衍生品日评：衍生品日评与资讯汇总
中融汇信期货投资研究中心 2023年11月22日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：美联储11月会议纪要中性偏鸽。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：维持低多不追多策略。PVC：震荡转强为主。 油脂：基本面多空交织，价格或延续震荡。 蛋白粕：基本面疲软，现货走势拖累期货盘面预期。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美联储11月会议纪要中性偏鸽。 根据美联储11月议息会议纪要，官员讨论重点从加息幅度（howhigh）转变成高利率应该维持的时间（howlong）。虽然不能排除还有一次加息，但继续加息可能已不再是基准情形，而是当经济数据有违委员会目标时才会发生，美联储将谨慎前行（“proceedcarefully”）。此外，纪要对通胀的判断偏乐观，预计PCE和CorePCE价格指数同比在年末分别回到3%和3.5%左右水平，并均在2026年回落至接近2%；虽然官员继续沿用通胀“仍不可接受的高”（remainedunacceptablyhigh）的表态，但认可供需关系再平衡将引导通胀持续降温。总体上，纪要表述中性偏鸽。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天震荡调整，三大指数均下跌，创业板指领跌。但北证50指数再度大涨超8%，15只北交所个股涨停，逾百股涨超10%。板块方面，深圳国资、短剧、养殖、零售等板块涨幅居前，CPO、一体化压铸、英伟达概念、汽车整车等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场近4000只个股下跌。沪深两市今日成交额8755亿，较上个交易日缩量1226亿。北 向资金全天净卖出35.39亿元。 近期市场热点在北证50，北交所向券商内部下发第八期《北交所深改投资者入市工作简报》，近2周新增开通北交所权限的个人账户数达到13.71万户；而自9月1日至11月 10日期间，累计新增开通的有60.55万户。截至11月10日，开通科创板权限个人账户数 为939.58万户，其中开通科创板权限未开通北交所权限账户数为421.31万户，占科创板权限账户数44.84%。 金融监管部门在召开的金融机构座谈会上，讨论提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。消息释放后，11月21日，A股、港股地产板块全线飘红。 行业方面，在人工智能大模型高算力需求推动下，HBM（高频宽存储器）成为存储厂商布局的重点，2023年全球搭载HBM总容量将达2.9亿GB，同比增长近六成。 近期央企掀起了回购增持潮。中国石化表示拟增持金额累计不少于人民币10亿元，不 超过人民币20亿元。中国建筑表示，计划在未来6个月内增持，增持金额不低于5亿元、 不超过10亿元。国电南瑞发布回购计划，回购金额不低于5亿元、不超过10亿元。 综合来看，经济呈现向好的态势，工业企业盈利持续改善，财政政策力度加大，支出速度加快，中央增发一万亿特别国债。资本市场IPO融资明显下降，中央汇金公司多次买入 ETF基金，多家上市公司回购股份；另外，中美双方高层11月APEC会议会晤或迎中美关系 逐步改善，未来双方关系或出现更多积极变化，有助于提振市场风险偏好。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日低位震荡尾盘收复跌幅，近两日争夺四千关口，2401合约收盘价环比上涨18元至4001元，合约持仓下降3万手至160万手，前20多头持仓减少3.6万手至 99.3万手，前20空头持仓减少3.1万手至93.1万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多持稳或下调，上海HRB400E12MM螺纹钢报价调降30元至4220元。11月21日，沙钢出台11月下旬出厂价，螺纹钢、线盘均上调200，现螺纹钢4200、盘螺4380，江苏永钢出台11月下旬出厂价，螺纹钢上调50、线材盘螺上调50，现螺纹钢4250，线材盘螺4550。11月19日8时，唐山市丰润区启动重污染天气Ⅱ级应急响应，各企业按照减排措施落实到位，此次应急响应预计23日前后解除。据20日Mysteel 调研数据显示，统唐山地区35家调坯型钢企业开工率下降至15%左右，日产量影响约3万吨。11月13日-11月19日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计198.53万平方米，周环比增2.5%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计169.57万平方米，周环比增2.4%。 逻辑：国内稳增长大政确立，着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，特别国债增发再度确立政策积极预期，近日出台“三个不低于”贷款政策，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，短期市场面临四千关口压力，且监管压力增加，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 盘面：内盘SC主力合约收盘591.2元/吨（-1.1），跌幅-0.19%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：美国能源信息署数据显示，截止2023年11月10日当周，包括战略储备在内的 美国原油库存总量7.906亿桶，比前一周增长360万桶，过去的两周增加了1743万桶；美 国商业原油库存量4.394亿桶，比前一周增长360万桶，比两周前增加1750.7万桶；美国 汽油库存总量2.157亿桶，比前一周下降150万桶，比两周前减少782.2万桶。消息面：市场普遍估测欧佩克及其减产同盟国将深化减产。 总结：短期油价震荡整理；回归基本面，OPEC将于11月26日召开会议讨论2024年产量政策，市场预期减产策略延长至明年，供应端整体仍维持偏紧预期，需求端看，数据显示美国商业原油库存超预期增长，美国成品油需求表现疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续 回落，宏观面，经济疲软迹象加剧了油品需求前景的担忧，当前宏观不确定因素较多，提防宏观风险。短期油价震荡整理，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注地缘政治局势。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5850附近。本周及下周主港交割01升水25-33附近成交，12月下至月底主港交割01升水15-20附近成交。绝对价格弱势震荡，买盘刚需为主。 成本端：PXCFR中国1011美元/吨（+2）。PTA加工费：411元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯11月21日报道：仪征化纤PTA总产能100万吨/年，2#65万吨装置重启中。 总结：短期TA延续调整，供应方面，部分装置检修，PTA开机负荷下滑至75%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求面临季节性转弱，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前供需预期偏弱,短期TA调整为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 甲醇：维持低多不追多策略。 甲醇震荡。今日太仓甲醇现货2375元/吨（-15），华东现货基差01-20，基差走弱。近两日人民币持续升值。常州富德月初开始检修。兴兴降负荷。截至11.22日本周港口、 上游库存下降。10进口略超预期。 国内供需小幅走弱，整体开工仍在高位，进口预期上调；国内宏观情绪在政策刺激下有转强，受天气等影响现货煤炭企稳。当前重心逐步回归基本面，而宏观和预期的影响仍较大，甲醇年底供需预期仍看好。重点关注未来开工情况及需求是否有意外因素。近期一是受宏观、煤炭等影响，二基本面看，进口量预期有所上调，而传统需求步入淡季，MTO开工有恐高心态，因此整体区间波动。现实端整体平衡有转弱，基本面变化不大，博弈更多在预期和资金配置上。近期逻辑偏向于受汇率（大跌有破位之嫌，甲醇及聚烯烃等进口窗口打开，不利于出口）及现货煤炭也有转弱影响，但仍维持低多不追多观点。 PVC：震荡转强为主。 震荡。今日华东PVC5770（-40），华东基差01-100，基差略走强。截至11.16日，上游库存继续下降。 当前现实供需仍偏弱，前两周供应下滑算是利好，但需求也在下滑；出口有预期，万亿国债也有预期但还未落地，成本端煤炭本周上涨有支撑；总而言之，前几周的低估值高供应均已缓解，但供需还未有实质性改善，只是宏观、出口预期向好带动的上涨。目前看需求在01合约有改善预期，但能兑现多少仍存疑点。重点未来一段时间出口情况，以及千亿国债 在11、12月份基建落地情况。上周受煤化工、黑色走强带动，但也受制于现货疲弱仓单上升压力，预计震荡为主。隔夜受汇率、煤化工走弱影响。 ※农产品 油脂：基本面多空交织，价格或延续震荡。 当前，南美天气炒作将反复，CBOT大豆及豆制品或表现坚挺。另外，棕榈油供应也面临厄尔尼诺现象炒作。加之冬季产量下滑，马来西亚棕榈油供应压力减少。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年11月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.01%。同时，需求也面临下滑。船运调查机构周一公布的数据显示，11月1日至20日马来西亚棕 榈油出口量环比下降约2个百分点。加油菜籽价格有所止跌，加拿大地区的农户销售步伐放 慢，加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，截至11月12日，本年度迄今农户一共交付490万吨油菜籽，同比减少12.2%。 国内市场看，油脂整体供应较为充裕。海关数据显示，10月份中国棕榈油进口量为51万吨，同比提高5.6%；今年头10个月的进口量为360万吨，同比提高58.6%。另外，船期数据显示，11月大豆进口量或达1000万吨，届时豆油供给也将增多。市场还预计11月菜籽和菜油也大量到港，届时油脂整体供应将趋向增加。需求看，随着气温下降，油脂消费或将逐步趋于好转。 蛋白粕：基本面疲软，现货走势拖累期货盘面预期。 豆粕：中国采购需求及南美天气炒作，或均促成CBOT大豆偏强局面，从而给予国内豆粕成本支撑。不过，市场预计11月、12月国内进口大豆采购均为1000万吨左右，此将提升豆粕后续供应增加预期。而豆粕现货市场因生猪养殖利润不佳，猪饲料需求相对平淡，致使价格疲软，此也影响期盘对后市增量需求的预期。整体来看，短期内，豆粕成本支撑因素或被偏弱的基本面状况所压盖，从而陷入弱势整理局面。 菜粕：加油菜籽价格或面临企稳。不过，国内供应压力较大。据中国粮油商务网跟踪统计的数据，11月油菜籽到港量为54万吨，较上月预报的42万吨到港量增加12万吨，环比 变化为28.57%。1—11月油菜籽到港预估量为500万吨，去年同期累计到港量预估为171 万吨，增加329万吨；2023/2024年度油菜籽目前累计到港量预估为209.5万吨，上年度同 期到港量为101万吨，增加108.5万吨。而需求看，菜粕消费季节性转入淡季，虽然菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点，然面对沉重的供应压力，需求增量因素或将被市场悲观心态掩盖。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 USDA数据：美国农业部11月全球产需预测数据显示，全球消费量环比调减50
