地产政策支持积极，美元指数下行提振金属价格

2023年11月26日 有色金属 地产政策支持积极，美元指数下行提振 证券研究报告 行业周报 有色金属 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% 2022-112023-032023-072023-11 投资评级领先大市-A 维持评级 行业表现 金属价格 工业金属：地产政策支持积极，美元指数下行支撑金属价格 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.8 0.2 -6.6 绝对收益 0.7 -4.8 -12.4 覃晶晶 分析师 国内来看，据Wind多家房企确认监管部门正在拟定50家房企“白名单”，强调对入围企业的正常融资需求应当满足。中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，指出加大保交楼金融支持，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。海外来看，美联储最新公布会议纪要，表示将谨慎行事，并提及当前货币政策处于限制性状态，风险已变得更加具有两面性，整体立场趋于中性，加息周期大概率已经结束。本周10年期美债利率企稳，美元指数下行。总的来说，国内宏观支持政策延续，政策积极出台利好工业金属需求预期改善，海外美元指数下行提振金属价格，建议关 资料来源：Wind资讯 注供应瓶颈突出且具备低库存安全垫的铜铝板块。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：巴拿马重要铜矿停产，关注后续需求情况 相关报告美联储本轮加息或已结束， 2023-11-19 静待国内支持政策发力美元指数反弹压制金属表 2023-11-12 现，关注工业金属供给长逻辑美联储表态持续偏鸽，供需 2023-11-06 政策提振稀土磁材产业链稀土磁材供需政策双提振， 2023-11-06 关注板块利润修复机会国债增发铜铝宏观预期好 2023-10-29 转，避险情绪高涨金价维持强势 本周LME铜收报8440美元/吨，较上周上涨1.58%，沪铜收报68050元/吨，较上周上涨0.19%。基本面上，据SMM，供给端，FirstQuantum旗下巴拿马CobrePanama铜矿山由于当地示威抗议活动被迫封锁港口，煤炭等关键生产物资运输受阻导致矿山停产。Antofagasta与国内某冶炼厂达成的初步价格低于市场预期。国内现货升水周内高位有所回落。需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.7%，较上周减少6.32个百分点，精铜杆新增订单仍不理想。库存端，铜LME库存 17.85万吨，较上周下降1.52%。国内社会库存5.70万吨，较上周五上升0.72万吨，上期所库存3.58万吨，较上周略有上升。宏观预期好转和仍然偏低的库存为铜价提供支撑，关注后续需求情况。 铝：云南减产略超预期，铝锭去库趋势渐显现 周内铝价震荡，LME铝收报2225美元/吨，较上周上涨0.41%，沪铝收报18775元/吨，较上周下跌0.48%。供应端，据SMM，云南地区电解铝企业减产计划下，预计减产产能约120万吨，幅度略超预期。需求端，铝下游开工情况一般，建筑型材需求偏弱，铝棒库存尚未实现顺畅去库。库存端，据SMM,本周四统计电解铝锭库存64.4万吨，较上周减少3.3万吨，国内铝锭库存仍处高位但去库趋势有所显现。LME铝库存较上周下降1.64%，目前库存47.39万吨。关注后续铝社会库存能否确认进入去库周期。 锡：光伏订单走弱锡价承压，长远需求增长可期 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 周内锡价下跌，LME锡收报24130美元/吨，较上周下跌3.19%，沪锡收报199630元/吨，较上周下跌6.64%。据SMM，供给端，缅甸佤邦禁采锡矿持续影响锡矿供应，锡矿长期供应趋紧。云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率本周小幅上升至64.43%，大部分企业生产平稳。废锡供应紧张，下游采购废锡意愿较强。需求端，企业订单量保持稳定，光伏焊料受行业高库存影响，订单量减少，半导体景气度回升时点渐近，锡需求有望回暖。库存端，SMM锡锭三地社会库存8463 吨，较上周库存上升223吨。若后续半导体消费企稳恢复，叠加光伏用锡有较大增长空间，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：海外库存上升，锌价承压 本周LME锌收报2560美元/吨，较上周上涨0.04%，沪锌收报21080元/吨，较上周下跌1.63%。据SMM，供应端，10月锌精矿进口43.47万实物吨，进口量维持高位。需求端，本周镀锌开工率58.52%，环比下降4.72pct，压铸锌合金开工率47.34%，环比上升0.75pct，氧化锌开工率60.80%，环比上升0.30pct。受环保影响，镀锌部分企业停产，开工率下降比较明显。库存端，本周海外LME库存21.13万吨环比上升58.81%，SMM统计七地锌锭库存9.37万吨，环比上周减少1.18万吨。 能源金属：新能源汽车需求向好，储能市场具备成长潜力 据中国汽车工业协会数据，2023年前三季度新能源汽车销量628万辆，同比增长38%，其中第三季度销量为253万辆，同比增长29%，且新能源汽车渗透率也平稳上升。特斯拉Cybertruck将于11月底首批交付，海内外新能源汽车需求向好。国家能源局组织起草了《关于促进新型储能并网和调度运用的通知(征求意见稿)》，优化调度运行机制，充分发挥新型储能作用，支撑构建新型电力系统，能源金属需求有望持续释放。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供应增加需求偏弱，锂价承压 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为13.8万元/吨、12.75万元/吨，分别较上周下跌6.1%和5.2%。据SMM，供给端，锂云母价格和锂精矿价格均有所走弱，海外部分锂矿结算方式由Q-1调整为M+1，部分停产检修锂盐厂逐渐复产，叠加智利10月出口有增量，碳酸锂供应预计增加。需求端，产业链仍以长单销售为主，贸易商报价升水走低，但正极材料碳酸锂采购情绪有一定改善迹象，市场询价有所回暖。磷酸铁锂需求相对偏弱，下游以消化库存为主。 镍：供需双弱库存积压，镍价下跌 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.04万元/吨、2.96万元/吨，电解镍和硫酸镍分别较上周下跌4.7%和2.3%。据SMM，供给端，国内电解镍产量10月环比上升8.9%至2.4万吨，大量新增产能在10月完成爬产，明年仍有较多新增产能，供给放量较为显著。需求端，周内下游 需求小幅好转，但需求仍然趋于弱势。不锈钢市场需求承压，镍铁市场存在过剩预期，硫酸镍下游接货意愿不足，整体市场成交清淡。供给宽松需求偏弱，镍价预计维持震荡承压。 钴：供给宽松需求平淡，钴价承压 本周电解钴、硫酸钴价格分别为24.35万元/吨、3.45万元/吨，较上周分别下跌5.4%、2.8%。据SMM，供给端方面，电解钴产量维持稳定，整体供给较为宽松，硫酸钴因冶炼厂出货不畅，库存有所累积。需求端，市场对钴盐需求较为悲观，成交情况冷清。因部分电芯厂去库，三元材料中高镍需求走弱。整体来看钴盐企业出货压力仍然较大，下游需求仍然偏弱，钴价预计以震荡为主。 稀土：下游消化库存为主，轻重稀土价格分化 本周国内稀土市场价格表现分化，镨钕价格承压，镝铽价格偏强。据中钨在线，供给端，受到中国稀土拟收购中稀湖南消息影响，重稀土供应商报价盈利意识增强。需求端，磁材企业以消化库存为主，下游新能源汽车产业需求向上传导仍需等待，中重稀土以刚需采购为主，稀土价格整体仍以震荡为主。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美元指数继续回落，黄金表现亮眼 本周COMEX黄金周五收盘价2043.1美元/盎司，较上周上涨3.00%，COMEX白银周五收盘价24.38美元/盎司，较上周上涨2.54%。本周美国11月Markit制造业PMI录得49.4创3个月来新低，耐用品订单环比-5.4%亦表现不佳。美联储最新公布会议纪要，表示将谨慎行事，并提及当前货币政策处于限制性状态，风险已变得更加具有两面性，整体立场趋于中性，加息周期大概率已经结束。美国上周初请失业金人数20.9万，低于市场预期的22.6万，但综合非农就业数据而言， 就业供需紧张格局缓和趋势仍然不变。本周美元指数下行10年期美债利率持稳，黄金表现亮眼。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然存在、央行购金持续，市场避险情绪高涨，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：地产支持政策积极，美元指数下行支撑金属价格7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：巴拿马重要铜矿停产，关注后续需求情况8 2.1.3.铝：云南减产略超预期，铝锭去库趋势渐显现9 2.2.能源金属：新能源汽车需求向好，储能市场具备成长潜力9 2.2.1.锂：供应增加需求偏弱，锂价承压10 2.2.2.镍：供需双弱库存积压，镍价下跌11 2.2.3.钴：供给宽松需求平淡，钴价承压11 2.3.稀土：下游消化库存为主，轻重稀土价格分化12 2.4.贵金属：美元指数继续回落，黄金表现亮眼13 2.5.稀有金属15 3.行业新闻点评16 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价15 图42.国产海绵钛报价15 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌0.44%，日均成交量3432.35亿元人民币，环比下跌1.92%；深证综指下跌1.40%，日均成交量5444.35亿元人民币，环比上升1.59%；有色金属指数下跌2.28%。个股方面，涨幅前三的公司为ST华钰（7.75%）、海亮股份（5.11%）、金力永磁（4.74%）；跌幅前三的公司为铂科新材（-12.