新消费周观点：中美关系向好+人民币升值，外资回流A股时建议优先配置消费龙头

研报总结

主要观点：

消费板块

1. 中美关系与人民币升值：中美关系的改善与人民币汇率的上升促进了外资回流A股，特别是消费板块，因为这有利于消费行业的增长和复苏。
2. 消费龙头配置：建议在消费板块中优先配置龙头公司，特别是在宏观经济刺激政策预期下，这类公司更有潜力吸引外资的重新流入。

医美周观点

1. 经济影响与产品策略：经济恢复放缓背景下，关注高端、低渗透产品，如再生类、胶原类，以及具备稳定价格体系的产品。
2. 重组胶原蛋白赛道：重组胶原蛋白三类械的放量确定性较高，随着更多优质产品的推出和消费者认知度的提升，行业有望增长。
3. 爱美客与多产品联合疗程：爱美客在产品迭代、品牌力打造和多产品联合疗程方面展现出色的运营能力，有望持续验证自身的优势。

化妆品周观点

1. 国货集团表现：双十一期间，国货化妆品集团表现出较好的排名与增长，但流量成本提升，头部主播影响力下降。
2. 多渠道策略：美妆品牌正拓展多渠道策略，如直播电商、私域平台等，以寻找更多流量入口。
3. 代运营与新商业模式：看好代运营商和新商业模式的机会，尤其是短剧作为新的商业营销模式。

出行链周观点

1. 高分红逻辑支撑：景区公司高分红有助于缓解债务问题，提升投资价值。
2. 交通改善与流量扩张：景区在24/25年仍有流量扩张逻辑，尽管年初受到天气影响，但后续仍有增长空间。
3. 估值与业绩弹性：主流景区估值具有投资价值，内生增长和外延扩张亮点较多。

免税周观点

1. 中国中免：海南免税店的扩张和品牌落户，以及毛利率改善，预示着中免的利润端弹性。
2. 资产重组：海汽集团和格力地产的重组预期可能带来股价上涨。
3. 市内免税政策：王府井、百联股份、中国中免有望受益于市内免税政策的推进。

眼视光周观点

1. 人工晶体：人工晶体国采温和，市占率有望稳步提升。
2. 角塑：行业增速有望在23Q4加快，厂家商业化能力凸显。
3. 离焦镜：产品和渠道策略推动行业快速增长，价格战趋稳。

黄金珠宝周观点

1. 周大福：业绩增长稳健，受益于金价上涨。
2. 库存与消费趋势：进入四季度，消费自中秋国庆假期后逐步回暖，关注金价回调和销售旺季影响。

纺织服装周观点

1. 服装行业：去库存接近尾声，疫情调整后恢复增长，关注AI技术的应用。
2. 运动鞋服：运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长。
3. 纺织企业：海外需求回暖，关注出口占比较高的企业。

教育周观点

1. 算力基础设施：《行动计划》利好AI+教育应用端的发展。
2. 教育科技：AI技术在教育领域的应用有望促进教育公平性和降本增效。

风险提示：

• 消费恢复节奏不及预期。
• 品牌和新品表现低于预期。
• 客流复苏较慢。

分析师声明：

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