金融工作进入密集落地期，汇率波动引关注

摘要 一周大事记 国内：11月LPR维持不变，政策加力支持房企融资。11月20日，李强主持召开中央金融委员会会议，强调着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，预计后续细化政策也将陆续推出，对于科技、绿色、数字等的扶持力度较大； 同日，央行公布1年期和5年期LPR维持不变，由于当前经济仍在波折式复苏，海外经济在高利率下预计将走弱，预计今年12月或者明年一季度依然有降息的可能性；同日，央行等四部门联合召开科技金融工作交流推进会，提出把更多金融资源用于促进科技创新，未来金融机构有望加大金融产品创新力度，逐步构建起更适应科技型企业特点的金融服务体系；21日，据媒体报道监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，还提出“三个不低于”，后续央行化解房地产金融风险的工作仍有望继续推进，另外，23日起深圳二套房首付比例降至40%，地产政策继续优化，有望助力房地产市场回稳向上；23日，离岸人民币兑美元持续走高，升至7.1524，与美元指数回落关系更大，后续在国内经济持续恢复、海外需求回落下，人民币汇率仍将稳定在合理水平。 海外：联储纪要认为应谨慎行事，OPEC+会谈因分歧推迟。当地时间11月21日，美联储11月货币政策会议纪要中决策者认为在是否进一步加息的问题上应谨慎行事，目前仍初步预计明年二季度左右联储开启降息，但是近期金融条件放松亦有可能对联储后续货币政策表述形成一定干扰；同日数据显示，美国10月成屋销售总数不及预期，但全国所有地区的房价均上涨，利率回落下预计后续房价仍有支撑，但供给或仍延续不足态势；当地时间22日，OPEC+会谈推迟主因可能是沙特等与非洲产油国之间有分歧，预计短期油价走势震荡偏弱，但随着明年美欧加息结束，且经济大概率软着陆下，原油价格可能将有所回升；同日，美国11月密歇根大学1年通胀预期终值4.5%，密歇根大学消费者信心指数终值61.3，均超预期和前值，预计美国终端需求偏弱的态势逐渐显现；同日数据显示，美国10月耐用品订单环比大跌5.4%，首次申请失业救济人数超预期回落，耐用品订单受运输设备领域拖累，劳动力市场仍在降温中。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降0.79%，铁矿石、阴极铜价格分别周环比回升1.15%和0.64%；中游：螺纹钢价格周环比回升1.19%，水泥价格指数周环比回落0.15%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降1.58%；下游：商品房成交面积周环比回升8.63%，11月1-19日，乘用车市场零售同比增长19%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别上升2.29%、0.14%。 下周重点关注：美国10月营建许可、新屋销售（周一）；德国12月Gfk消费者信心指数、美国11月谘商会消费者信心指数（周二）；欧元区11月消费者信心指数、德国11月CPI年率、美国第三季度GDP（周三）；中国11月官方PMI、德国10月实际零售销售、11月季调后失业率、法国第三季度GDP、欧元区10月失业率、美国10月PCE物价指数（周四）；日本10月失业率、德法欧美11月Markit制造业PMI、美国11月ISM制造业PMI（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：11月LPR维持不变，政策加力支持房企融资 （1）中央金融委员会会议审议推动金融高质量发展相关重点任务分工方案 11月20日，李强主持召开中央金融委员会会议，深入学习贯彻习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话精神，审议推动金融高质量发展相关重点任务分工方案。 点评：会议审议通过了推动金融高质量发展相关重点任务分工方案，并强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓紧研究出台具体政策和工作举措；要全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任，加强部门协同和上下联动，在持续加大存量风险化解力度的同时，强化源头管控，深化相关领域改革，完善风险防范、预警和处置机制，共同把防范化解风险任务抓实抓好。会议重申了中央金融工作会议的主要内容，重点支持领域更加明确，预计后续细化政策也将陆续推出，对于科技、绿色、数字等的扶持力度较大。 （2）11月LPR保持不变，预计今年12月或明年一季度仍有降息可能性 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率，11月1年期LPR为3.45%，持平于前值3.45%，5年期LPR为4.2%，持平于前值4.2%。 点评：今年以来，央行总共进行了两次降息，6月份，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点；8月份，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR保持不变。11月15日，央行11月超额续作了14500亿元MLF，利率维持在2.5%不变。LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，LPR维持不变基本符合预期。利率维持不变一方面是因为银行净息差压力较大。目前存款利率仍在继续下调，继六大国有银行、12家股份制银行在9月初宣布下调存款挂牌利率后，10月以来，多家城商行、农商行、村镇银行也跟进下调。另一方面则是由于汇率承压运行。但随着美国通胀走弱，市场对美联储明年二季度降息的预期升温，美元指数回落，人民币汇率近期有所回升，离岸人民币兑美元一度升破7.18关口。由于当前经济仍在波折式复苏，海外经济在高利率下预计将走弱，稳增长仍然具有迫切性，预计今年12月或者明年一季度依然有降息的可能性。 （3）四部门召开科技金融工作交流推进会，更多金融资源将用于科技创新 11月20日，中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会。会议以视频形式召开。国家开发银行、工商银行、中信银行、兴业银行、中国人寿保险（集团）公司、中金资本等金融机构交流了工作经验。 点评：会议指出，大力支持实施创新驱动发展战略，把更多金融资源用于促进科技创新。 要聚焦科技创新的重点领域和金融服务的短板弱项，深化金融供给侧结构性改革，推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系，不断提高金融支持科技创新的能力、强度和水平，为加快实现高水平科技自立自强贡献金融力量。近年来金融机构不断加大对科技领域的支持，截至2023年6月末，高技术制造业中长期贷款余额2.5万亿元，同比增长41.5%；科技型中小企业贷款余额2.36万亿元，同比增长25.1%；全国“专精特新”企业贷款余额为2.72万亿元，同比增长20.4%；截至2023年6月末，科创票据、科创公司债余额约4500亿元，超过1000家“专精特新”中小企业在A股上市，创业投资和私募股权投资基金管理规模近14万亿元。未来金融机构有望继续加快发展科技金融，加大金融产品创新力度，逐步构建起更适应科技型企业特点的金融服务体系。 （4）持续化解房地产金融风险，助力楼市回稳向上 11月21日，据媒体报道，监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，可能涵盖50家规模房企，国有和民营房企会被列入其中。还提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。还提出将修改开发贷、经营性物业贷、个人住房贷款办法等。此外，11月20日，融创中国发布公告称，公司境外债务各项重组条件已获满足，并于当日正式生效。 点评：近期，监管层面持续为房企融资提供支持政策。11月17日，央行、金融监管总局、证监会三部门召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作，提出“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷”。目前来看，截至11月21日，11月30大中城市商品房成交面积同比下降45.7%，环比下降40.4%，地产销售状况低迷，房企经营性现金流仍然偏紧，亟需改善融资性现金流。此次融创中国完成境内外债务重组所有流程，将为其他房企化解债务危机提供样本，有助于提振市场信心，后续央行化解房地产金融风险的工作仍有望继续推进。另外，11月23日起，深圳二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%，降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，地产政策继续优化，有望助力房地产市场回稳向上。 （5）人民币汇率走高，美元指数回落主要受三大方面影响 11月24日，人民币兑美元中间价上调61个基点，报7.1151，为6月19日以来最高位。11月23日，离岸人民币兑美元持续走高，升破7.16关口，刷新8月份来高点，日内涨近400点。在岸人民币也在不断走高。 点评：人民币汇率走高与国内预期有所改善以及近期美元回落有较大关系，其中美元指数回落关系更大。美元指数回落是近期公布的经济数据走弱、美债供给侧冲击边际缓和、投机扰动缓和三方面因素共同作用的结果。上周美国公布的通胀数据、就业数据及零售销售数据显示需求端放缓、后续加息动力较弱，其中失业数据代表劳动力继续降温，通胀超预期回落，而零售销售环比转负也说明需求端虽然有一定韧性但在放缓。政策面预期和基本面数据共同拉动美元指数有所下行。此外，近期国内政策释放也较密集，在国内外双重因素影响下，人民币汇率走高。后续，在国内经济持续恢复、海外需求有所回落下，人民币汇率仍将稳定在合理水平。 1.2海外：联储纪要认为应谨慎行事，OPEC+会谈因分歧推迟 （1）美国：美联储会议纪要基调偏鹰，重申谨慎行事 当地时间11月21日，美联储公布11月货币政策会议纪要，纪要显示美联储决策者认为，利率将在一段时间内保持限制性，在是否进一步加息的问题上应谨慎行事，保留进一步加息的可能性，但并未在会议纪要中给出降息的暗示。总体来看纪要基调中性偏鹰，纪要公布后美股下跌，美债收益率在纪要发布后刷新日高，但随后转跌，美油收跌，美元转涨，黄金上涨，但市场对于联储明年5月降息时点的预期不变。 点评：对抗通胀方面，与会者指出，若收到的信息暗示，FOMC实现通胀目标的进展不够，将适合进一步收紧货币政策，美国10月CPI同比下滑至3.2%，PPI同比也回落至1.3%，数据均表明通胀继续放缓，引发市场乐观情绪，但CPI和核心CPI距离目标2%尚有距离，后续通胀下降的持续性仍待观察；经济活动上，纪要显示多名与会者评论称，即便经济活动仍有韧性，劳动力市场继续强劲，经济活动仍存在下行风险，金融和信贷环境收紧对总需求、银行、企业和家庭负债表的影响可能超过预期，商业房地产继续疲软，以及全球油市可能受干扰。预计，四季度美国的GDP增长将较三季度明显放缓，但下半年的增速会较上半年略有加快，因为汽车业工人罢工，今年四季度的经济产出将暂时抑制，而明年一季度会因产出回升而得到提振。鲍威尔此前在11月政策会议后的新闻发布会上表示，长期收益率上行使得金融条件收紧，但金融条件收紧的可持续性仍有待观察。综合来看，目前仍初步预计明年二季度左右联储开启降息，但是近期美债收益率下行以及美股上涨使得金融条件放松，亦有可能对联储后续货币政策表述形成一定干扰。 （2）美国：10月成屋销售五连降，房价创新高同比涨幅扩大 当地时间11月21日，根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国10月成屋销售总数不及预期，连续第五个月下降，至年化379万户，也低于预期的390万户，创2010年以来新低。10月成屋销售环比跌4.1%，预期跌1.5%，9月前值跌2%。10月成屋销售同比下跌14.6%。但同时房价方面，10月份售出房屋的中位价为39.18万美元，比去年10月份上涨3.4%，是1999年有记录以来最高的10月房价。美国全国所有地区的房价均上涨。房价的同比涨幅已连续四个月扩大。 点评：10月美国成屋销售出现近一年来最大跌幅，凸显高位的按揭贷款利率和高房价对市场的冲击。另外，供应短缺、库存不足继续推动买家竞价和房价上涨，当前的按揭贷款利