电力设备11月周专题：中美加强合作应对气候危机 光伏全球化边际向好

行业事件： 近日，中美双方共同发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，重申致力于合作并与其他国家共同努力应对气候危机，《声明》中提到，在能源转型方面，“两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少。”我国光伏晶硅产业对全球市场依存度较高，每年出口规模均大于国内装机所需组件规模，中美对新能源发展合作共识的建立，有望对我国光伏产品出口产生积极影响。 全球风电光伏装机空间可观 假设以2020年全球可再生能源装机为基准，以完成“2030年全球可再生能源装机增至三倍”的目标，根据我们测算，2030年可再生能源装机总规模需达到8439GW，未来八年CAGR达到12.2%，其中风电光伏装机总规模将达到6764GW，未来八年CAGR达到16.8%，年均装机规模将达到601GW；根据历史装机结构，假设未来每年新增装机风电与光伏的比例为3:7，预计年均风电、光伏新增装机规模将达到141GW、460GW。 美国关税政策确定性增强 美国对光伏产品关税政策的反复性给我国光伏企业带来较大困扰，近年来随着“301条款”到期结束、反规避调查以及UFLPA落地，确定性不断增强。对美国市场的开拓中，具备以下产能及供应链布局的光伏企业具备相对竞争优势：1）具备东南亚一体化产能；2）具备美国当地组件产能；3）与海外硅料厂建立长期合作关系。我国头部光伏晶硅制造业厂商均在东南业以及美国积极布局配套产能。美国对于本土光伏制造业扶持意图和力度正在加强，但考虑到近几年美国对光伏产品关税政策调整，以及近期中美关于新能源发展态度向好，我们认为，美国难以在短时间内脱离对从中国进口光伏产品的依赖。 以欧洲为代表的的出口市场边际向好 欧洲市场是我国组件出口主要地区。2022年以来俄乌战争等影响，激发欧洲对新能源装机快速增长的需求。出于能源安全的考量，2022年8月欧盟发布“RepowerEU”计划，并制定2025年光伏发电倍增计划，预计到2030年光伏累计装机容量有望达到600GW；2023年9月欧洲议会正式通过决议,目标到2030年将可再生能源在欧盟能源消费总量中的份额从32%提高到42.5%以上；欧洲受制于土地资源有限、其光伏电站建设长期依赖进口，同时考虑人力、电价等因素，显示出成本竞争力不足，我们预测欧洲长期依赖进口的状态或将延续，同时将会容忍更高的组件溢价。 投资建议 国内头部光伏企业具备前瞻市场判断以及资金优势，在东南亚四国关税豁免的窗口期内，积极布局海外制造产能，我们认为在东南亚一体化布局较为完备以及在美国投资建厂的一体化组件企业有望进一步受益。我们推荐兼具TOPCon和HJT技术的东方日升和天合光能，建议关注隆基绿能、晶科能源、晶澳科技。辅材方面，由于双面组件201条款豁免，有望推动国产双玻组件渗透率的提升，我们推荐光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿。 风险提示：美国关税政策变动；国际海运紧张造成的运输成本增加；海外光伏相关产能建设不及预期。 1.海外是光伏重要市场，溢价红利具备吸引力 我国是全球最大光伏生产国，光伏晶硅产业对全球市场依存度较高。根据CPIA统计，2022年底我国组件产能551.9GW，占全球总产能比例约80.8%，占比同比提升3.6pct；2022年我国组件产量294.7GW，占全球总产量比例约84.8%，同比提升2.5pct。 另外海外方面，东南亚是我国企业重要的产能基地，2022年东南亚组件产能、产量分别为63.5GW、26.2GW，占全球比例分别为9.3%、7.5%，我国已成为全球光伏产品最大生产国。 每年出口均大于国内装机所需组件规模，出口市场至关重要。考虑电站组件1.2容配比,2023年1-9月国内光伏装机128.9GW，对应组件需求约154.7GW，同期组件出口规模157.7GW，出口规模超过国内需求。2023年组件价格大幅下降，国内集中式电站需求大规模释放，国内装机所需组件规模显著提升，我国光伏装机对全球装机增速起到重要支撑作用；从长期来看，海外依然是我国光伏产品重要需求市场。 图表1：历年国内光伏装机所需组件规模与出口规模对比（GW） 美国市场对光伏组件形成较高溢价。长期以来，我国组件产品在全球的渗透率均处于较高水平，大部分海外光伏需求市场均对我国组件产品有重要需求，美国市场组件对从我国进口的组件产品形成20%-40%的溢价水平。但自从2022年美国对东南亚四国光伏组件进口反规避调查开启，以及UFLPA法案落地以来，美国进口组件规模大幅缩减，供不应求的情况下，美国进口组件价格快速攀升，2023年11月我国对美国出口组件报价0.33美元/W，相对国内价格溢价率达到154%。 图表2：PERC组件国产与美国价格对比（美元） 2.中美新能源合作加强，打开风光长期发展空间 2023年11月15日，中美双方共同发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，重申致力于合作并与其他国家共同努力应对气候危机。《声明》中提到：“中美两国致力于有效实施巴黎协定及其决定，包括格拉斯哥气候协议和沙姆沙伊赫实施计划”，“两国认识到，两国无论是在国内应对措施还是共同合作行动方面对于落实巴黎协定各项目标、推动多边主义均具有重要作用”，并启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，在能源转型方面，“两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少。” 假设以2020年为基准，根据IRENA统计数据，2020年全球可再生能源装机规模2813GW，若要完成“2030年全球可再生能源装机增至三倍”的目标，2030年可再生能源装机总规模需达到8439GW，2022年底该数据为3372GW，则未来八年CAGR为12.2%。 图表3：全球可再生能源每年新增装机规模（GW） 图表4：全球可再生能源每年新增装机结构（%） 参考过去五年全球可再生能源装机数据，水电每年新增装机规模约18-22GW，除水电、风电、光伏外其他可再生能源装机规模约8-9GW。我们假设2030年之前水电每年新增装机规模22GW，其他可再生能源装机每年新增装机规模10GW，则到2030年全球风电光伏装机总规模将达到6764W，未来八年CAGR为16.8%，年均风光新增装机规模将达到601GW，根据历史装机结构，假设未来每年新增装机风电与光伏的比例为3:7，则年均风电、光伏新增装机规模将达到141GW、460GW。 图表5：全球可再生能源每年新增装机规模预测（GW） 美国对光伏产品关税政策的反复性给我国光伏企业带来较大困扰，近年来随着“301条款”到期结束、反规避调查以及UFLPA落地，确定性不断增强。历史上，美国对我国光伏产品进口采取过多次抑制性政策措施，其中双反关税、“201条款”、“301条款”以及UFLPA对我国光伏产品向美国出口产生较大影响。 我们对上述政策历史演变过程以及当下影响做出梳理总结，尽管本次中美会晤释放出友好信号，但考虑到政策反复风险，目前对于中国光伏组件企业来说，有以下两项较优应对方案：1）在东南亚建设硅片、电池片、组件的一体化产能，并使用海外硅料进行生产（2024年6月之前零关税，之后将被征收201条款相关关税）；2）在美国当地建设组件产能，并使用海外电池片进行生产（电池片每年5GW额度内零关税），电池片同样需要使用海外硅料进行生产。 图表6：美国正在生效的对中国进口光伏产品相关关税政策影响条目影响 图表7：美国对我国光伏产品相关关税政策梳理 美国对于本土光伏制造业扶持意图和力度正在加强。2022年8月，美国总统拜登发布了通胀削减法案（IRA），计划拿出约3690亿美元扶持本土清洁能源的发展。 可获补贴的可再生能源发电产品系统必须满足两点要求：1）钢铁部分需100%来自美国本土；2）构成系统的“制成产品”中美国本土制造价值量占比超过40%，2023至2025年占比逐年提升至45%/50%/55%，“制成产品”包括光伏跟踪器、光伏组件和光伏逆变器等。 图表8：美国对本土光伏制造业扶持政策政策名称 3.美国关税确定性增强，头部企业前瞻海外布局 尽管美国对本土光伏制造业扶持力度较大，但从近几年美国对光伏产品关税政策调整，以及近期中美关于新能源发展态度缓和中均可看出，美国难以在短时间内脱离对从中国进口光伏产品的依赖。东南亚四国24个月的关税豁免期，给予光伏企业足够的时间调整供应链布局，同时我国企业正在努力打造供应链的透明度，并提供足以证明其供应链中没有涉及UFLPA的相关文件。 对美国市场的开拓中，具备以下产能及供应链布局的光伏企业具备相对竞争优势：1）具备东南亚一体化产能；2）具备美国当地组件产能；3）与海外硅料厂建立长期合作关系。我国头部光伏晶硅制造业厂商均在东南业以及美国积极布局配套产能。 图表9：我国光伏企业在东南亚布局的晶硅产业链产能（含规划及在建）（GW） 图表10：我国光伏企业在美国布局晶硅产业链产能 4.欧洲出口边际好转，亚太市场具备增长潜力 欧洲市场是我国组件出口主要地区。2022年以来俄乌战争等影响，激发欧洲对新能源装机快速增长的需求。出于能源安全的考量，2022年5月欧盟正式发布“RepowerEU”计划，提出到2025年光伏发电能力翻倍、到2030年安装总量达到600GW的目标；2023年9月欧洲议会正式通过决议,目标到2030年将可再生能源在欧盟能源消费总量中的份额从32%提高到42.5%。欧洲受制于土地资源有限、其光伏电站建设长期依赖进口，同时考虑人力、电价等因素，显示出成本竞争力不足，我们认为欧洲或将在未来较长一段时间内延续对光伏产品依赖进口的状态，同时保留对组件溢价的宽容度。 图表11：2023年1-9月我国组件向主要海外市场出口规模结构（%） 我国向欧洲出口规模基本稳定，占总出口规模比例约51%。整体来看，我国先欧洲组件出口规模呈现增长态势，2022年我国对欧洲组件出口规模达到86.6GW，同比增长110.3%，2023年下半年，受欧洲当地库存堆积影响，对光伏组件进口需求相对疲软。随着欧洲逐渐进入冬季前的施工期，以及库存逐渐消化，我们预计Q4出口需求有望回升。 图表12：我国向欧洲出口组件规模（GW） 图表13：我国向欧洲出口组件占出口总规模比例（%） 我国向美洲市场出口组件规模2022年实现大幅增长，2023年增势有所减弱。巴西是美洲主要的需求市场，自2021年以来，我国每年向美洲出口光伏组件占出口总规模的比例具有显著的季节性特征，整体出口占比约17%。2022年我国向美洲出口组件规模达到24.7GW，同比增长47.9%，2023年1-9月出口达到22.0GW，同比增长14.6%，Q4为向美洲出口光伏组件季节性高峰，预计全年有望维持较高增速。 图表14：我国向美洲出口组件规模（GW） 图表15：我国向美洲出口组件占出口总规模比例（%） 2023年中至今向亚太地区出口比例不断攀升，与往年趋势相向而行，印度需求的大幅增长起到重要作用。近期组件价格快速下降，前期因组件价格高昂、受印度BCD关税影响导致的递延项目开始动工，同时持续大规模招标，地面型项目需求快速增加。2023年1-9月亚太地区累计从中国进口光伏组件规模达到33.4GW，同比增长45.2%，其中9月达到7.0GW，同比增长288.9%。 图表17：我国向亚太地区出口组件占出口总规模比例（%） 图表16：我国向亚太地区出口组件规模（GW） 我国向中东非洲地区出口组件占总出口规模比例约为10%，增长潜力较大。2022年我国向中东和非洲地区出口光伏组件14.7GW，同比增长69.0%，2023年1-9月出口规模达16.9GW，同比增长47.3%。沙特是主