 估值对比：公司发行价为53.63元，发行市值为33.25亿元，发行流通市值为8.15亿元，发行PE为44.89X，截至公司发行公告日，所属行业PE为29.90X。根据招股书我们选取公司业务相近的双环传动、中大力德进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取11月10日收盘价）为64.89X。 1.3、康希通信：射频前端芯片设计企业 公司是一家专业的射频前端芯片设计企业，采用Fabless经营模式，主要从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售。在Wi-FiFEM领域，公司已获得多家知名通信设备品牌厂商及ODM厂商的高度认可，是Wi-FiFEM领域芯片国产化的重要参与者。公司营收利润表现如下： 图表4：康希通信财务表现 康希通信2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元)0.81 3.42 4.20 1.70 同比增长率(%)183.88 321.07 22.90 -16.15 归母净利润(亿元)-0.55 0.14 0.20 0.03 同比增长率(%)23.97 125.07 49.62 -74.77 资料来源：Wind，华鑫证券研究 Wi-Fi6产品对标境外头部产商，客户资源优质。公司Wi-Fi6FEM、Wi-Fi6EFEM产品在线性度、工作效率等主要性能指标上，与境外头部厂商Skyworks、Qorvo等的同类产品基本相当，部分中高端型号产品的线性度、工作效率、噪声系数等性能达到行业领先水平。公司多款Wi-FiFEM产品通过高通、瑞昱等多家国际知名Wi-Fi主芯片（SoC）厂 商的技术认证，纳入其发布的无线路由器产品配置方案的参考设计。公司凭借优异的产品性能、持续的技术创新能力及迅速响应的本地化服务等优势，已成功进入A公司、B公司、中兴通讯、吉祥腾达、TP-Link、京东云、天邑股份、D公司等知名通信设备品牌厂商以及共进股份、中磊电子、剑桥科技等行业知名ODM厂商的供应链体系，部分产品通过ODM厂商间接供应于欧美等地区诸多海外知名电信运营商。 图表5：公司主要产品示意图 资料来源：公司官网，华鑫证券研究 Wi-Fi6标准的终端产品出货占比逐步提高，下游应用领域广泛，市场发展迅速。Wi-Fi6标准的产品在未来几年仍将保持持续较快的增长。根据TSR数据，2021年Wi-Fi6终端出货共5.92亿台，占Wi-Fi终端出货比例为14.43%；预计2026年Wi-Fi6/6E终端出货共23.83亿台，占Wi-Fi终端出货比例为47.39%。在5G蜂窝通信技术快速发展的同时，Wi-Fi因更适用于室内场景覆盖，与5G通信形成完美互补，广泛应用于移动设备、网络设备、家庭设备（智能家居等）、车载设备等众多场景。根据TSR统计的数据，2021年Wi-Fi终端市场出货量达41.07亿台，未来几年仍将保持持续较快增长。根据市场调研机构MarketsandMarkets的数据，2020年全球Wi-Fi主芯片市场规模达197亿美元，预计2026年将增长至252亿美元。 估值对比：公司发行价为10.50元，发行市值为44.58亿元，发行