化工·投研日报

一、行情建议 化工 2023年11月24日星期五 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：减产联盟或松动，油价宽幅波动】国际油价宽幅波动。市场传出消息，欧佩克代表们表示，原定于本周末举行的欧佩克会议似乎会推迟一段时间，因为沙特对其他成员国的石油产量水平表示不满。前期产油国的减产是油价上行的主要支撑因素，需求端难以对油价带来驱动。此前市场一直对月底OPEC+会议报有期待，市场预期沙特将会延长其自愿减产100万桶/天至新的一年，而被推迟的OPEC+会议或反应了产油国内部难以调和的分歧，也削弱了市场的预期。当前油价又来到了关键的节点，产油国政策的不确定性影响较大，短期盘面价格仍将大幅波动，建议控制风险为主。【燃料油：原油大幅波动，燃油短期偏弱】 燃料油小幅震荡。截至11月15日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少104.1万 桶，至6个月低位1751.1万桶。富查伊拉库存攀升19%至1122.2万桶的两周高点，整体供应压力较大。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。操作上，暂时观望。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【商品盘面转空，橡胶震荡表现】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶走低，天然橡胶市场价格下跌，下游逢低采购。上游原料：泰国主流市场原料收购价格稳中下跌：烟胶片54.07，跌0.23；胶水51.9，持稳，杯胶45.45，跌0.10。（单位：泰铢/公斤）。 橡胶 下游需求：当前国内多数轮胎企业开工维持正常，部分企业开工略有调整，主要原因是目前替换市场逐渐进入需求淡季，厂家发货放缓，拖累产能释放力度。出口市场虽存一定支撑，但相对前期高位水平支撑力度有所减弱。市场方面，目前国内替换市场维持弱稳，实际交投不佳。目前层级经销商库存储备相对高位，终端市场逐渐进入需求淡季下，社会库存消耗缓慢，货源终端传输不畅。终端需求支撑不足，交投价格政策多延续前期水平。 主要观点：沪胶震荡表现供给端方面，国内产区即将临近停割期，海外产区尽管是旺产季但原料释放不及预期，国内外原料价格维持稳定。中游库存方面，截至2023年11月19日，中国天然橡胶社会库存152.7万吨，较上期增加1.2万吨。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，厂家整体出货有所放缓，库存呈增长趋势。尽管上游产量不及预期，但是减产或已经被盘面所交易，同时轮储事件也被资金反复炒作，短期难以对盘面提供足够的驱动。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，预计短期橡胶或维持震荡表现，单边谨慎参与。1、原油：预计下周国际油价或先跌后涨、整体存上行空间。OPEC+会议时间调整引发短线利空情绪，但深化减产仍是大概率事件。 石化库存62，环比-1.5。本日盘面震荡走跌，原油企稳，但宏观情绪不佳，空头继续施压，空单轻仓持有。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分上涨。华北大区线性部分涨跌20-50元/吨；华东大区线性部分涨20-50元/吨；华南大区线性部分涨20-30元/吨。国内LLDPE的主流价格在8070-8450元/吨。线性期货高开震荡，提振市场交投气氛，国内石化企业仅中油西南上调 聚烯烃 LLDPE出厂价格，贸易商试探性高报，综上导致今日LLDPE市场价格部分上涨。终端需求方面，下游工厂新增订单缓慢，刚需采购维持生产，实盘成交侧重商谈。3、PP市场：上午国内PP市场延续弱势走低，跌幅在30-50元/吨不等。期货弱势震荡，加重市场观望氛围。部分区域石化厂价下调，贸易商接货成本松动，报盘重心随之下移侧重出货。下游在早间低价时谨慎适量采购，市场询盘依旧偏少，低价少量成交。今日华北拉丝主流价格在7400-7520元/吨，华东拉丝主流价格在7380-7520元/吨，华南拉丝主流价格在7380-7620元/吨。 由于巴拿马运河 商品情绪偏弱，市场普遍下跌 的拥堵，丙烷价格继续保持高位。烯 聚酯 PTA：11月底前主港货源主流报盘参考期货2401升水30元/吨自提，少数11月底前主港货源报盘参考期货2401升水35元/吨自提。综合评估，共计成交14000吨，11月货源主流成交基差在30元/吨，其中2000吨11月底货源及12月7日之前货源成交在5790、5800元/吨自提。 烃的上涨推高了裂解利润，其中石脑油裂解利润上升，丙烷裂解利润 也有所提高，乙烷 裂化装置的利润 增加。在巴拿马运 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货（11月下）商谈4040-4045元/吨，较上一工作日下跌7.5元/吨；下周现货商谈4045-4050元/吨；12月下期货商谈4070-4080元/吨。本周现货（11月下）基差较EG2401贴水40-45元/吨，基差持平；下周现货基差较EG2401贴水35-40元/吨；12月下期货基差较EG2401贴水5-15元/吨。尾盘乙二醇期货区间波动，张家港乙二醇市场现货价格调整较小，基差商谈稳定。 河受到限制后，从美国流入亚洲的船只数量有限。部分国内乙烷裂解装置开始降低开工率，而由于丙烷 成本上升，更多的 短纤：短纤主力期货跌72至7294。现货市场：涤纶短纤工厂价格偏弱，贸易商价格均可商谈，下游按需买入，场内成交稀少，价格 丙烷脱氢生产商将面临停产。美国 下跌。华东地区1.56*38短纤主流价格在7180-7450现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7400-7500；福建地区短途送到价7430-7500。 套利有所扩大，预计将进一步增加，美国乙烯价格在 过去两周内大幅 观点：原油释放与中东冲突相关的风险溢价，辛烷值和重整油也在软 下跌。中国乙烷裂 化，重整辛烷值利润率和BTX利润率仍然处于高位。重整油的绝对 解厂的原料乙烷 价格下降，溢价相对汽油价格下降。汽油价格下跌，裂解利润反弹。 船推迟抵达，从而 石脑油价格下跌，石脑油裂解走强至-14.25美元/吨，整体看，汽油 降低了开工率。卫 及石脑油的基本面仍然疲弱。汽油与石脑油的价差降至每公吨 星两个125万吨/ 179.30美元，略微降低了调合经济性。欧洲对美国汽油的套利交易 年乙烷的裂化装 仍然关闭，重整油继续被引导到汽油调合池。北美一家大型重整装置 置中的一个的负 预计将在本月晚些时候从长时间的停运中恢复。此外，一家生产商据 荷从100%降至 说仍准备在11月底前启动其选择性甲苯净化（STDP）装置。但是， 70%，乙烷裂解负 北美的大多数STDP和TDP装置预计将保持离线。北美与韩国的MX 荷的降低收紧了 套利窗口仍然关闭，平均价差收窄至每公吨92美元。亚洲PX与MX 中国国内的供应。 的价差处于相对健康的水平，为每公吨115美元按目前的价差计算， 随着煤炭供应的 中国内地生产成本较低的部分生产商的生产经济性已转为正面。亚 增加，煤炭价格上 洲PTA产量保持稳定，预计未来几个月将有所上升，因为国内的新 涨势头趋缓，在煤 产能开工，有助于支撑亚洲的PX需求，PX的供应仍然相当紧张。PX 炭的支撑下，乙二 与石脑油的价差仍在每公吨370美元左右，PX和苯的价差仍在每公 醇价格有所反弹。 吨340美元左右，PX与MX的价差超过每公吨110美元。在我们的 市场对于乙二醇 供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落， 后市的表现相对 聚酯开工近期也接近上限。 乐观，认为随着聚 酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的 表现。以上数据均来自万得资讯。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 579 591.2 -12.2 -2.06% FU高硫 元/吨 3067 3188 -121 -3.80% LU低硫 元/吨 4285 4402 -117 -2.66% 外盘 WTI原油 美元/桶 76.82 76.82 0.00 0 Brent原油 美元/桶 81.66 81.66 0.00 0 Nymex汽油 美元/加仑 2.1914 2.1914 0.0000 0 ICE柴油 美元/吨 809.00 809.00 0.00 0 Nymex天然气 美元/mmBtu 3.043 3.043 0.000 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -2.20 -1.50 -0.70 +46.67% WTI隔月月差 美元/桶 -0.12 -0.12 0.00 0 Brent隔月月差 美元/桶 0.09 0.09 0.00 0 SC-WTI价差 元/桶 31.95 43.83 -11.88 -27.10% SC-Brent价差 元/桶 -2.52 9.34 -11.86 -126.95% Brent-WTI价差 美元/桶 4.84 4.84 0.00 0 燃油 FU隔月价差 元/吨 1 16 -15 -93.75% LU隔月价差 元/吨 277 281 -4 -1.42% FU-SC价差 元/吨 -1189 -1157 -31 +2.71% LU-SC价差 元/吨 29 57 -27 -48.22% LU-FU价差 元/吨 1218 1214 4 +0.33% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 84.24 83.63 0.61 +0.73% 俄罗斯ESPO 美元/桶 79.2 78.55 0.65 +0.83% 布伦特Dtd 美元/桶 79.63 82.25 -2.62 -3.19% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 456 448 8 +1.79% 新加坡低硫 美元/吨 682 691 -9 -1.30% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 421893 421120 773 +0.18% 汽油库存 千桶 223522 223457 65 +0.03% 馏分油库存 千桶 111295 112087 -792 -0.71% 美国产量 千桶/天 13200 13200 0 0 新加披ESG 成品油库存 千桶 41112 39292 1820 +4.63% 燃料油库存 千桶 19436 19535 -99 -0.51% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 2300 2300 0 0 LU燃料油 吨 3720 3720 0 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 103.8731 103.6092 0.2639 +0.25% 美十债收益率 % 4.42 4.41 0.01 +0.23% 人民币/美元汇率 - 7.1627 7.1342 0.0285 +0.40% 海运数据 波罗的海BDI 指数 1755 1796 -41 -2.28% 原油运价BDTI 指数 1240 1263 -23 -1.82% 成品油运价BCTI 指数 856 865 -9 -1.04% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个