晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年11月24日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、国务院批复同意《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，在北京取消信息服务业务、互联网接入服务业务等增值电信业务外资股比限制，研究适时进一步扩大增值电信业务开放。探索支持保险资产管理公司在账户独立、风险隔离前提下，向境外发行合理规模的人民币计价的资产管理产品。允许境外符合条件的个人从事证券投资咨询、期货交易咨询业务。适度放宽对北交所上市企业贷款融资担保要求。研究并适时推出交易型开放式指数基金（ETF）。2、商务部举行例行新闻发布会，要点包括：年内消费市场预计将继续呈现稳步恢复态势，消费拉动经济增长的基础性作用将进一步发挥；希望美方将“不寻求打压遏制中国”等承诺转化为实际行动；中日将加强出口管制等领域对话交流。3、国务院表示，鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业发展，探索完善普惠金融政策业务考核体系，进一步优化中小企业融资环境。在风险可控的前提下，支持境外保险公司直接发起设立保险资产管理公司在京落地。4、欧洲央行10月货币政策会议纪要显示，委员们认为经济前景比9月更加不确定，不排除再次加息可能性。欧洲央行管委温施表示，个人基本预测是不需要再加息，但可以等到明年春天再做决定。5、欧元区11月制造业PMI初值43.8，创6个月新高，预期43.4，前值43.1；服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8；综合PMI初值47.1，预期46.8，前值46.5。股指期货11月23日A股市场呈现缩量反弹格局，节奏上各关键性股指开盘偏弱但是早盘后半场开始持续震荡攀升，两市成交环比小幅缩量但是北上资金日度转净流入，消息面上无明显异动，盘面地产板块在政策暖风驱动下维持显性相对强势。截至收盘，上证指数上涨0.60%报收3061.86点，深证成指上涨0.78%报收9933.02点，创业板指上涨0.58%报收1961.35点，科创50指数上涨0.81%报收877.77点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中汽车、房地产、建筑材料、电子等涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8397.8亿元，北上资金日度净流入50.58亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2405.17点、3561.52点、5622.99点和6197.53点，日度涨跌幅分别为0.34%、0.48%、0.90%和1.05%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2312）较现货指数分别升水0.31%、升水0.28%、贴水0.19%和贴水0.34%。昨日A股市场全天呈现缩量震荡回升走势，各关键性股指涨幅于午后持续扩大，大金融以及地产板块相对强势，股债跷跷板情况突出，地产政策暖风频吹背景下市场对中央经济工作会议有所期待。隔夜美股市场休市，美债收益率不同期限多数上行而美元指数小幅收跌，国际贵金属期货小幅收涨而原油期货持续回调。短线来看，从基本面角度出发我们对期指短线观点维持谨慎偏多判断，一是近期财政落地增发万亿国债，周内地产因城施策需求刺激再有加码，尽管月内降准降息同步落空但是中央经济工作会议窗口即将打开，市场对增量政策空间仍有强预期；二是中美双方元首正式会晤顺利落地，双方在军事沟通、禁毒、气候等多领域达成共识，后续中美经贸关系或有边际向好驱动，三是美债收益率近期回落明显，市场对美联储持续加息预期显性调降，北上资金净流入动力或持续增强；四是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性。 期指投资策略方面，未入场者建议考虑逢低布局多单，品种上IM弹性或更大，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，11月23日以利率招标方式开展了5190亿元7天期逆回购操作，当日3770亿元逆回购到期，单日净投放1420亿元。SHIBORO/N下行0.3bp报1.8960%，SHIBOR1W下行4.80bp报1.9490%，SHIBOR3M持平报2.4620%。银行间主要利率债收益率多数上行，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1.55bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行1.1bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行2.35bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.2bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.57%，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.17%创11月以来新低，2年期主力合约跌0.05%。彭博报道称，中国考虑首次允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款，深圳官宣大幅放松二套房首付比例。央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。配合地方政府因城施策做好房地产调控，更好支持刚性和改善性住房需求。金融机构要按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解地方债务风险。策略方面，万亿国债增发逐步落地，11月MLF实现了6000亿元的资金净投放体现了央行呵护流动性市场稳定的意图，近期平稳信贷投放预期可能让债券多头情绪上获得提振，但近期债券市场持续交易资金面逻辑。总体来看当前基本面驱动债市趋势运动的动力或不足或维持宽幅震荡，激进者可考虑逢高做空中长端。棉花于感恩节假日ICE美棉市场休市。基本面来看，市场在等待周度出口数据，之前前四周整体出口态势不差，而巴西方面，SECEX公布的出口数据显示巴西11月前三周出口棉花16.92万吨，日均1.54万吨，较去年11月日均出口量增加5%。当前美国棉花收割进度加快，截至11月19日当周，美国棉花收割率77%，较之前一周增加10%，去年同期为78%，但过去五年均值为71%，阶段性供给增加制约棉价。技术面ICE美棉短线反弹态势，中线压力仍存。国内棉纺市场压力仍存，主要时供需面仍旧不佳，随着新棉的上市国内棉花商业库存持续累积增加中，叠加10月棉花和棉纱进口均同比大幅增加影响，供给压力大。下游纺织方面，纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损态势，这种上下游间的需求不畅矛盾仍未解决，棉价仍存压力。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾下，棉价仍承压运行。白糖隔夜ICE原糖休市。伦敦白糖3月报收746.3美元/吨，日涨幅0.85%。国际市场多国或对各自国内糖价进行管控，忧虑供给带来的糖价攀升，比如泰国、巴基斯坦、马来西亚。USDA预计全球2023/24年度糖产量将同比增加850万吨至1.835亿吨，因巴西和印度增产抵消泰国和巴基斯坦产量下降，预计消费需求增长创新记录。印度和泰国生产已经开始印度生产进度同比偏低，出口政策还未落地，最新Williams数据显示截至11月22日当周巴西港口待运船只下降至113只，较上一周117有所下降，但国际贸易流紧张的局面带来影响还未缓解，技术上ICE原糖高 位震荡。国内糖市现货稳中有降，因南方新糖陆续开榨，新糖阶段性供给陆续增加的压力制约糖价，同时海关数据显示10月进口糖92万吨，同比环比增加，新旧榨季转换期供应紧张局面将缓解，新糖生产利润丰厚下，关注套保力量压力，技术上郑糖震荡运行态势。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖数据偏空，短期压制郑糖走势震荡。油脂油料受累于国际原油跌势和国内大宗商品市场氛围偏弱影响，外加油脂基本面缺乏实质利好支撑，内盘油脂周四集体下跌。马棕结束三日连涨，出口需求疲弱令行情承压；MPOA周四公布数据显示，马来11月1-20日棕榈油产量较上月同期下降3.89%，产量下滑预期暂给予盘面支撑。目前巴西南部降雨较大并蔓延到中部地区，干旱地区墒情有所改善，本周巴西降雨对美豆市场带来压力；同时，连盘豆粕在现货疲软以及美豆回落中承压下跌，关注巴西降雨的情况。全国基差报价：截至11月23日，一级豆油天津01+180元/吨，日照01+200元/吨；24度棕榈油天津现货01+30，华东现货01-50，广东现货01-50；豆粕天津01+100，日照01+30，华东01+20，广东01+10。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋近期鸡蛋现货表现偏强，根据中泰期货调研整理，截止11月23日粉蛋均价4.51元/斤，红蛋均价4.58元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润。现货预计涨幅难太大：供给端，上半年高补栏蛋鸡已进入产蛋高峰期，鸡龄趋向年轻化，近期随着蛋价上涨，老鸡淘汰意愿再次下降，预计鸡蛋供给充足；消费端，近期蔬菜价格上涨利好鸡蛋消费，北方产区内销环比有所好转，销区到车数减少，消费端好转带动蛋价偏强。消费环比逐步好转，不过鸡蛋供给尚充足，鸡蛋供需矛盾不大，蛋价预计难有太大幅度上涨。逻辑和观点：主力01合约跟随现货走势，近期现货偏强支撑01，另外01属于春节前合约，存在偏强预期。饲料成本持续下降，蛋鸡上鸡成本下滑，老鸡淘汰笼位增加，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持远月合约偏空操作，注意仓位控制。苹果期货：主力合约大幅下跌，01合约收9190元/吨，价跌109点，成交放量减仓；山东产区：当前山东产区收购收尾，仅有毕郭市场少量地面果交易，同样部分外来果入库。库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场或出口为主，且多以中小果为主，走货量较少；纸袋晚富士80#以上2.80-3.50元/斤（一二三级）；纸袋晚富士80#以上1.70-2.00元/斤（三级）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质量较差，库内几乎无交易。西部产区：陕西产区收购、入库基本收尾。当前有部分地窖、地面货源有交易。出 库多以客商自发走货为主，果农货交易极少，有价无市，洛川产区：库内70#起步3.60-3.80元/斤（统货）（数据来源中果网）；咸阳产区有部分果农货出库，价格下跌与地面果相持平。山西产区运城市仍有部分地区苹果交易，入库进行中。Mysteel数据：截至2023年11月22日，全国主产区苹果冷库库存量为956.70万吨，库存量较上周减少0.25万吨，周内六大主产区库存进出皆有。卓创资讯：据统计，截止到2023年11月23日全国冷库目前存储量约为889.52万吨，本周冷库单周出库量为2.74万吨，去库存率为0.31%。单周出货速度略快于去年同期，库存量高于去年同期。11月下旬，富士苹果现货入库结束，仅有部分地区仍有交易，量较少，当前库存出现定点，后期多以市场走货为主。近期水果市场普遍进入消费淡季，批发市场交易缓慢，运往销区货物不多。当前产区出库多以客商发货为主，主要原因是多数客商对后期持悲观态度，虽然出库积极，但销区市场走货仍不快，尤其是产区果农货出库处于停滞状态。历年来11月份是出口旺季，但据了解，进入11月份出口由于价格及质量原因，国外接受度较低，出口悲观。据海关数据统计显示，2023年10月份鲜苹果出口量为8.45万吨，出口金额8.97千万美元，出口量较9月环比增加4.19%，较2022年10月同期减少10.01%。线上电商消费方面，部分大电商消费较好，但多数电商走货不及去年同期。综上：批发市场、出口、电商等消费同比下降明显，预计短期内现状难改变。当前全国冷库入库结束，整体上表现下树较晚，收购进程较快，入库同比增加。整
