几内亚供给扰动铝价走强，美元指数走弱提振金属价格

工业金属：低库存格局延续，美元指数走弱提振铜铝价格 国内来看，继上周京沪出台房地产调控优化政策，多家银行下调房贷利率下限后，本周多家银行下调存款利率。全国财政工作会议强调要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，财政政策维持积极。海外来看，美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，低于预期且为2021年4月来最小升幅，美国第三季度实际GDP年化季率终值升4.9%，低于预期。本周美元指数和10年期美债利率均走弱。总的来说，国内宏观政策支持积极，工业金属需求预期仍有改善预期，美元指数和美债利率走弱利好工业金属价格，铜库存仍处低位，铝锭铝棒持续去库，工业金属价格有较强支撑。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：美元走弱提振，铜价震荡上涨 本周LME铜收报8570美元/吨，较上周上涨0.53%，沪铜收报69040元/吨，较上周上涨0.60%。供应端，电解铜供应整体维持紧张状态，年末港口效率有所下降，周内进口铜流入低于预期。周内铜精矿现货市场成交清淡，由于铜精矿供应端变化较大，矿山、贸易商、冶炼厂明年长单谈判进度缓慢。据ICSG，10月全铜市供应短缺5.3万吨。需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率71.66%，较上周上升4.24pct，步入年底下游消费清淡。库存端，铜LME库存本周降至16.67万吨，较上周下滑5.06%。国内社会库存5.66万吨，较上周下降0.67万吨，上期所库存2.87万吨，较上周下降16.67%。仍然偏低的库存以及供给端长期约束为铜价提供支撑，关注后续电力、新能源汽车等需求情况。 铝：几内亚供给扰动，铝价表现强势 周内铝价上涨，LME铝收报2324美元/吨，较上周上涨3.70%，沪铝收报19165元/吨，较上周上涨2.27%。供应端，据SMM，几内亚部分矿山减停产，北方地区氧化铝产能因环保和矿石供给等因素限制增加，氧化铝价格本周上涨。受到采暖限电等因素影响，电解铝运行产能存在减产风险，供应预期偏紧。需求端，国内铝型材龙头企业开工率56.2%，较上周下降0.8pct，北方地区建筑型材因寒冷天气订单量下滑，汽车型材订单仍然充足，传统淡季开工率偏弱。2024年1月1日起，我国将对“按重量计含铝量在99.995%及以上的未锻轧非合金铝”出口执行暂定关税0的政策，这意味着鼓励国内铝含量大于99.995%的高纯铝产品出口。库存端，受云南减产影响，国内铝锭进一步去库，社会库存44.6万吨较上周减少3.7万吨。铝棒库存去库速度加快，库存创近三年来同期新低。LME铝库存较上周上涨14.40%，目前库存50.87万吨。铝锭铝棒步入去库通道，供给扰动增加，铝价或维持震荡偏强。 锡：焊料企业维持观望，锡价震荡 周内锡价震荡，LME锡收报24775美元/吨，较上周下滑1.88%，沪锡收报210090元/吨，较上周上涨1.12%。供给端，据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率60.26%，较上周下降0.72pct，江西地区部分冶炼企业年底停产检修，精炼锡产品产出减少。缅甸佤邦禁采锡矿持续影响锡矿供应，锡矿长期供应趋紧。需求端，锡价处在高位终端企业订单量有所缩减，焊料企业维持观望态度。但半导体景气度回升时点渐近，锡需求有望回暖。SMM国内锡锭三地社会库存9071吨，较上周增加385吨。若后续半导体消费企稳恢复，叠加光伏用锡有较大增长空间，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：托克旗下矿山关闭，锌价上涨 本周LME锌收报2603美元/吨，较上周上涨2.80%，沪锌收报21235元/吨，较上周上涨1.75%。据SMM，供应端，11月精炼锌进口5.17万吨，环比增加6.59%。托克因运营成本增加宣布旗下Myra Falls polymetallic铅锌铜矿再次关闭，转入长期护理及维护。需求端，镀锌开工率下降2.90pct至61.57%，主因环保限产影响，压铸板块下降0.96pct至44.88%，氧化锌板块开工率上升1.10pct至58.80%。库存端，本周海外LME库存22.92万吨，环比上涨9.94%。SMM统计七地锌锭库存7.43万吨，环比上周减少0.13万吨，上海地区因大量进口现货直接进入下游市场消化库存下降。 能源金属：工信部支持新能源车消费，供给充裕锂价承压 全国工业和信息化工作会议强调，2024年要抓好稳增长政策落地见效，深入实施十大行业稳增长工作方案，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。会议还提到，2024年要加快强链补链延链，提升全产业竞争力。支持新能源汽车换电模式发展，抓好公共领域车辆全面电动化先行区试点。据乘联会数据，11月新能源终端销售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%，渗透率突破40%，再创历史新高。新能源车市稳增长成为主要基调，能源金属需求具备成长潜力。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供给仍较充裕，锂价承压 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为9.95万/吨和8.25万元/吨，环比上周依次变动-4.8%、-7.8%。据SMM，供给端，锂云母和锂精矿价格持续下行，云母冶炼企业减量停产频发，矿山因仓储成本等生产基本稳定。国内碳酸锂进口12月仍有增量预期，锂盐大厂维持稳定生产，碳酸锂供应仍较充足。需求端，产业链仍以长单出货为主，散单较少，正极材料需求仍存明显减量，下游高镍三元需求不佳，氢氧化锂采购意愿较弱，市场整体成交寡淡。 镍：纯镍现货货源充足，镍价震荡偏弱 本周电解镍、硫酸镍价格依次为13.26万元/吨、2.64万元/吨，较上周依次变化-0.9%、0.0%。据SMM，供给端，国内冶炼厂采购镍矿压价现象较为严重，贸易商以甩货为主，纯镍市场供给恢复，现货市场货源充足。需求端，不锈钢市场下游市场悲观情绪缓解，成交有所回升，硫酸镍下游成交意愿不足，整体仍以刚需采购为主。供给货源充足但需求偏弱，镍价预计维持偏弱震荡。 钴：供给过剩持续，钴价震荡 本周电解钴、硫酸钴价格依次为21.50、3.15万元/吨，较上周依次变动0.7%、2.9%。据SMM，供给端方面，电解钴产量稳定，叠加以往的库存积压，整体供给过剩，硫酸钴冶炼厂开工率偏低，流通的低价现货数量下降。需求端，高温合金及磁材需求表现平淡，电解钴仍以刚需采购为主，交易商投机行为有所减弱，动力及数码需求亦维持寡淡，整体钴盐低价货源减少，钴盐现货挺价情绪略有上涨。钴供需宽松格局延续，钴价仍承压。 稀土：供应商报价承压，稀土价格震荡下跌 本周国内稀土市场价格承压。据中钨在线，供给端，工信部通知，2023年第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为1.5万吨、1.385万吨，2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别达25.5万吨、24.385万吨，分别同比增加21.4%和20.7%，受稀土指标超预期上涨影响，供应商报价承压。需求端，市场需求仍处疲软状态，下游需求回暖仍需等待，稀土价格整体仍以震荡为主。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：PCE通胀不及预期，黄金价格维持强势 本周COMEX黄金周五收盘价2064.5美元/盎司，较上周上涨1.51%，COMEX白银周五收盘价24.47美元/盎司，较上周上涨1.24%。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，低于预期的3.3%且为2021年4月来最小升幅，美国第三季度实际GDP年化季率终值升4.9%，低于预期的升5.2%。本周美元指数自102.6下降至101.7，10年期美债利率自3.93%降至3.9%，美元指数和美债利率走弱，黄金价格维持强势。 美联储加息周期基本确认结束，市场开始交易降息预期，海外经济下行压力仍然存在，央行购金持续，市场避险情绪高涨，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数涨跌互现。上周A股5个交易日内，上证综指下跌0.94%，日均成交量3044.86亿元人民币，环比下跌10.69%；深证综指下跌1.75%，日均成交量4465.96亿元人民币，环比下降10.95%；有色金属指数上涨1.05%。个股方面，涨幅前三的公司为神火股份（6.69%）、东睦股份（5.75%）、中国铝业（5.48%）；跌幅前三的公司为盛达资源（-11.41%）、菲利华（-9.49%）、云南锗业（-7.63%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入40.58亿元人民币，主要增持紫金矿业。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：低库存格局延续，美元指数走弱提振铜铝价格 国内来看，继上周京沪出台房地产调控优化政策，多家银行下调房贷利率下限后，本周多家银行下调存款利率。全国财政工作会议强调要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，财政政策维持积极。海外来看，美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，低于预期且为2021年4月来最小升幅，美国第三季度实际GDP年化季率终值升4.9%，低于预期。本周美元指数和10年期美债利率均走弱。总的来说，国内宏观政策支持积极，工业金属需求预期仍有改善预期，美元指数和美债利率走弱利好工业金属价格，铜库存仍处低位，铝锭铝棒持续去库，工业金属价格有较强支撑。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：美元走弱提振，铜价震荡上涨 本周LME铜收报8570美元/吨，较上周上涨0.53%，沪铜收报69040元/吨，较上周上涨0.60%。供应端，电解铜供应整体维持紧张状态，年末港口效率有所下降，周内进口铜流入低于预期。周内铜精矿现货市场成交清淡，由于铜精矿供应端变化较大，矿山、贸易商、冶炼厂明年长单谈判进度缓慢。据ICSG，10月全铜市供应短缺5.3万吨。需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率71.66%，较上周上升4.24pct，步入年底下游消费清淡。库存端，铜LME库存本周降至16.67万吨，较上周下滑5.06%。国内社会库存5.66万吨，较上周下降0.67万吨，上期所库存2.87万吨，较上周下降16.67%。仍然偏低的库存以及供给端长期约束为铜价提供支撑，关注后续电力、新能源汽车等需求情况。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：几内亚供给扰动，铝价表现强势 周内铝价上涨，LME铝收报2324美元/吨，较上周上涨3.70%，沪铝收报19165元/吨，较上周上涨2.27%。供应端，据SMM，几内亚部分矿山减停产，北方地区氧化铝产能因环保和矿石供给等因素限制增加，氧化铝价格本周上涨。受到采暖限电等因素影响，电解铝运行产能存在减产风险，供应预期偏紧。需求端，国内铝型材龙头企业开工率56.2%，较上周下降0.8pct，北方地区建筑型材因寒冷天气订单量下滑，汽车型材订单仍然充足，传统淡季开工率偏弱。2024年1月1日起，我国将对“按重量计含铝量在99.995%及以上的未锻轧非合金铝”出口执行暂定关税0的政策，这意味着鼓励国内铝含量大于99.995%的高纯铝产品出口。库存端，受云南减产影响，国内铝锭进一步去库，社会库存44.6万吨较上周减少3.7万吨。铝棒库存去库速度加快，库存创近三年来同期新低。LME铝库存较上周上涨14.40%，目前库存50.87万吨。铝锭铝棒步入去库通道，供给偏紧但需求偏弱，铝价或维持震荡偏强。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（