金融工程市场跟踪周报：市场交易信心尚需提振，短线防御配置为主

2023年11月26日 总量研究 市场交易信心尚需提振，短线防御配置为主 ——金融工程市场跟踪周报20231125 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2023.11.20-2023.11.24，下同）市场延续调整，主要宽基指数量能均出现明显收缩，宽基指数量能择时模型纷纷发出看空信号。市场赚钱效应方面，主要宽基指数时间序列波动率、截面波动率均处在历史相对低位，Alpha环境欠佳。资金面方面，北向资金延续净流出，配置盘资金仍是当前北向资金净流出主力；本周ETF资金实现小幅净流入，交易情绪相对低迷。 综合市场交易情绪、资金面表现来看，短期市场交易信心匮乏。市场缺乏持续投资主线背景下，短线操作建议以防御为主，建议关注中长线持续看好的红利主题投资机会。 本周主要宽基指数悉数回调，上证综指下跌0.44%，上证50下跌0.30%，沪深300下跌0.84%，中证500下跌1.08%，中证1000下跌1.35%，创业板指下跌2.45%。 截至2023年11月24日，宽基指数来看，沪深300和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，农林牧渔、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、有色金属、机械、电力设备及新能源、家电、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至11月24日，各大宽基指数量能择时信号为看空观点。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周震荡，上涨家数占比近40%水平。从动量情绪指标走势来看，快线向下，慢线向上，快线处于慢线之下，预计在未来一段时间内将维持看空信号。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为欧林生物（225家）、智飞生物（185家）、国芯科技（183家）、常熟银行（140家）和冠盛股份（139家）。 北向资金净流入-31.61亿元，其中沪股通净流入15.9亿元，深股通净流入-47.52亿元。本周南向资金净流入-4.06亿港元，其中沪市港股通净流入-25.28亿港元深市港股通净流入21.22亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为-1.26%，资金净流入22.52亿元。港股ETF本周收益中位数为-0.48%，资金净流入3.96亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.22%，资金净流出7.79亿元。商品型ETF本周收益中位数为-1.51%，资金净流入3.77亿元。 截至2023年11月24日，基金抱团分离度周环比小幅下降。最近一周抱团股超额收益环比上一周小幅下降，抱团基金超额收益环比变化不大。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1、本周核心观点5 1.2、主要指数表现与热点复盘5 1.3、宽基指数和行业指数估值6 1.4、量化情绪跟踪7 1.4.1、量能择时7 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4、均线情绪指标9 1.5、市场赚钱效应观察10 1.5.1、横截面波动率10 1.5.2、时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1、机构调研跟踪11 2.2、股指期货跟踪13 2.3、北向资金跟踪15 2.3.1、总量维度15 2.3.2、交易盘和配置盘资金均录得净流出16 2.3.3、汽车获得北向资金最大规模净买入17 2.3.4、交易盘和配置盘均加仓汽车、医药18 2.3.5、北向资金市场配置观点19 2.3.6、北向持仓净值跟踪21 2.4、融资规模变化跟踪21 2.5、ETF市场跟踪22 2.6、抱团基金分离度跟踪23 3、风险提示23 中庚基金 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：分行业周度净买入16 图25：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均17 图26：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图27：交易盘本周行业净流入18 图28：配置盘本周行业净流入18 图29：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图30：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图31：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图33：北向组合与部分宽基指数净值对比21 图34：北向组合相对宽基指数的超额净值21 图35：每周融资余额与增加值21 图36：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）22 图37：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图39：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图40：超额净值最大回撤与分离度对比23 图41：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值23 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现20 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周（2023.11.20-2023.11.24，下同）市场延续调整，主要宽基指数量能均出现明显收缩，宽基指数量能择时模型纷纷发出看空信号。市场赚钱效应方面，主要宽基指数时间序列波动率、截面波动率均处在历史相对低位，Alpha环境欠佳。资金面方面，北向资金延续净流出，配置盘资金仍是当前北向资金净流出主力；本周ETF资金实现小幅净流入，交易情绪相对低迷。 综合市场交易情绪、资金面表现来看，短期市场交易信心匮乏。市场缺乏持续投资主线背景下，短线操作建议以防御为主，建议关注中长线持续看好的红利主题投资机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周主要宽基指数悉数回调，上证综指下跌0.44%，上证50下跌0.30%，沪深300下跌0.84%，中证500下跌1.08%，中证1000下跌1.35%，创业板指下跌2.45%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3056.93 3040.97 -0.44 上证50 2399.76 2391.02 -0.30 沪深300 3569.73 3538.01 -0.84 中证500 5635.59 5570.42 -1.08 中证1000 6211.34 6115.41 -1.35 创业板指 1987.85 1937.94 -2.45 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.11.20-2023.11.24 从中信一级行业来看，本周涨幅较高行业为房地产、农林牧渔、煤炭，跌幅较高的行业为计算机、通信、电子，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为计算机、房地产、通信、传媒、国防军工。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.11.20-2023.11.24；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为最小市值指数、 新型工业化指数、新冠特效药指数、水产指数、中药精选指数；表现最差的5大概念依次为光通信指数、光刻机指数、BC电池指数、IDC(算力租赁)指数、万得光模块(CPO)指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.11.20-2023.11.24；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2023年11月24日，宽基指数来看，沪深300和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，农林牧渔、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、有色金属、机械、电力设备及新能源、家电、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率(近12个月，%) ROE(平总市值(亿元)均，%) 上证指数 1 2.68 26.85% 27.05 % 适中 2.83 7.51 548197.84 上证50 9.76 34.89% 39.10% 适中 4.23 8.76 17 5848.85 沪深300 1 1.07 27.83% 1 6.30% 安全 3.17 8.22 465342.82 中证500 22.4 6 10.18% 21. 47% 适中 1 84 6.0 8 1 19659.25 中证1000 38.73 15. 72% 46.19% 适中 1.19 4. 95 1 16256.32 创业板指 28.43 1.26% 1.15% 安全 0.96 10.10 49727.21 估值分位数安全等级划分（绝对值比）：安全(0,20%]，适中(20%,80%]，危险(80%,100%] 估值分位数-区间比=(( 估值分位数-绝对值比=(( 图3：宽基指数估值 . 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.11.24 图4：中信一级行业指数估值 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率(近12个月，%) ROE(平 均，%) 总市值(亿元) 石油石化 10.02 2.76% 8.62% 安全 4.66 9.2 9 37071.62 煤炭 8.84 0.26% 21.34% 适中 8.23 12.46 16551.02 有色金属 16.68 0.04% 10.71% 安全 1.83 8.8 6 24194.80 电力及公用事业 19.69 13.74% 26.19% 适中 2.12 7.6 8 35129.87 钢铁 37.65 0.79% 71.99% 适中 2.06 2.63 9408.40 基础化工 28.48 10.82% 34.61% 适中 1.56 5.87 42250.46 建筑 9.29 5.86% 20.48% 适中 2.54 6.65 17584.17 建材 24.13 23 .86% 68.23% 适中 2.54 4.40 8439.78 轻工制造 37.00 15.73% 61.49% 适中 1.53 5.23 8944.53 机械 32.55 5.07% 5.58% 安全 1.14 5.97 43181.72 电力设备及新能源 19.79 1.64% 0.53% 安全 1.39 9.83