Q3点评：投行、资管延续增长态势，净利回升显著

公司研究 报非银金融证券Ⅱ 2023-11-21 公司点评报告 增持/维持中泰证券(600918) 昨收盘：7.34 告中泰证券Q3点评：投行、资管延续增长态势，净利回升显著 走势比较 16% 事件：公司近日发布2023年三季度报，实现营业收入92.76亿 元，同比+25.05%，归母净利润18.93亿元，同比+103.98%。EPS为0.26元，ROE上升至5.03%。 11% 太6% 22/11/15 23/1/15 平0% 洋(5%) 证(10%) 券股 份 23/3/15 23/5/15 23/7/15 23/9/15 中泰证券沪深300 股票数据 投行、资管表现亮眼，带动佣金收入稳中有进。前三季度公司手续费及佣金净收入同比增16.97%，经纪、投行、资管业务分别实现手续费收入22.68、11.15、14.69亿元，同比-23.14%、+49.39%、+254.76%。 1）投行业务前三季度业绩高增。受益于全面注册制落地，及信用债券市场回暖，公司上半年股权、债券承销规模实现119.66亿元、655.28 亿元，同比+40.81%、+42.55%，截至8月，公司股权承销规模及债券承销数量行业排名第9/11位，公司深度服务山东省内市场，持续拓展 有总股本/流通(百万股)6,969/3,973限总市值/流通(百万元)50,871/29,002公12个月最高/最低(元)8.23/6.37司相关研究报告： 证中泰证券（600918）《投行资管双高券增，自营业务出拐点》--2023/09/04研中泰证券（600918）《投行资管双高究增，自营业务出拐点》--2023/09/01报中泰证券（600918）《中泰证券告2023Q1点评：净利润大幅增长，自 营投行表现强劲》--2023/04/26 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 新材料、新能源、科技创新领域，服务创新型中小企业发展；企业性 质上，强化对国企覆盖力度，持续提高市场排名和影响力；2）资管收入稳步提升。Q3单季度实现同比强劲增长331.23%，资管规模稳步增长，截至中报披露，万家基金管理公募基金规模3,899.85亿元，较年初增长11.77%，并表万家基金有望持续为公司拓展资管规模，同时，公司稳健提升风控、投研能力，加快公募化转型，推进有序竞合行业新格局加速形成。 高效投资策略带动自营业务增长强劲。前三季度实现收入19.22 亿元，同比大幅提升，源自2023年Q1公允价值收益及投资收益扭亏为盈，实现同比+170.8%，上半年在市场指数分化背景下，公司强化投研和交易能力建设，积极探索低波动盈利模式，加强非方向性投资策略开发和运用，颇有成效。公司另类投资、信用、期货及国际业务企稳。 综上所述，公司投行业务行业排名稳步提升，集团化运作及金融科技发展有效助力运营质效提升。我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.43/0.51/0.57元，对应2023年PE为17.32x，维持“增持”评级。 风险提示：业绩推进不及预期；宏观经济恢复不及预期；金融市 场波动；信用风险等。 中泰证券Q3点评：投行、资管延续增长态势，净利回升显著 2 公司点评报告P 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)9,324.53 12,588.12 14,476.34 15,634.45 （+/-%）-29.09% 35.00% 15.00% 8.00% 归母净利(百万元）590.21 2,973.74 3,573.35 3,985.15 （+/-%）-81.56% 403.85% 20.23% 11.46% 摊薄每股收益(元)0.08 0.43 0.51 0.57 市盈率(PE)80.13 17.32 14.40 12.92 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 中泰证券Q3点评：投行、资管延续增长态势，净利回升显著 3 公司点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。