2023年利润指引不变；ARM提升或驱动长期会员收入、利润双增长

报告内容概述：

爱奇艺在2023年第三季度实现了总收入80亿元人民币，同比增长7%，符合市场预期。调整后的经营利润达到9亿元，较预期增长4%，主要得益于内容成本的优化和营销费用的控制。调整后的净利润为6亿元，超出市场预期11%。然而，第四季度的会员数可能低于预期，尽管会员收入可能会因为ARM（Average Revenue Per Member）的提升而保持增长。

广告收入预计在第四季度会同比持平，主要受待上线头部综艺数量的影响。其他收入预计同比增18%，得益于《热搜》等院线电影的定档。爱奇艺维持了2023年的经营利润指引，成本和费用的优化好于预期。2024年，公司计划增加对头部剧集和海外市场的投入，以期吸引更多的海外用户，同时增加会员基数。预计收入的增长和成本控制将推动2024年的利润率优化约1-2个百分点。基于行业平均15倍2024年市盈率，维持目标价6.9美元，维持“买入”评级。

爱奇艺2023年3季度会员收入同比增长19%，会员数环比减少370万至1.08亿，单会员月均付费（ARM）为15.5元，同比增长12%。广告收入增长34%，效果广告收入增长70%以上，品牌广告收入也实现了双位数增长。公司预计2024年海外市场将实现盈亏平衡基础上的增长，并可能贡献一部分会员增量。

整体而言，爱奇艺通过内容成本优化和营销策略调整，实现了较好的利润增长，但面临会员增长压力和广告收入增长放缓的挑战。公司对未来市场策略的调整旨在应对这些挑战，预期在2024年能够进一步优化利润率。