“2024年经济展望系列”之一：迎接财政“新时代”

报告主题聚焦于"迎接财政'新时代'——2024年经济展望系列"，全面分析了我国财政政策的演变、面临的挑战以及未来的发展趋势。

近年来广义财政强度的变动

自2020年起，我国广义财政支出的增速开始放缓，总体上低于名义GDP增速。这一现象主要源于收入端的显著下降，包括税收收入和土地出让收入的大幅减少。税收收入占GDP的比例从2019年的16.0%降至2022年的13.8%，土地出让收入则从高峰时的9.8万亿降至2023年的预估6.4万亿，减少了3.4万亿。此外，地方专项债的扩容进程在2020年后趋于平稳，新增额度维持在3.65-3.8万亿之间。与此同时，通过调用结转结余和上缴利润补充财政资源的做法，也面临存量资金逐渐减少的压力。

“马斯特里赫特红线”的局限性与实践

欧盟国家曾以“马斯特里赫特红线”为指导，设定3%的财政赤字率和60%的政府债务率警戒线。然而，实际执行中遇到挑战，尤其是在经济困难时期，债务负担往往被动上升，随后随着经济复苏而自然回落。过度强调赤字削减也可能加剧经济困境。21世纪以来，欧盟国家难以严格遵守这些红线，为应对外部冲击，扩大政府支出成为“以时间换空间”的策略。

增发国债的标志性意义

2023年10月，全国人大常委会审议并通过增发1万亿国债的议案，将赤字率从3%提升至3.8%。这标志着财政政策的调整，预算内的狭义赤字占比上升，广义赤字占比下降，赤字的透明度增强。同时，中央赤字替代地方赤字的趋势显现，表明财权进一步向中央集中，以实现财政的统筹性。

迎接财政“新时代”

预计2024年财政将进入新的发展阶段。从总量层面，广义财政的支出规模需与经济增长相匹配，可能需要突破3%的赤字率，新增专项债和预算内赤字的规模需相应调整。从结构层面，财政支出将更加注重经济效益可能不高但具有社会综合效益的基础设施建设项目，以及通过政府购买服务方式提升社会公共服务和保障水平，旨在提高全社会的投资和消费意愿。

风险提示

报告强调了地方债务风险和政策落地效果的不确定性，提醒投资者关注这些潜在风险。

综上所述，报告深入分析了我国财政政策的历史背景、当前挑战及其未来展望，为投资者提供了宝贵的决策依据。