3Q23业绩点评：旅游出行需求强劲复苏，收入呈现翻番增长

主要观点： 报告日期：2023-11-22 公司发布23Q3业绩，收入端受旅游旺季及去年低基数影响，出现强劲增长。23Q3公司收入录得137亿元，实现同比增长99%，环比增长22%。利润端，公司降本增效效果明显，利润得到大幅优化。23Q3公司经调整EBITDA录得46.22亿元，margin为34%，22年同期为21%，上季度为33%。本季度公司归母净利润达46.15亿元，去年同期仅为2.66亿元，同比增长1634.96%。 ⚫国内外出行需求呈现强劲复苏态势，推动业务收入翻番增长 国内市场：23Q3国内酒店预订同比增长超90%，较2019年同期增长超70%；国际市场：出境游需求复苏显著，尽管第三季度跨境航空客运量仅恢复至2019年同期的50%左右，但携程出境酒店和机票预订量已恢复到2019年同期水平的80%，入境游订单环比增长34%。此外，23Q3携程国际OTA平台的总预订量较去年同期及2019年同期水平增长均超过100%，实现翻倍增长。 在旅游旺季等季节性因素及国内外出行需求持续强劲复苏的共同驱动下，公司三季度在收入端实现翻番增长，同比增速达99%，按业务分开看：1）住宿预定业务收入达56亿元，yoy+92%，qoq+30%；2）交通票务业务收入54亿元，yoy+105%，qoq+11%；3）旅游度假业务收入达13亿元，yoy+243%，qoq+84%；4）商旅管理业务收入5.9亿元，yoy+60%，qoq+1%。 ⚫持续推进“AI+旅行”，AI赋能效果初现 公司持续推进AI赋能内容生态，今年7月携程推出首个旅游垂直大模型“携程问道”，结合携程现有精确的结构性实时数据以及携程历史训练的机器人和搜索算法，构建了“可靠答案数据库”，供旅行者获取准确的旅行数据和意见。 除此之外，今年年初推出的AI旅行助手“TripGenie”，今年以来带动用户参与度和服务效率提升，订单转化率较普通用户实现翻倍增长，用户留存率有所提高。在利用AI提质增效方面，AI聊天机器人通过文本和语音以高准确度解决大量问询，带动自助化率水平提升，机票自助解决率达到78%，酒店自助解决率达到68%。我们预计随着公司持续通过人工智能对内容生态的赋能，在降本增效及提升用户基础及客单价侧将具备显著作用。 1.2Q23业绩点评：需求改善与经营优化共振，业绩呈现强增长2023-09-11 ⚫投资建议 随着国内外旅游出行市场方面的进一步快速复苏，公司业务收入实现亮眼增长，我们认为国际航线目前恢复程度仍处于低位，国际业务增长空间仍然广阔。其次，看好AI对降本增效及供给侧的赋能。我们预计2023/2024/2025年公司收入446.0/514.0/600.5亿元，实现经调整归母净利润132.7/149.0/163.2亿元，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 旅游需求恢复不及预期；航空运力恢复不及预期；宏观经济风险。 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。